要点
周一，2026 年最大的收购之一完成，距离首次宣布已近一年。这是金佰利 (KMB +0.29%) 对消费者保健公司 Kenvue 的收购。两家公司在最初的公告中表示，Kenvue 的企业价值高达 487 亿美元左右。
即使考虑到 Kimberly-Clark 和 Kenvue（以前是医疗保健巨头强生公司 (JNJ -0.97%) 拥有的企业）的庞大规模，这个数字也是巨大的。因此，这将导致传奇的金佰利公司发生重大变化。让我们探讨一下这对该公司的股东意味着什么，特别是因为距离该公司第三季度收益发布还有几天。
一个庞然大物诞生了
在收购完成的新闻稿中，金佰利和 Kenvue 写道，此次收购“将两家标志性的美国公司结合在一起，打造互补产品组合，其中包括价值 100 亿美元的品牌，影响全球近一半人口生命的各个阶段。”
这并不算夸张。这个国家数以百万计的家庭都备有一家或两家公司的产品。专注于卫生用品的消费品巨头金佰利公司是面巾纸和好奇纸尿裤（仅举两个熟悉的产品线）的生产商。与此同时，Kenvue 提供大家最喜欢的头痛药物（泰诺）、强生婴儿产品套件和李施德林漱口水。
换句话说，金佰利不仅将成为一家规模庞大的消费品巨头，而且将成为专注于健康和卫生产品的行业第一大公司。这构成了一条相当令人畏惧的经济护城河。
该交易是现金和股票的混合形式。 Kenvue 投资者每股 Kenvue 股票将获得每股 3.50 美元的现金以及近 0.15 股金佰利克拉克的股权。 Kenvue 的股票在周一开盘前退市。
据估计，现有 Kimberly-Clark 投资者持有 54% 的股权，其余股份由 Kenvue 股东持有。
继续留在王位上？
即使对于金佰利公司规模的企业来说，接近 500 亿美元的企业价值也是巨大的。该公司表示，收购 Kenvue 的现金部分的大部分资金是通过发行 49 亿美元的优先票据以及将其消费用纸和企业对企业 (B2B) 卫生用品业务 51% 的股份出售给巴西 Suzano (SUZ +0.11%) 筹集的。
两家公司相信，收购完成后三年内，他们可以实现 21 亿美元的年运行率协同效应。考虑到其产品系列和地理位置的相邻（有时是重叠）性质，这可能是可以实现的。
除了极其熟悉的领先品牌之外，金佰利还以其令人印象深刻的股息增长势头而闻名。它是股息之王，这意味着至少半个世纪以来，它每年至少提高一次派息。目前连续发放股息的纪录已达 54 年，但可以理解的是，一些投资者对股息的未来感到担忧。这笔交易的融资承诺很重。
然而，金佰利多年来的既定目标一直是维持其股息之王的地位。此外，Kenvue 并不是第一家吞并同行公司的公司。我认为该公司将会做的就是过去在大型收购之后所做的事情：宣布在一段时间内逐步加薪，以节省用于收购相关费用的资本。我认为任何投资者都不应该担心管理层失去来之不易的王冠。
金佰利公司曾经定期进行的股票回购是目前已被放弃的一项取悦股东的活动。而且规模巨大；例如，到 2024 年，其总额将达到 10 亿美元。这些费用在去年宣布收购时迅速减少，并在 2026 年降至 0 美元。我们可以预计至少在几年内都会出现同样的情况。
九巴 - 金巴利克拉克
纳斯达克 · 截至美国东部时间 26 年 2 月 11 日下午 4:00
未来的股票
值得注意的是，由于收购已于周一完成，Kenvue 的最新业绩将不会包含在 Kimberly-Clark 第三季度的数据中（尽管如果新所有者无论如何都提供这些数据来展示其设计的明智交易，我们不应感到惊讶）。除了消化通常的数据、增长率、估值等之外，投资者还应该密切关注管理层有关收购融资、维持股息上调以及最终恢复股票回购（如果出现这个问题）的任何最新消息。
从我们迄今为止所看到的收购以及两家公司的业绩来看，我认为这是一个很好的举措，即使价格令人瞠目结舌。与许多结成连理的大公司相比，这两家公司更具互补性，而且，重复一遍，这不仅适用于产品阵容，还适用于他们的地理足迹。我认为预期的协同效应是可以实现的，Kenvue 注入的金佰利将成为全球巨头和强大的竞争对手。我还认为它将保持其所吹嘘的股息之王的地位，考虑到其目前支付的高收益股息为 4.7%，这一点尤其令人鼓舞。