YouTube 不断占据美国人电视时间的更大份额。在尼尔森最新的 Gauge 月度报告中，YouTube 占 7 月份美国电视总收视率的 14.2%，创历史新高。第二大流媒体服务公司 Netflix ( NFLX -1.16% ) 持有 7.8% 的股份。
一年前，差距要小得多。 2025 年 7 月，YouTube 占据了 13.4% 的电视时间，Netflix 则创下了 8.8% 的平台记录。 12 个月内，YouTube 的领先优势从 4.6 个百分点扩大到 6.4 个百分点。
Netflix 自己的电视时间份额也下降了十分之一以上。
该股也陷入困境。截至撰写本文时，这家流媒体巨头的股价接近 68 美元，较 52 周低点上涨约 4%，较 52 周高点 124.86 美元下跌约 46%。
但 Netflix 不会按小时付费。它通过订阅和广告获得报酬。到目前为止，我认为该公司的表现比股价显示的要好。
YouTube 持续增长
根据 Nielsen 的数据，YouTube 的观看次数从 6 月到 7 月增长了 6%，而流媒体整体上升至所有电视时间的 49%。
Netflix 自己的收视率仍在增长，但速度要慢得多。 2026 年上半年，其会员在全球的观看时长超过 970 亿小时，同比增长 2%。当然，尼尔森的指标只追踪美国。但全球数据表明，Netflix 的问题更多在于 YouTube 增长速度过快，而不是观看人数减少。
不过，管理层已经拒绝了加班时间过多的做法。
Netflix 联合首席执行官格雷格·彼得斯 (Greg Peters) 在 7 月份的第二季度财报电话会议上表示：“观看时长与收入和利润之间并不存在线性关系，因为并非所有时长都是平等的。”
现场活动就是他的例子。 Netflix 预计，这些内容将占其今年内容支出的 5% 多一点，但仅占观看时长的 1% 左右。然而，过去五年里公司新注册用户最好的 10 天中有 6 天是他们创造的。
但联合首席执行官特德·萨兰多斯 (Ted Sarandos) 在本周的彭博社会议上，当被问及 Netflix 收视增长放缓的问题时承认，“我们的增长速度没有我希望的那么快。”
Netflix 会花钱吗？
不多，至少现在还没有。 Netflix 第二季度收入同比增长 13% 至 126 亿美元，营业收入增长 11% 至 42 亿美元，这表明了该业务的稳定性。 Netflix 还在 3 月份提高了美国的价格，这是自 2025 年 1 月以来在美国的首次上调。其标准套餐从每月 17.99 美元涨至 19.99 美元。管理层表示，上半年价格变化（包括美国）的影响与过去的上涨一致。
失去对美国观众控制力的流媒体可能很难在其标准套餐上实现每月 2 美元的增长。无论如何，Netflix 做到了。该公司预计今年的广告收入将大约翻一番，达到 30 亿美元左右。
美国经济增长大幅放缓
检查损坏情况的地点是 Netflix 的美国和加拿大地区，其中包括 Gauge 跟踪的美国市场。 2025 年第四季度，该地区的收入同比增长 18%。2026 年第一季度增长率降至 14%，第二季度增长率降至 10%，远低于该公司 13% 的总体增长率。
管理层表示，该地区第二季度的增长仅反映了最新价格变化的部分季度增长。 Netflix 于 10 月 20 日星期二发布的报告显示，这将使第三季度成为美国实施新价格的第一个完整季度。
广告也存在风险。对于母公司 Alphabet (GOOGL +1.55%) (GOOG +1.62%) 来说，YouTube 第二季度的广告收入同比增长 13%，达到 111 亿美元左右，几乎是 Netflix 预计其 2026 年全年广告收入的四倍。而且广告商可以跟踪观众。
然而，投资者并没有为 Netflix 的增长付出太多代价。根据分析师对 Netflix 未来 12 个月盈利的平均预期，其股价约为市盈率的 19 倍，与标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.73%) 约 19 的远期市盈率一致。换句话说，Netflix 的定价与普通股票相当，尽管管理层预计 2026 年营业收入将攀升 20% 以上。
YouTube 不断扩大的领先优势是否会促使 Netflix 股票被抛售？我不这么认为。 Netflix 在几个小时内就失去了市场份额，但其定价和广告业绩并没有随着份额的下降而下降。按照这个估值，YouTube 的大部分担忧似乎都融入到了股价中。
我 10 月 20 日关注的是美国收入增长。如果在整整一个季度的价格上涨之后它没有上涨，我会更加认真地对待 YouTube 的领先地位。