我认为大卫泰珀在出售联合健康集团（UNH -0.54%）时犯了一个错误，而且也是一个不小的错误。当我看到这家公司正在做什么以及医疗保健的发展方向时，我宁愿购买股票也不愿离开。
作为背景，事情是这样的：泰珀是一位亿万富翁对冲基金经理，也是阿帕卢萨管理公司的创始人兼总裁。泰珀没有削减他在联合健康集团的股份。他出售了所有股票，总计约 90,000 股，通过购买亚马逊 (AMZN -0.39%)、美光 (MU +2.48%) 和台积电 (TSM +1.78%) 重新将投资组合重点转向人工智能 (AI)，这些公司目前占其基金的近 40%。这告诉我，他的举动是为了专注于一个更狭窄的主题，而不是让联合健康失去优势。在之前提交的文件中，联合健康保险 (UnitedHealth) 名列其前列，占投资组合的 10% 以上，表明他曾将其视为核心持股。
纽约证券交易所代码：UNH
联合健康是否出售？
那么是什么改变了呢？明显的担忧是医疗成本压力，尤其是来自 GLP-1 减肥药物和更广泛的护理通胀。联合健康集团 2026 年第二季度的数据显示，医疗费用为 753.6 亿美元，医疗保健比率为 86.7%，低于去年同期的 89.4%，但仍高于该公司设定的 80 年代中期目标范围（越低越好）。一些投资者认为，这表明利润率将继续承受压力，保险公司永远无法完全赶上医疗保健成本曲线的上升。泰珀可能认为头痛不值得这么麻烦。
当我深入研究细节时，我看到了一些不同的东西。联合健康保险并没有坐以待毙，希望成本下降。它正在重塑其 UnitedHealthcare 保险部门和 Optum 药房管理服务的医疗服务方式。对于 GLP-1 药物，该公司划定了明确的界限，根据严格的医疗必要性规则承保糖尿病和心血管风险，并限制仅承保减肥。该公司推出了“总体重支持”等计划，将药物治疗与指导和数字工具结合起来，这为其提供了一种管理结果的方法，而不是花钱购买没有结构的药物。当每位会员每月的药品费用高达 1,000 美元时，这种策略就很重要。
与此同时，联合健康集团正在削减管理成本，而这正是大量利润所在。管理层计划到 2026 年在人工智能领域投资约 1.5 至 16 亿美元，其中包括旨在自动化索赔和后台工作的生成式人工智能平台。 Optum Rx 已经使用人工智能将呼叫中心的音量降低了 25%，将事先授权时间从几小时缩短到 30 秒以内，并将拒绝和上诉减少了两位数的百分比。 Optum Health 正在为医生推出环境聆听服务，目标是今年为 70% 的受雇提供者提供服务，到年底达到 90%，从而节省临床时间并减少倦怠。这些变化不会在一个季度内显现出来，但随着时间的推移，它们会改变企业的单位经济效益。
联合健康保险的最新结果暗示了这种转变。尽管基本趋势仍然较高，但得益于较低的医疗保健比率和改善的成本管理，营业利润率同比从 4.6% 上升至 7.1%。会员数量依然强劲，并且继续向 Optum 服务倾斜，该服务的利润率高于纯保险。该公司的预测仍然要求 2026 年调整后收益实现两位数百分比增长，这得益于定价、护理管理和生产力增长平衡的支持。
联合健康正在适应并且没有落后
对我来说，这一切看起来就像是一个适应不断变化的医疗保健环境的特许经营权，而不是失去控制权。 GLP-1 药物仍将是一个挑战，但它们也可以减少糖尿病和心血管疾病的并发症，随着时间的推移，可以降低保险公司承担的住院费用。人工智能和工作流程的变化将消除索赔和事先授权方面的摩擦，这有助于抵消不断增加的临床支出。联合健康集团处于这些趋势的交汇点，其规模和数据是小型企业无法比拟的。
那么投资者是否应该跟随泰珀退出股票呢？我不这么认为。如果您的目标只是押注人工智能芯片或高增长股票，那么您在这里找不到该资料。如果您的目标是拥有一家接触数千万患者、运营全国最先进的医疗服务平台之一的公司，并且有明确的计划使用技术来管理成本和体验，那么联合健康仍然属于长期投资组合。