经过数月的波动和停滞表现后，标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.62%) 和道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.28%) 本周双双创下历史新高。虽然以科技股为主的纳斯达克综合指数 ( ^IXIC +1.30% ) 仍在经历最近的回调，但截至撰写本文时，仅在过去五天内就飙升了近 4%。
然而，过去几年的所有增长引发了人们对估值的新担忧。麦肯锡公司的分析显示，科技公司正在斥巨资建设数据中心，预计到 2030 年人工智能支出将突破 5 万亿美元。
一些投资者将其与 2000 年代初的互联网熊市进行了类比，当时数百家互联网公司的价值不断膨胀，但在泡沫破灭时却严重崩溃。
当时，沃伦·巴菲特警告称，股价正处于下跌边缘。现在，股市再次发出警告信号。以下是投资者需要了解的内容。
伯克希尔·哈撒韦公司前首席执行官沃伦·巴菲特。图片来源：The Motley Fool。
沃伦·巴菲特警告股市将下跌
20世纪90年代末，股市经历了前所未有的增长。仅在 1995 年至 1999 年间，标准普尔 500 指数的总回报率就接近 200%，这在很大程度上要归功于互联网的繁荣。然而，1999 年，沃伦·巴菲特在一次演讲中警告说，他认为股价应该回调。
在 2001 年《财富》杂志的一篇后续文章中，他讨论了如何利用美国股票总价值与 GDP 之间的关系来评估估值。他解释说，当这个数字在 70% 到 80% 之间时，“购买股票可能对你来说非常有效。”不过，他补充说，“如果这一比例接近 200%——就像 1999 年和 2000 年的一部分那样——那么你就是在玩火。”
需要明确的是，没有任何股市指标是 100% 准确的，也不能预测市场的短期走势。也就是说，该指标现在被昵称为“巴菲特指标”，目前处于历史新高，略高于 232%。
投资者可能希望做好应对波动的准备
巴菲特指标并不是表明市场可能被高估的唯一指标。标准普尔 500 希勒 CAPE 比率追踪标准普尔 500 指数的 10 年通胀调整后收益，从历史上看，较高的价值伴随着股价的下跌。
1999 年末，就在市场陷入互联网熊市之前，该指标达到了 44 左右的历史新高。目前，该数字刚刚超过 41——历史第二高点。
YCharts 提供的 S&P 500 Shiller CAPE 比率数据
在最近接受 CNBC 采访时，巴菲特讨论了投资者应如何驾驭这个历史上昂贵的市场。他警告说，许多投资者对短期风险投资过于满意，并强调，“这不是投资，不是投机，而是赌博。”
投资者现在应该做什么？
在接受 CNBC 采访时，巴菲特补充说，投资者不需要完全回避投资。然而，他指出“很多东西的价格看起来都很愚蠢。”
许多股票现在被高估，这意味着它们的价格已经偏离了其基本的业务基本面。在互联网泡沫破灭期间，许多被过度炒作的公司股价飙升。但由于缺乏坚实的基本面，他们无法在随后的熊市中生存。
^IXIC 数据由 YCharts 提供
无论我们现在是否处于人工智能泡沫中，同样的教训仍然适用。基本面稳固的公司可能会经历短期波动，但很可能会复苏。然而，那些主要靠炒作推动的企业可能很难反弹。
在巴菲特 1999 年的警告中，他提出了关于选择股票的永恒建议：“投资的关键不是评估一个行业将对社会产生多大影响，或者它将增长多少，而是确定任何特定公司的竞争优势，最重要的是，这种优势的持久性。”
随着时间的推移，具有强大竞争优势的健康公司最有可能蓬勃发展。您拥有的这些股票越多，您对市场可能出现的任何情况的准备就越充分。