阿里巴巴利用 9 月 22 日的开发者大会展示了中国的人工智能堆栈正在如何快速地填补因限制使用美国芯片而留下的漏洞。该公司推出了真武 V900 加速器，据称其性能约为其前身的三倍，并计划于 2027 年初实现量产。阿里巴巴集团控股有限公司（纽约证券交易所股票代码：BABA）还讨论了未来 Qwen 模型可扩展至 5 万亿至 10 万亿参数的情况，以及到 2032 年将全球数据中心容量扩展至 20 吉瓦以上的计划。对于 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）来说，问题不在于今天的中国收入。问题在于受保护的本地生态系统是否足够好，以至于客户不再等待英伟达回归。
阿里巴巴正在全力打造全栈
阿里巴巴集团控股有限公司（纽约证券交易所股票代码：BABA）可以在其云、模型和内部应用程序中使用国产加速器，这使其在广泛销售芯片之前拥有固定的工作负载。垂直整合是最有利的情况。如果真武性能提高，而 Qwen 需求增加，阿里巴巴就可以获取云收入，而无需为每个增量计算单位向外部 GPU 供应商付费。 20吉瓦的容量目标表明该公司正在为更大的基础设施足迹做准备。
Pixabay/公共领域
明显的限制是，V900 的性能声明来自阿里巴巴，预计仍将在 2027 年实现量产。芯片可以很好地进行基准测试，但仍然在良率、软件工具、内存供应或开发人员采用方面遇到困难。阿里巴巴还积极为人工智能提供融资，而其核心商业业务必须继续产生现金来支付扩建费用。
英伟达的中国问题正在成为结构性问题
NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）仍然拥有更强大的全球平台。 CUDA、网络及其系统级发布的步伐使得替代变得困难，而出口限制已经降低了英伟达满足中国最高端需求的能力。这意味着阿里巴巴的进展可能最初会取代英伟达在当前限制下基本上无法实现的销售。长期的熊市情况有所不同：本地客户被迫围绕国内硬件进行优化，将暂时的供应限制转变为永久性的生态系统学习。
Insider Monkey 的数据库显示，2026 年第二季度有 97 家对冲基金拥有可报告的阿里巴巴多头，低于第一季度的 102 家。费舍尔资产管理公司减持1%后持有约510万股。 Nvidia 的对冲基金持有人数量从 275 人增加到 285 人，费舍尔将其持有的 Nvidia 股份增加了约 3%。这些文件早于 V900 发布。截至 8 月 14 日，阿里巴巴空头权益约为 4198 万股，约占公众持股量的 2.0%，回补期限约为 4.6 天。
阿里巴巴不需要在所有地方都击败英伟达，股票层面的解读才有意义。它需要一款足以满足中国不断增长的人工智能工作负载份额的芯片。每一代人缩小差距都会降低英伟达在政策发生变化后回到原来的中国立场的可能性。
虽然我们承认阿里巴巴和 NVDA 的投资潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。