投资者持有Salesforce（CRM）和Adobe（ADBE）的前提相同：人工智能将使他们的订阅软件再次更快增长。两家公司在收费方式上存在分歧。 Salesforce 的高级版本比低版本多获得 60% 到 80% 的收益，并且它希望客户升级。 Adobe 推迟了涨价以赢得用户。那么到目前为止哪种方法取得了成效呢？
Salesforce 正在预订更多业务，而 Adobe 则增加用户
这两种策略都显示出不同形式的进展。在 2026 年 8 月 26 日的电话会议上，Salesforce 报告称，未来 12 个月的合同收入同比增长 14%（不包括汇率波动）。其人工智能代理产品 Agentforce 的年度经常性收入达到 15 亿美元。
高管们还将 Salesforce 2027 财年的收入指引上调至 461 亿美元至 464 亿美元。管理层预计这一增幅约为 3 亿美元（不包括汇率波动）。预计筹集的资金中约有 2 亿美元来自 Contentful 和 Fin，这两项收购在电话会议召开时尚未完成。
Adobe 在 2026 年 9 月 10 日的电话会议中主要关注用户。目前，该公司各业务部门的月用户数已超过 10 亿，一年内增长了 20% 以上。管理层表示，客户每个季度在 Creative Cloud 和 Firefly 应用程序中消耗 AI 积分的速度都更快。与此同时，Adobe 的人工智能优先产品的年度经常性收入已超过 6.5 亿美元。
这两份收益报告强调了不同的优先事项。 Salesforce 的主要数据是客户已经签收的金额。 Adobe 的目标是覆盖范围，管理层表示，其目标是首先向这些用户证明价值。
Salesforce 的支出以及其欠款
Salesforce 正在增加销售人员。管理层计划在今年年底前再聘用 1,200 名客户经理。自电话会议以来，除了 Contentful 和 Fin 之外，Salesforce 还同意收购 Listen Labs 和 Loops。
Salesforce 还正在执行 250 亿美元的加速股票回购。该计划代表了大约 1.6 年的自由现金流，过去 12 个月的自由现金流总额为 152 亿美元。
Salesforce 的总债务相当于其市值的 20.6%，而 Adobe 为 6.8%。 Adobe 持有的现金几乎与债务一样多。
Adobe 的市盈率较低，利润率较高
Adobe 过去 12 个月的市盈率为 13.6 倍，而 Salesforce 的市盈率为 20.9 倍。 Adobe 的增长速度也稍快一些。最近 12 个月，其收入增长了 12.0%，而 Salesforce 的收入增长了 11.2%。 Adobe 过去三年的平均增长率也更高。
Adobe 将每笔销售的更多利润作为利润。最近 12 个月其营业利润率为 35.7%，而 Salesforce 为 21.5%。从指引来看，两家公司持平：各自在最新发布的报告中上调了三项主要预测，但没有下调任何预测。
过去两年，Salesforce 的营业利润率每年都在扩大，从两年前的 19.1% 扩大到一年前的 21.2%。 Adobe 的市场份额较上年同期的 36.2% 有所下滑。
Adobe 的市盈率较低，但在增长、利润率和债务方面处于领先地位。 Salesforce 更擅长扩大利润。管理层表示，在不考虑收购的情况下，Salesforce 的收入增长有望在 2027 财年下半年加速。Salesforce 2027 财年第三季度（即该财年第一季度）的收入增长可能会改变这种比较。 Salesforce 该季度的报告预计将于 2026 年 12 月 1 日左右发布。
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