2024 年 12 月 4 日，The Trade Desk ( TTD -4.37% ) 触及 141.53 美元。我们于 2017 年 2 月提出的第一个“规则破坏者”推荐价格为每股 3.43 美元，现已上涨 40 倍以上。

今年8月18日，我们以13.42美元发出卖出警报。同样的位置，最终涨幅还不到四倍。

Arista Networks (ANET +1.22%) 的股票在 The Trade Desk 落后十年的时间里，现在已经上涨了 40 多倍。

在 2017 年，没有人能告诉你这一点。现在，没有人能告诉你。这就是为什么我们按照 The Motley Fool 的方式构建投资组合。

每匹马都有一个门

联合创始人兼首席规则破坏者大卫·加德纳在《规则破坏者投资》中提出的六项原则中的第三条原则是：公平的起跑线。无论您对它的感觉如何，每只股票都会以相同的规模进入您的投资组合。 David 将每个开放职位的上限限制为 5%，这使得字段至少有 20 个。

想象一下肯塔基赛马会：20 匹马，20 个马厩，每个马厩距终点的距离相同。你知道你的最爱和你的远景。正如大卫所写，“你最喜欢的一些会变得蹩脚，而一些黑马会让你大吃一惊。”

大门是你唯一诚实地不知道哪个是哪个的时刻。

最爱的人如何变得蹩脚

十年来，The Trade Desk 的宣传一直是干净的，而且是正确的。不想将全部预算交给 Alphabet (GOOG -1.05%) (GOOGL -1.11%) 或元平台 (META +1.00%) 的广告商需要从某个独立的地方进行购买。贸易台就是那张桌子。

然后亚马逊（AMZN -0.15%）也做了同样的事情，并且定价非常高。亚马逊平台收取广告商支出的 1% 到 2%。交易台占 12% 至 15%。亚马逊的程序化广告支出份额在 15 个月内从不到十分之一上升到五分之一，这主要得益于价格。两个月内三大代理控股公司纷纷撤资。增长率从 2024 年末的 22% 下降至今年夏天的 3%。

贸易台的优势在于它的地位——围墙花园的独立替代品。那是一个故事，而故事是没有价格的。

9月4日，该公司披露将裁员约15%，即约575人。 Team Rule Breakers 分析师安德斯·拜伦德 (Anders Bylund) 本人也是股东，他一直在寻找重组通常会带来什么结果，但一无所获：没有量化的成本节省，没有人更换高层，没有管理层评论，只是一份空洞的文件。他称其为“大幅削减成本举措带来的所有负面影响，但没有任何好处”。

随后黑马反超

2014 年 11 月，Arista 首次公开募股（IPO）过去了几个月，其整个业务都是向一直从思科系统公司（CSCO +0.54%）购买交换机的公司销售交换机。我们在《规则破坏者》中推荐了它。然后，我们在 2022 年 5 月添加了第二条建议，当时这个论点对每个人来说都是显而易见的——同样的迟来的举动让我们在 The Trade Desk 上付出了最大的代价。 2014 年的购买量增长了 40 倍多，2022 年的购买量增长了 7 倍多。

我们迟到的、舒适的、人人都能看到的 Arista 推荐的回报大约是我们最早的 Trade Desk 推荐的两倍。

Advanced Micro Devices (AMD +4.69%) 是我们从来不推荐的黑马。我们在 2019 年 3 月选择了 Xilinx，AMD 在 2022 年彻底收购了它。它增长了近七倍。

Broadcom ( AVGO +0.21% ) 上涨了大约 30 倍，它以不同的方式让我们感到惊讶。我们 2016 年 4 月的文章称其为值得运行的顶级狗，我们是对的。但我们列出的原因是 LTE 网络、物联网、宽带和存储。产生大部分回报的人工智能（AI）构建并不存在于任何地方。

将它们排列起来。 Arista 过去了 40 倍，Broadcom 接近 30 倍，AMD 接近 7 倍，The Trade Desk 的业绩不到 4 倍。最喜欢的人最后完成。

输了才能赢

第 4 条原则接续了门的内容。你给你的股票一个公平的起跑线，然后第二天醒来，发现它们已经不再是了——大卫强调它们不应该是这样。你的马分开了。现在你知道哪个是哪个了。

传统观点认为“重新平衡”，即削减有效的内容以弥补无效的内容，大卫指出这是落后的：这意味着支持你的失败者并让你的纯种退休。

2022 年加入 Arista 就是支持纯种马。出售 The Trade Desk 相当于让一名落选者退休。该警报是在重组落地前 17 天发出的。任何下载了最喜欢的作品的人都无法使用它们。

The Trade Desk 的投资理念发生了变化，它让我们损失了一个头寸而不是一个投资组合。这就是公平的起跑线给你带来的：你的信仰不会得到廉价回报的自由，而你在 2018 年无法挑选的马匹却会在比赛中逃跑。

所以，给每匹马同样的门。然后根据你所看到的采取行动：

支持你的纯种马，让你的失败者退役。