Sandisk ( SNDK -3.68% ) 是过去一年市场上最热门的股票之一，上涨超过 2,820%，但该股在第四季度财报公布后继续回落，目前较 6 月高点下跌约 47%。
这家存储芯片制造商在截至 7 月 3 日的第四财季继续实现收入飙升和毛利率大幅扩张。然而，由于投资者继续寻找存储周期可能转向的迹象，第一财季收入指引略低于分析师预期，导致该股下跌。
用近期收益换取更可持续的增长
由于市场供应仍然有限，Sandisk 受益于 NAND（闪存）内存价格的飙升。这主要是由于疫情拉动了电子产品的需求，导致 NAND 市场崩溃，三大内存制造商减少了 NAND 产量，并将重点转向 DRAM（动态随机存取存储器）。
然而，随着人工智能数据中心突然开始使用由闪存组成的巨大高性能固态硬盘（SSD）来存储训练数据，NAND 需求很快激增。与此同时，由于三大内存制造商将大部分资源投入到高带宽内存（HBM）中，NAND容量增长缓慢，该内存与图形处理单元（GPU）和其他人工智能芯片封装在一起，以减少延迟并提高能效。
考虑到闪存市场历来的周期性，Sandisk 决定放弃一些近期收益，通过签署长期合同来追求长期可见性和耐用性。这就是为什么其第一季度收入指导中值介于 103 亿美元至 108 亿美元（中值 105.5 亿美元）之间，略低于共识的 106.2 亿美元。第一财季毛利率预计将连续下降，但仍保持在 83% 至 85% 之间的强劲水平，预计每股收益中点为 43 至 46 美元（中点 45 美元），高于 44.21 美元的共识。
自第三季度财报发布以来，该公司增加了三项新的长期交易，使与数据中心和边缘客户（智能手机和笔记本电脑等设备）的交易总数达到八项。该公司表示，这些合同包括按底价计算的 939 亿美元收入和 165 亿美元的财务担保。
该公司预计未来产量将以中位数至高位数的速度增长，并表示，随着四年的可见性，供应和需求将迎头赶上。预计今年消费市场将面临持续下行压力，智能手机和个人电脑销量下降，明年将恢复增长。同时，它将代理人工智能和 KV 缓存视为主要机遇。
至于业绩本身，Sandisk 的收入同比飙升 372% 至 90 亿美元。数据中心收入从一年前的 2.13 亿美元增至 30 亿美元，季度环比增长了一倍多。其边缘部门的收入猛增 392% 至 54 亿美元，而包括闪存驱动器等产品的消费部门的收入下降 5% 至 5.56 亿美元。
收入增长主要是由 NAND 价格上涨推动的，这也显着提高了公司的毛利率。本季度毛利率从去年的 26.2% 和第三财季的 78.4% 攀升至 84.6%。该公司调整后每股收益 (EPS) 从一年前的 0.29 美元飙升至 39.25 美元。这轻松超过了此前预测的调整后每股收益 30 美元至 33 美元的范围。
该股票是否逢低买入？
对Sandisk最大的打击是其业务的周期性，因此我不认为该公司放弃一点近期收入和毛利率来锁定长期五年交易以使其获得更持续的增长和知名度是一件坏事。该公司仍在大量赚钱，并且在未来几年应该会继续这样做。
与此同时，闪迪仍有潜力通过高带宽闪存等技术进步推动超额增长。该技术由 SK Hynix 开发，可能成为推理市场的一项重要技术。
回调后，该股的预期市盈率 (P/E) 为 2027 财年分析师预期的 5.6 倍。如果该公司至少在未来四五年内要印钞，那么这对于这只人工智能股票来说似乎是一个有吸引力的切入点。