核能繁荣不再只是承诺。随着第三季度接近尾声，我们展望2026年第四季度，退役核电站正走向重启，小型模块化反应堆进入建设，数十亿美元正在流入国内核燃料供应链。
但有一点你必须明白：美国几乎所有的核电仍然来自现有的反应堆群。因此，尽管先进核电公司受到了大部分关注，但增加核电发电量的最快方法是保持现有反应堆运行，增加发电量，并重启之前关闭的核电站。
旧核电再次变得有价值
美国能源部 (DOE) 希望通过反应堆升级、重启、提高效率和延长现有核电站的寿命，到 2027 年增加 2.5 吉瓦的核容量，到 2029 年增加 5 吉瓦的核容量。我们已经看到这一策略正在发挥作用。
核能公司 Holtec 正在努力在能源部 15.2 亿美元贷款的支持下重启密歇根州 800 兆瓦的 Palisades 核电站。如果成功，帕利塞兹将成为美国第一座退役后恢复运行的商业核电站。
Constellation Energy (CEG +2.02%) 还在 10 亿美元联邦贷款的支持下，致力于重启宾夕法尼亚州 835 兆瓦的 Crane 清洁能源中心（以前是三哩岛的一部分）。
小型模块化反应堆终于建成
虽然退役核电站获得了新的生命，但更独特的长期机会仍然是先进的核电，特别是因为开发正在进行中。
安大略电力公司于 2025 年开始在加拿大达灵顿核电站建造四个 GE Vernova (GEV +0.00%) 日立小型模块化反应堆中的第一个。第一个机组的建设正在进行中，而 BWX Technologies (BWXT +6.07%) 正在制造其反应堆压力容器。
如果一切按计划进行，第一座 300 兆瓦反应堆的建设预计将于 2029 年底完成，目标是在 2030 年底之前实现商业运营，这有可能成为西方世界第一个运营的商业 SMR。
纽约证券交易所代码：GEV
事实上，经济状况值得关注。第一个单元预计耗资约 55 亿美元，而所有四个单元预计耗资 150 亿美元，因为重复建设的效率会降低成本。这正是中小型反应堆开发商多年来一直承诺的：重复建造同一个反应堆，成本就会下降。
先进反应堆正在超越 PowerPoint
其他方面也取得了进展。 Oklo ( OKLO -5.03% ) 8月宣布，其位于德克萨斯州的格罗夫斯试验堆在破土动工不到一年后就实现了一个重要的运营里程碑，首次成功演示了持续的核链式反应。
纽约证券交易所代码：奥克洛
TerraPower 于 3 月份获得了核管理委员会 (NRC) 为其位于怀俄明州的钠反应堆建造许可证，并于次月破土动工。与此同时，NuScale Power (SMR -0.65%) 拥有 NRC 批准的升级版 SMR 设计，而新上市的 X-energy (XE -0.22%) 正在与亚马逊 (AMZN -1.87%) 和陶氏化学 (DOW -0.20%) 等客户一起推进其 Xe-100 反应堆。
纳斯达克股票代码：XE
X-energy表示，假设客户充分行使其或有权利，其潜在项目包括144个反应堆，装机容量约为11.5吉瓦。这是有意义的进展。但潜在的项目并不运行反应堆，你不应该将它们视为有保证的收入。
人工智能正在加速核发展
人工智能（AI）已成为核电复兴的最大催化剂之一。数据中心需要大量可靠的电力，而核电站可以全天候提供电力。但人工智能也开始影响反应堆的开发方式。
X-energy 最近加入了爱达荷国家实验室、Nvidia (NVDA -1.51%) 和 Amazon Web Services 的 Prometheus 项目，这是一项为期三年的计划，利用人工智能加速反应堆工程、许可、制造和部署。如果这些工具可以缩短开发时间，那么人工智能可以通过创造电力需求同时降低建造反应堆所需的时间和成本来帮助双方的核公司。
燃料可能是被忽视的机会
如果没有可用的燃料来运行反应堆，那么建造反应堆就没有意义。这就是为什么美国能源部授予 27 亿美元的订单，以扩大国内铀浓缩能力，包括生产低浓缩铀和高含量低浓缩铀（HALEU）。这不仅为反应堆开发商创造了机会，还包括铀矿开采商、浓缩公司、燃料制造商和核部件供应商。
毫无疑问：核繁荣是真实存在的。但商业化才是最重要的。
Constellation 等公司已经产生电力和现金流。 BWX Technologies 等供应商可以随着建设规模的扩大而受益。 Oklo、NuScale 和 X-energy 等公司可能提供更大的上涨空间，但它们也承担着更大的风险。许可证发放延误、建设成本超支、燃料短缺、融资需求和稀释也仍然是非常现实的问题。
尽管如此，核复兴最终已经超越了 PowerPoint 演示的范畴。现在我们只需要弄清楚哪些公司可以将这种势头转化为利润。在接下来的几个季度中，我们肯定会更清楚地了解这一点。