亚马逊（AMZN +3.53%）周三得到了人工智能（AI）基础设施股通常会上涨的消息。亚马逊网络服务 (AWS) 和 Nvidia ( NVDA -3.86% ) 宣布，AWS 将在 2027 年和 2028 年在其全球基础设施中额外部署 200 万个 Nvidia 图形处理单元 (GPU)。这一承诺大约是这家云巨头五个月前签约总数的三倍。
市场的反应使两家公司产生了分歧。本周公布财报的英伟达周四股价上涨近 9%。然而，截至本文撰写时，亚马逊股价下跌约 1.5%，交易价格约为 256 美元。
对于亚马逊股东来说，哪一个是对人工智能计算的需求持续供不应求的确认，还是还有 200 万个理由担心今年已经达到 2200 亿美元的资本预算？
五个月内承诺大约增加了两倍
在 3 月份的 Nvidia GTC 会议上，AWS 宣布计划从 2026 年开始增加超过 100 万个 Nvidia GPU。两家公司周三表示，自那以后，需求已经超出了预期。 AWS 现在计划在 2027 年和 2028 年额外部署 200 万个 GPU（Nvidia 的 Blackwell Ultra、Rubin 和 Rubin Ultra 芯片）。这使得承诺的总数从超过 100 万个增加到超过 300 万个。
英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在声明中表示：“英伟达和 AWS 打造了人工智能时代巨大的增长引擎之一，需求超出了所有预测。”
该公告还涉及 GPU 之外的领域。两家公司计划为美国政府建设人工智能工厂，包括在安全的 AWS 基础设施上安装 100,000 个 GPU。
亚马逊的芯片单元将在下一代Trainium（亚马逊自己的人工智能芯片）中与英伟达的定制高带宽内存技术配合使用。
该法案已达2200亿美元
在此之前，亚马逊的资本支出就在攀升。 2 月份，该公司预计 2026 年资本支出约为 2000 亿美元，并于 4 月份维持这一估计。然后，在 7 月份的财报电话会议上，首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 将这一数字提高到约 2200 亿美元，理由是内存成本较高。
钱已经花完了。截至 2026 年第二季度的过去 12 个月，亚马逊购买的财产和设备（扣除销售和激励措施带来的回报）总计 1690 亿美元，同比增长 661 亿美元，这主要与该公司在人工智能方面的投资有关。同期运营现金流增长 33% 至 1,614 亿美元。自由现金流流出 76 亿美元，低于一年前的 182 亿美元流入。
Jassy 在电话会议上表示：“即使达到这个数量，我们仍然没有足够的产能来满足 2026 年的所有需求，我相信这种情况在 2027 年也将如此。” “事实上，我们对 2028 年的需求已经非常惊人。”
时机在这里很重要。新的 GPU 将于 2027 年和 2028 年上市，超出了今年的预算范围。换句话说，周三的承诺表明支出在 2026 年之后仍将保持较高水平。
需求是否体现在收入中？
这是。第一季度AWS收入同比增长28%，第二季度加速至37%，达到422亿美元。这是该细分市场自 2021 年以来最快的增长。
更重要的是，业务的签约方发展得更快。 Jassy 表示，第二季度 AWS 积压的已签署但尚未交付的工作达到 4960 亿美元，同比以三位数的速度增长。 AWS 的 AI 收入运行率每年已突破 250 亿美元，同比也以三位数的百分比增长。
毕竟，公司不会将硬件承诺增加三倍以满足它只是希望出现的需求。
那么，为什么股价会因消息而下跌呢？
英伟达周四的上涨有其自身的驱动因素——该芯片制造商周三下午公布了重磅季度业绩。亚马逊的衰落是需要解释的一半，我认为最简单的解释是该公司位于采购订单的哪一边。同样的 200 万个 GPU 是 Nvidia 的未来收入和亚马逊的未来支出。而亚马逊是自由现金流已经为负的公司。
当然，资金外流在逆转之前可能会扩大，而 2200 亿美元的预算让亚马逊在人工智能工作负载的走向上几乎没有犯错的空间。需求预测可能会落空。
但在周三新闻的两次解读中，我认为证据符合需求。 AWS 正在加速发展，其积压订单正在以三位数的速度增长，而 Jassy 表示，至少到 2027 年，限制因素是容量，而不是需求。这种下降并不会改变这一切。