据英国《金融时报》7 月 31 日报道，亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）完成了对 OpenAI 的 500 亿美元全额投资，并持有约 5% 的股份。微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）于 4 月 27 日修改了 OpenAI 协议并结束了限制竞争对手云提供商的排他性后，这笔付款成为可能。
亚马逊最初承诺立即投入 150 亿美元，并在满足特定条件后再投入 350 亿美元。在 OpenAI 首次公开募股之前支付全额资金会将有条件的承诺转化为真正的股权风险。二月份更广泛的合作伙伴关系还带来了更大的商业渠道。 AWS 成为 OpenAI Frontier 的独家第三方云分销商，而 OpenAI 则承诺消耗大约 2 吉瓦的 Trainium 容量。两家公司还在八年内将现有 380 亿美元的 AWS 协议扩大了 1000 亿美元。
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这使得亚马逊的投资不仅仅是对 OpenAI 私人估值的押注。它可以提高 AWS 利用率，在前沿模型工作负载中建立 Trainium，并将 OpenAI 产品提供给企业客户。亚马逊 2026 年第二季度的数据显示了吸收这一赌注的能力：AWS 收入增长 37% 至 422 亿美元，总运营收入增长 43% 至 275 亿美元。
成本是物质的。亚马逊将 2026 年计划的资本支出提高至 2200 亿美元，而自由现金流却出现 76 亿美元的流出。正如基础设施支出消耗现金一样，500 亿美元的私人股权会增加估值和流动性风险。 Insider Monkey 的数据库显示，截至 2026 年第一季度末，有 353 家对冲基金持有亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN），低于 2025 年第四季度的 381 家。
微软放弃了排他性，但没有放弃 OpenAI。它仍然是主要的云合作伙伴；当微软能够提供支持时，OpenAI 产品将首先在 Azure 上发布，并且微软保留 OpenAI 模型和产品的非独家许可直至 2032 年。微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）还于 7 月 29 日公布季度收入 900 亿美元，增长 18%，而 Azure 增长 43%，自由现金流达到 196 亿美元。共享 OpenAI 减少了控制，但也减少了 Microsoft 为每个增量计算单位提供资金的需求。
亚马逊 7 月 15 日的空头头寸为 1.0657 亿股，仅占流通量的 1.09%，根据 Finviz 目前的交易量计算，大约需要 2.2 天才能回补。这一低水平表明支出风险并非密集的看跌交易。结论是决定性的：亚马逊通过股权、AWS 和 Trainium 从 OpenAI 获得了更大的增量优势，因此这笔交易增强了 AMZN 的增长理由。微软仍然是更安全的股票，因为它保留了首次发行、长期知识产权和更强大的自由现金流经济学，而无需开出 500 亿美元的支票。
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