国际商业机器公司 (IBM) 的股价是去年市盈率的 19.9 倍。标准普尔 500 指数公司的市盈率中位数为 22.1 倍。该股在过去 12 个月内下跌了 14.4%，而标准普尔 500 指数则上涨了 17.1%。 IBM 是一家正在出售的好企业，还是对于增长停滞的企业来说是一个公平的价格？答案始于今天的价格。
IBM 股票有多划算？
按市盈率 (P/E) 计算，IBM 股票比标准普尔 500 指数公司的中位数便宜约 10%。市盈率告诉您每年每 1 美元的利润需要支付多少美元。所以 IBM 更便宜，但也便宜不了多少。
以这个价格你可以获得稳定的生意。 IBM 销售软件、咨询和大型机等基础设施，管理层称其在《财富》1000 强中拥有强大的影响力。软件是最大的部分，2025 财年收入增长了 10.6%。过去 12 个月的总收入同比增长 7.9%。
利润增长速度快于销售额增长速度。营业利润率是扣除运营成本后剩余的销售额份额。过去 12 个月，IBM 的市场份额从三年前的 14.4% 上升至 18.4%。自由现金流（即运营和投资业务后剩余的现金）相当于 IBM 市值的 6.2%。因此，低价看起来更像是对IBM的怀疑，而不是其内部的衰败。不过，过去一年的销售增长是强劲的一年，而 IBM 的三年记录则较慢。
IBM 三年来销售额增长放缓
三年来，IBM 的收入平均每年增长 4.5%，而标准普尔 500 指数的增长率为 5.8%。因此，过去一年远远超过了 IBM 三年的增长速度。最近一个季度已经显示出更快的衰退速度。 2026 财年第二季度，收入仅增长 1%，低于上一季度的 9.5%。
管理层表示该季度未达到预期，并给出了原因。在六月的最后几周，许多客户将支出转移到供应短缺的服务器、存储和内存上。结果，IBM 的数十笔大型交易未能按时完成。管理层表示，交易处理软件占了这些交易的大部分。该季度营收下降 9%。
对于现在购买该股票的人来说，经济放缓是主要的商业风险。影响IBM近期估值的一个关键因素是这些推迟的交易是否会在下半年转化为收入，还是面临持续推迟。
IBM 失败的交易会卷土重来吗？
有些已经有了。大约三分之一的下滑交易在该季度结束后的前三周内完成。管理层在 2026 年第二财季电话会议上更新了这一情况，并称这一下滑是延迟，而不是需求下降。
管理层目前预计 2026 年全年收入增长 4% 至 5%。对于软件，预计 2026 年增长率为 6% 至 8%。该范围的低端假设最近的支出变化持续到下半年。管理层还预计，到 2026 年，自由现金流将增长约 10 亿美元。由于该股的交易价格仅较大盘略有折扣，投资者似乎对增长能否像管理层预测的那样迅速反弹持怀疑态度。
以今天的价格来看，买家并不押注于救援。营业利润率和现金一直保持稳定，因此我们可以肯定，疲软的季度是因为延迟。 2026 年第三季度财报将表明这一押注是否正确。管理层预计，按固定汇率计算，该季度的收入增长将与全年 4% 至 5% 的增幅相匹配。货币不变排除了汇率波动。低于该范围的结果可能表明一些延迟的客户需求变得更难恢复。
IBM如何行动？
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