伯克希尔哈撒韦 ( BRKA -1.08% ) ( BRKB -1.15% ) 第二季度 13F 现已正式提交，披露了该季度进行的所有股票交易，并最终提供了该集团当前股票投资组合的快照。

也没有真正的惊喜。尽管伯克希尔哈撒韦很长一段时间以来首次成为净买家，但增加的资金是现有头寸的扩张，或者是足够有意义的新购买。

有一个名字可以说值得沃伦·巴菲特和格雷格·阿贝尔考虑，但它仍然不是伯克希尔哈撒韦公司的控股。那是制药商辉瑞（PFE +0.30%）。这就是为什么伯克希尔应该购买它，以及为什么即使阿贝尔或巴菲特最终不会很快将其添加到伯克希尔哈撒韦的投资组合中，你也可能会想要购买它。

是的，辉瑞那个

如果您对辉瑞公司有任何了解，那么您可能会不同意这个电话。自 2021 年底新冠疫情引发的峰值回落以来，该制药股的表现一直不佳。事实上，自 2024 年初以来，该股一直没有表现，无法抵消冠状病毒大流行结束导致的收入大幅下降。在此期间，公司无法进行大量的开发工作；与此同时，股东们已经付出了代价。

纽约证券交易所代码：PFE

现在退后一步，从理智上诚实地看待更大的图景。

虽然辉瑞公司并不完美（没有任何前瞻性投资是完美的），但市场可能过于关注辉瑞公司最近的过去，以至于很难看到其看似合理的未来。通过 2022 年收购 Arena Pharmaceuticals、2023 年收购 Seagen 以及 2025 年收购 Metsera 等一系列收购，该公司重新充实了其产品线。它特别拥有一系列新的肿瘤药物，如 Seagen 的 Padcev 和 Tivdak，并希望利用其现有的药物组合和新的专有技术，到 2030 年开发至少 8 种新的重磅炸弹（年收入超过 10 亿美元）癌症治疗药物。

与此同时，它与 Metsera 的交易使其在 GLP-1 减肥药物竞赛中深入发展，并提供了一个与市场上大多数其他药物截然不同的潜在选择。也就是说，目前进入 3 期试验的辉瑞 PF-08653944 (MET-097i) 只需每月注射一次，而不是每周注射一次。这使得该制药商有机会赢得抗肥胖市场的份额，Mordor Intelligence 预计到 2031 年该市场将以年均 31% 的速度增长，届时该市场的价值将超过 1300 亿美元。

问题？直到接近 2030 年，投资者才会真正开始看到所有这些收购的成果以及辉瑞正在进行的研发工作。该公司目前的几种药物，包括血液稀释药物 Eliquis 和抗癌药物 Ibrance 等重磅药物，将同时失去专利保护。

然而，我们可能会比投资者预期的更早地看到该公司即将更换其老化药物组合的曙光。在最近发布的第二季度报告中，辉瑞将全年营收预期从之前的 595 亿美元至 625 亿美元区间上调至 605 亿美元至 625 亿美元区间。虽然不多，但这是一个开始，所有漫长的旅程都是从第一步开始的。

为什么伯克希尔（和你）可能想持有辉瑞的股份

因此，辉瑞正在朝着正确的方向前进，但为什么阿贝尔或巴菲特会特别希望它用于伯克希尔·哈撒韦公司的股票投资组合呢？三个原因很突出。

1、可观的股息得到合理保障

巴菲特当然不介意资本增值。不过，伯克希尔持有股票的主要原因之一是它们产生的股息收入。例如，其价值 350 亿美元的可口可乐股份产生了价值 8.5 亿美元的可靠年度股息。

辉瑞公司可以提供类似的产品。伯克希尔哈撒韦公司的前瞻性股息收益率将达到近 6.5%，但也许不止于此，投入的股息足以得到利润的充分保护。尽管分析师预计到 2028 年利润将下降至每股 2.48 美元，但这仍将完全覆盖其当前 1.72 美元的年化支出，而不会削弱该公司继续为其药物组合开发提供资金的能力。再说一遍，辉瑞最近的大部分研发工作在此后不久才会开始真正获得回报。

2.将再次出现宽阔的经济护城河

收入并不是巴菲特唯一喜欢辉瑞公司带来的东西。奥马哈先知还喜欢拥有广泛经济护城河的公司，也就是说，他寻找的公司所销售的产品或服务是竞争对手无法轻易复制的。

一般来说，制药行业是否存在这样的护城河并不总是很清楚。例如，肿瘤学家可以选择多种抗癌药物，其中不止一种药物可能对特定患者有效。

尽管如此，不可否认的是，许多药物因特定目的或治疗多种情况而成为人们的最爱。存在不止一种有效的抗癌药物的空间，就像存在不止一种 GLP-1 减肥药物的空间一样。如果获得批准，辉瑞每月服用的 PF-08653944 应该会培养自己的忠实粉丝群。

3. 辉瑞股票的交易价格有很大折扣

最后但并非最不重要的一点是，辉瑞股票是巴菲特和阿贝尔可能会支持的一个名字，仅仅是因为该股票的定价不到明年预期每股收益的十倍，目前该股票的交易价格大幅折扣。

这一论点提出了一个哲学问题：这种低估值是机会还是警告？毕竟，便宜的股票便宜是有原因的。人们可能不愿意给辉瑞公司定价高于这个价格，因为它对其可预见的未来抱有怀疑。

而且分析师也没有参与其中。他们中的大多数人目前仅将该股评级为持有，一致目标为 28.51 美元，仅比该股票目前的价格高出 8%。这并没有太大明显的好处。

不过，不要太关心其他投资者或分析师对辉瑞股票或任何股票的看法。巴菲特当然不这么认为。请记住，他在 2008 年次贷危机期间购买了高盛的大量股份，当时没有其他人有兴趣接触任何金融股票。伯克希尔最终通过这次交易赚了大钱。