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据《华尔街日报》周三报道，博通 (AVGO) 正在为其与 OpenAI 合作构建的定制 AI 芯片安排超过 500 亿美元的融资。博通已接触的贷款机构包括阿波罗 (APO) 和黑石 (BX)。谈判还处于早期阶段，规模可能会发生变化，目前没有一家公司对此发表评论。
这些芯片属于 OpenAI 的“Nexus”计划，该计划是两家公司 2025 年 10 月计划的一部分，计划到 2029 年底部署 10 吉瓦的定制加速器。
博通自 6 月以来的第三次融资计划
这不是一次性的。博通现已为其两个最大的人工智能实验室客户寻求融资：
6 月份已完成的 350 亿美元融资、据报道的 600 亿美元 Anthropic 计划以及拟议的超过 500 亿美元的 OpenAI 融资合计超过 1450 亿美元。
500 亿美元对于博通来说有多大
过去 12 个月，博通的收入达到 891 亿美元，高于 2025 财年的 639 亿美元和 2023 财年的 358 亿美元。仅 OpenAI 套餐就约占其中的 56%。
与此同时，博通自己的资产负债表也变得更加干净。总债务从2024年11月的689亿美元下降到2026年8月的594亿美元，而现金和短期投资从94亿美元增加到240亿美元。
博通正在削减自己的债务，而其客户的债务却在增加。
是谁的债务？
这就是问题所在。特殊用途工具将大部分借款从博通的账簿中剔除，但担保会带来部分风险，而且《华尔街日报》没有透露 OpenAI 交易中的借款人是谁。
时机也并不容易。周三，10年期国债收益率触及24年新高5.326%，路透社报道称，科技借贷浪潮加剧了主权债券市场的压力。 “人工智能的建设是从现金开始的，”德维尔集团首席执行官奈杰尔格林告诉路透社。 “它越来越依赖信贷，而信贷完全改变了风险状况。”
AVGO 股票的关注点
我的看法：融资已经成为产品的一部分。英伟达 (NVDA) 通过其与阿波罗、黑石等公司合作的价值超过 5000 亿美元的计划，也采取了同样的策略，而甲骨文 (ORCL) 正在与阿波罗和高盛就自己的芯片交易进行谈判。带有资金的定制芯片更难以摆脱。
值得关注的数字是 Broadcom 是否为 OpenAI 部分提供担保。如果没有博通的担保，贷款人将承担债务的信用风险，但最终的购买和融资条款将决定芯片需求的保障程度。担保将增加博通现有的客户融资风险。
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