来自 Getty Images 的 Mariia Demchenko 和来自 Canva 的十亿张照片

10 月 16 日星期五，英伟达 (NVDA) 在中国遇到了新的难题，但并未触及其指引。彭博社援引台湾经济部长的采访报道称，台湾计划将人工智能服务器和先进半导体纳入其出口管制清单，根据该岛的《对外贸易法》，未经许可将其运往中国将构成犯罪。

台湾此举与今年与华盛顿的贸易协议中的承诺挂钩。尚未设定开始日期。

台湾为何需要法律

目前，在台湾，未经许可向中国大陆运送人工智能芯片本身并不构成犯罪。这一差距在 8 月份就显现出来了，当时检察官对据称运往中国买家的 74 台 Nvidia B300 服务器上的 9 人提出了起诉。他们不得不依靠违反信任和伪造文件的指控。其中有两名来自超微电脑（SMCI）台湾分公司的人员（该公司没有受到指控）。

在美国，检察官于 3 月份指控 Super Micro 联合​​创始人 Wally Liaw 涉嫌将价值约 25 亿美元的 Nvidia 服务器运往中国。

英伟达中国线已经在萎缩

中国（包括香港）收入从2025年1月季度的55.3亿美元下降至2025年7月的27.7亿美元，约占总收入的6%。

新加坡是值得再看一眼的线路。 2025 年 7 月季度的营收达到 101.6 亿美元，约占收入的 22%，五个季度增长了 151%，而总收入增长了 79%。不过，这些数字是基于客户账单地址的。从 2025 年 10 月季度开始，英伟达转向客户总部并重新制定了前期数据。这意味着新加坡的消失和美国收入明显增长 67% 是两个不同的基础进行比较的。同样，中国的收入同比下降 63% 至 29.7 亿美元，而美国的收入大约翻了一番，达到 391.8 亿美元。

今天，英伟达的前景假设根本没有中国数据中心计算收入，并且上季度对中国的 H200 销售额不到数据中心收入的 1%。

Nvidia 的股票价格已经很高了

Nvidia 股票的预期市盈率约为 18 倍，接近 TIKR 图表上自 2023 年底以来的 17.5 倍低点，比 30 倍平均水平低约 41%。

这一折扣反映的不仅仅是中国（本周的 CoreWeave 债务恐慌袭击了每个人工智能公司）。尽管如此，一项针对灰色市场出货量的法律并没有要求投资者冲销英伟达已经排除在其指导之外的收入。

谁比英伟达更感受台湾芯片法

考虑到这些案件涉及与该公司有关的人员，超微面临着最明显的合规审查（这两起案件都没有受到指控，英伟达也没有受到指控，尽管检察官声称英伟达在台湾的一名分销经理批准了这笔交易）。过去四个季度的收入达到 390.6 亿美元，比前四个季度的 219.8 亿美元增长了 78%，因此通过其渠道流向警方的交易量要大得多。

台积电（TSM）已经遵循美国对先进芯片的规定，因此其直接打击是合规工作。 AMD（AMD）也受到了保护，因为其顶级人工智能芯片也面临着同样的美国限制。

对于英伟达来说，台湾正在关闭一扇门，该公司的指导方针已经将其视为关闭。一旦规则生效，无证出口商将首次面临刑事指控。这使得包括超微在内的组装商和分销商的合规性成为值得关注的事情。台湾尚未确定开始日期。

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