美国运通 (AXP +2.40%) 和 PayPal (PYPL +0.95%) 都改变了人们花钱的方式。美国运通是全球最大的信用卡公司之一，PayPal 是顶级数字支付平台之一。美国运通通常被认为是增长较慢的蓝筹股，而贝宝通常吸引增长型投资者。
但在过去五年里，美国运通的股价上涨了一倍多，而 PayPal 的股价却暴跌了近 80%。让我们看看为什么会出现这种差异，以及当下一次经济衰退来临时，美国运通是否会继续跑赢 PayPal。
美国运通卡和 PayPal 之间的区别
美国运通发行自己的信用卡并经营自己的银行账户。这使其与 Visa (V -0.12% ) 和 Mastercard (MA +0.04% ) 不同，后者不发行自己的卡，而是依赖合作银行来处理实际账户。
为了保护其资产负债表免受坏账影响，美国运通向信用评分较高的富裕客户发行信用卡。这些更高的标准使其市场比维萨卡或万事达卡更小，但也为其在经济衰退期间提供了更多的下行保护。
它还能够抵抗利率波动，因为较高的利率通常会增加其循环卡余额和现金持有量的净利息收入。这种增长可以抵消通货膨胀和消费者驱动的信用卡业务利率上升的宏观压力。它为全球超过 1.4 亿持卡人提供服务。
纽约证券交易所代码：AXP
PayPal 的大部分收入来自于其结账服务和汇款收取交易费。然而，由于面临更多竞争，并且严重依赖利润率较低的非品牌支付服务和 Venmo 点对点支付，其接受率（保留为收入的每笔交易的百分比）一直在下降。其活跃账户数在最近一个季度达到 4.39 亿，但增长速度也已放缓。
与美国运通不同，贝宝的商业模式并不能自然地免受经济衰退的影响。宏观引发的零售支出放缓将不可避免地抑制其增长并削弱其利润率。它试图通过与信用卡公司加深合作、Venmo 的扩张、实体店的新服务、加密货币交易工具、高收益储蓄账户和稳定币驱动的跨境转账来拓宽其护城河。
不幸的是，所有这些企业都将在长期经济衰退期间陷入困境。所有这些生存挑战都阻碍了 PayPal 跟上美国运通的脚步。
未来几年会发生什么？
分析师预计，从 2025 年到 2028 年，美国运通的收入和每股收益将分别以 9% 和 14% 的复合年增长率增长。假设经济衰退没有发生，那么其对年轻千禧一代和 Z 世代消费者的关注、国际扩张以及推出更多白金卡和金卡福利以换取更高的年费将推动增长。
分析师预计，从 2025 年到 2028 年，PayPal 的收入和每股收益将分别以 5% 和 4% 的复合年增长率增长。该公司计划通过精简业务、更积极地通过 Venmo 货币化、扩展其加密功能以及扩展其利润率更高的综合广告业务来推动这一增长。它还计划回购更多股票以提高每股收益。
美国运通和 PayPal 的市盈率分别是今年市盈率的 19 倍和 11 倍。 PayPal 似乎是更便宜的股票，但它可以说值得这样的折扣，因为它面临着巨大的近期和长期挑战。 PayPal 最近拒绝了 Stripe 和 Advent International 以每股 60.50 美元的联合收购报价，声称该报价低估了其业务价值。然而，它仍然需要证明它值得更高的估值。
美国运通卡和 PayPal 之间的选择很简单。美国运通经营着平衡的业务，拥有宽阔的护城河，而贝宝的护城河在充满类似金融科技公司的分散市场中正在萎缩。因此，虽然经济衰退对美国运通来说只是暂时的挫折，但它可能会不可挽回地损害贝宝脆弱的扭亏为盈的努力。