要点
沃尔玛 (WMT +0.00%) 和塔吉特 (TGT +5.18%) 向重叠的购物者出售重叠的商品，但投资者对他们的股票的定价却截然不同。
这家来自阿肯色州的零售巨头拥有 9,920 亿美元的市值，是塔吉特 (Target) 的 13 倍。沃尔玛的市盈率为 45.2 倍，塔吉特的市盈率为 17.1 倍。在价格与自由现金流之间，差距更大：沃尔玛为 73.3，塔吉特为 16.8。这两种比较都需要注意，因为两家零售商上季度都获得了大量关税退款。
退款星号
Target 在 2026 年第二季度预订了 9.94 亿美元的关税退款，相当于其 4.11 美元每股收益中的 1.65 美元。如果没有这一一次性收益，盈利增长约 20%，而不是 100%，全年指导市盈率接近 18.8。
沃尔玛自己获得了大约 29 亿美元的退款。该公司预订了关税暴利，但将其中大部分投入到更低的价格中，将其回滚计划从 7,200 种商品扩大到 11,000 种商品。管理层预计 2027 年第三季度的营业收入增长率仅为 2%-4%。在沃尔玛每股收益指引的中点（仍包括一些退款福利），该股的市盈率接近 44 倍。
TGT-目标
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 11 月 9 日美国东部时间下午 2:13
目标：真正取得进展，但分布不均匀
Target 调整后 20% 的利润增长是真实的，但这也有点是一种恩赐，该分析值得再做一个脚注。
去年第二季度的业绩很糟糕，充满了降价和取消供应商订单带来的成本。与这个适度的基数进行逐年比较总是很容易的。尽管如此，Target 的流量在 2026 年第二季度仍增长了 3.6%，来自 Alphabet 的 Google Gemini 和 OpenAI 的 ChatGPT 等人工智能平台的流量正以行业增长率的 3.5 倍增长（公平地说，基数很小）。塔吉特的代理购物实验已经有了一个良好的开端。
Target 正试图夺回其经典地位，即在有限的预算内提供一点额外风格的地方。但这并不是一个顺利的成功。用首席采购官的话说，家居和服装“没有达到其需要的水平”。
WMT-沃尔玛
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 9 日美国东部时间下午 2:15
沃尔玛：复合机
与此同时，沃尔玛的表现就像一家恰好也销售香蕉的科技公司。在最近的财报电话会议上，首席财务官约翰·大卫·雷尼 (John David Rainey) 表示，上季度利润增长的近一半来自会员、广告和市场。
技术努力正在推动真正的成果。 Sparky AI 购物助手的用户增加了 70%，每笔订单的花费增加了 40%，3,100 家美国商店收到了一些自动化货运，自动化设施处理了沃尔玛一半以上的电子商务履行量。
数字意味着什么
即使在取消关税退款后，简单的估值倍数仍让人感到误导。分析师预计两家公司的长期盈利增长率相同，沃尔玛每年增长 11.1%，塔吉特每年增长 11.6%。当你将盈利增长预期纳入估值数学时，沃尔玛的市盈率 (PEG) 为 3.5；目标是1.5。
沃尔玛首席财务官本人表示，“明年每股收益增长19%将是一个挑战。”如果你在这里购买沃尔玛，你就已经做好了准备，大多数事情都需要在很长一段时间内保持良好状态，并且股息收益率只有 0.8%。
Target的折扣基本上是应得的。其家居和服装业务的转型将需要多年的努力。尽管如此，即使进行简单的比较，接近 20% 的潜在增长也表明估值差距比实际需要的要大。
换句话说，塔吉特如今可能值得更多的市场尊重。