塔吉特 (TGT +0.03%) 周三上午公布了第二季度业绩，总体数据强劲。每股收益同比翻一番，达到 4.11 美元，净销售额增长 5.3%，达到 265 亿美元，管理层上调了全年预期。
消息传出后，股价上涨约 4%，收于 159 美元左右，距离 52 周高点仅差 3 美元左右。
但翻倍的利润上有一个星号，而且是一个很大的星号。该季度包括 9.94 亿美元的税前关税退款福利，这些钱是在最高法院 2 月份推翻一系列进口关税后返还给 Target 的。这些退款为净利润贡献了 7.52 亿美元，占该季度每股收益 4.11 美元的 1.65 美元。
那是一次性的钱。因此，本季度最诚实的测试是减去它后剩下的部分——对我来说，答案是零售业务相当不错。不计退款，每股收益仍增长20%。即使没有他们，提高的前景仍然有效。
每股价值 1.65 美元的退款
退款可以追溯到根据《国际紧急经济权力法》征收的关税，最高法院在二月份裁定该法非法。塔吉特在第二财季收到了这笔资金，而且资金规模也达到了。
该公司将 9.94 亿美元视为销售成本的降低，这意味着收益体现在毛利率和营业收入中。这让两人都受宠若惊。本季度毛利率为 33.7%，其中包括 3.7 个百分点的退款收益，营业利润率为 9.6%（去年同期为 5.2%），同样增加了 3.7 个百分点。
管理层的新指导假设未来不会收到退款。接下来发生的一切都必须来自企业本身。
如果没有它，这个季度也能维持下去
取消退款后，基础业务保持了今年早些时候的势头。第二季度可比销售额增长了 3.8%，其构成很重要：可比流量增长了 3.6%，这意味着几乎所有增长都来自于更多的购物旅行，而不是更大的收入。
实体店可比销售额增长 2.7%，数字可比销售额增长 8.7%，当日送达增长超过 25%。塔吉特所有六个核心商品类别的净销售额逐年增长。
保证金的故事也成立。不包括退款在内，毛利率比去年的 29% 增长了约 100 个基点，这得益于与去年同期充满降价和采购订单取消成本的季度相比。非商品收入（广告、会员和 Target 的第三方市场）增长了 20% 以上。
事实上，这并不是四分之一的流行。上半年净销售额同比增长6%，两年增速较第一季度有所加快，过去12个月的税后投资资本回报率达到15.4%，高于去年同期的14.3%。该公司还在本季度支付了 5.18 亿美元的股息，但没有回购任何股票，留下了约 83 亿美元的回购授权储备。
首席执行官迈克尔·菲德尔克(Michael Fiddelke)在财报中表示，这一结果让管理层“更加相信我们的战略正在与我们的客人产生共鸣”。
是时候购买了吗？
更新后的前景是退款最重要的地方，加薪在扣除后仍然存在。 Target 目前预计全年销售额增长在 5% 左右，比之前的指引高出一个百分点。
新的每股收益范围为 9.90 美元至 10.90 美元，其中包括 1.65 美元的退款。但排除它们，范围为 8.25 美元至 9.25 美元，中点比之前指导值 7.50 美元至 8.50 美元高出 0.75 美元。因此，虽然退款扩大了总体范围，但基本前景也有所上升。
纽约证券交易所代码：TGT
然而，市场已经对复苏给予了回报。股价较 52 周低点约 83 美元上涨了近一倍，股价约为 160 美元，其成本约为市盈率的 17 倍，约为新指引中值（不包括退款）的 18 倍。
在低点时，同样的收益成本约为 9 倍。折扣消失了，剩下的可以说是对销售额以中个位数增长的零售商来说的公平估值。
标题数字夸大了该季度的数据，但没有我预期的那么高。一次性退款为 1.65 美元。
20%的基本盈利增长、流量驱动的可比销售额以及指导性上调都是塔吉特自己做的。股价不再将这些视为意外。