8:30 主持人朱莉·海曼 (Julie Hyman)、杰克·康利 (Jake Conley) 和普拉斯·萨勃拉曼尼安 (Pras Subramanian) 讨论当天最大的市场新闻，包括 OpenAI ( OPAI.PVT ) 对年化收入的预测、 SpaceX ( SPCX ) 与电信巨头的竞争加剧以及达美航空 ( DAL ) 未达到第三季度盈利预期。
F/m Investments 首席执行官兼首席信息官 Alex Morris 也参加了该节目，讨论近期的债券抛售和利率环境对投资组合意味着什么。
我正在做。我正在做。欢迎来到8点30分。欢迎来到8点30分。是我。是我、普罗斯、朱莉和杰克。
这是我，上帝的声音。星期五快乐。
我们已经到了星期五。谢谢，它就在这里，呃，但是有很多新闻要报道，今天发生了很多事情。遗憾的是，星期五并不是一个缓慢的日子。嗯，让我们来谈谈这里的一点，呃，一点早起的乘客，达美航空，对吧？所以达美航空报告了第三季度的业绩，呃，有点没有达到目标。收入略低于分析师的预期。每股收益，调整后的每股收益也不见了，呃，有点调整了收入，但最重要的是他们受到了 5 亿美元的打击。呃，与去年同期相比，燃油成本更高，呃，与他们 7 月份的指导相比，呃，该季度的总燃油费用达到了 41 亿美元，比一年前增长了 62%。因此，基本上他们不得不下调全年每股收益和全年现金流的指导。呃，首席执行官埃里克·斯内尔（Eric Snell），呃，在 a.Call 上告诉我和一群记者，指导削减的全部影响是报价，这都是燃料，对吧？这是一件大事，他们之所以受到影响，嗯，你知道，他们的溢价和忠诚度业务不断增长，但不足以弥补这种巨额燃油费用。所以，呃，现在预计今年的销售额为 60 亿。我的意思是，这非常了不起。
这是一个相当陡峭的成本。这是逐年陡峭的成本。这太不可思议了。我的意思是，这也可能是我们看到伊朗战争对价格影响最明显的行业之一。就像通常情况下，航空公司的情况比较分散，就像，不，不，不，不，不，这是你的燃油账单。正如您所说，全年预计为 60 亿美元。燃料成本同比上涨 62%，这太荒谬了。不过，我想向达美航空指出一件事，因为对于像我这样的能源迷来说，这是一个有趣的细节，他们是唯一一家仍在运营和运营炼油厂的美国主要航空公司，他们通过将石油基本上转化为船用燃料、喷气燃料、柴油，然后出售这些产品，从而获得一点点油价缓解。他们本季度获得的炼油厂效益为每加仑 13 美分。他们本季度调整后的燃油价格为每加仑 361 美分。之后，价格将达到每加仑 374 美分，这听起来只是小幅上涨，但当您购买数百万加仑时，价格加起来相当可观。他们预测，我今天早上在这些收益中发现了一些非常有趣的东西。燃料成本
第四季度每加仑 4250 美分，这基本上比他们本季度的价格贵了整整 1 美元，但他们也预计炼油厂效益将增加一倍以上，达到每加仑 40 美分。基本上，我们会赚更多的钱，我们听到埃德·巴斯蒂安（Ed Bastian）这么说，那里的首席执行官今天早上对 CNBC 这么说。看，我们预计燃料价格只会在第四季度走高，因此他们将在炼油厂赚更多的钱，但这也会让他们付出代价。再次大幅增加，他们可能不得不提高票价，他们可能不得不提高票价来弥补这一点。您立即就会感受到消费者的压力。你已经是
徒步旅行费用。是啊是啊，继续吧。出色地，
我只是想说，今天早上我正在查看 CPI 数据，了解 8 月份航空公司票价的情况，同比上涨了 23% 左右。所以我的意思是，显然我们已经看到，我的意思是这是非季节性调整的，但尽管如此，我们已经看到了巨大的变化。机票价格的上涨，
我的意思是，即使像眼睛测试，对，没错，眼睛测试的术语，但你只要上网查找航班价格，或者是假期，或者只是休闲旅行，它的数量就会飙升，而且，呃，埃德·巴斯蒂安基本上谈论的是，你知道，人们仍然至少在达美航空上购买航班，对吧？他们仍然能够出售，呃，他们实际上比今年早些时候不得不削减运力时增加了一点运力，因为考虑到燃油价格，这些航班对他们来说并不有利可图。当你想到这一点时，这是一家有趣的航空公司，因为他们能够，他们，这是一笔巨大的燃油费用，他们不仅能够经受住它，而且实际上，呃，你知道，仍然显示出数十亿美元，呃，全年的营业利润以及类似的东西，他们实际上仍然在赚钱。我在这方面遇到了困难的是其他运营商，特别是一些利润率很低的廉价航空公司。我们已经看到，精神航空倒闭了。嗯，美国航空未能像达美航空那样经受住这场风暴，呃，而且它
可能是因为他们没有达美航空那种优质业务，而且我们之前也谈到过，杰克和我正在谈论信用卡报酬。是的，步入正轨。是的，
好吧，另一件事是股票也表现得更好，对吗？因此达美航空今年的股价上涨了 18%。曼联股价下跌 4%。美国航空下跌 16.5%。西南航空，我不知道，现在徘徊在预算溢价和折扣之间的下部地区，比以前少了一点，对吧？今年迄今为止，情况发生了一些变化。所以达美航空，这确实为达美航空带来了回报，正如我们一直在谈论的，现在有这样的情况。Kerfuffle，如果你愿意的话，这是埃隆·马斯克和达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安之间关于Skylink以及Starlink的一个好词，无论是Skylink，对不起，Skylink，Starlink，Starlink。我喜欢天联。
我更喜欢Skylink一点。星链天舞是
以及达美航空是否会提供这种服务。巴斯蒂安说不，但如果你看一下，我不知道电话中会讨论什么，但如果你看一下这些数字，至少在这些数字的表面上你看不到这一点，对吗？这是正确的。而且这些股票已从高点回落，但今年的表现仍然遥遥领先。
我看到一位评论员谈论你不会看到达美航空谈论他们实际上不会知道他们是否正在失去优质买家，对吧，但你会在预订中看到它，因为在某些地区你实际上可以寻找我想要的，我想要星链。有多少预订可能发生了潜在的溢价变化。当我说溢价（例如出租客舱业务）因为他们选择了 Starlink 作为选项而发生变化时，我们会看到，但它肯定会在电话中出现。呃，他必须解决这个问题，你知道，我们，呃，杰克和我早些时候在 CNBC 接受采访时观看了埃德·巴斯蒂安 (Ed Bastian) 谈论他对埃隆·马斯克 (Elon Musk) 和那句话没有任何问题。他说，我拥有一辆特斯拉。我，
“我开的是特斯拉，”他说。作为一个男人，我对这个男人没有任何问题。我开特斯拉
报道称，已经有这样的报道了。
他说，他说他没说吧？他他他说他没有说过你不想和埃隆·马斯克做生意吧？他没有他
这么说，呃，是的，他说这不是一场混乱，这有点夸张了，他还说，看，我对他没有问题。呃，他指出，呃，当星链刚起步时，达美航空确实，呃，正在与他们密切谈判。他的论点是，当达美航空准备扩大规模时，星链还没有准备好，所以他们选择了其他选择。我，我想，对于这一切是如何发生的，埃隆会有非常不同的看法。我们看到那条推文说，看，埃德·巴斯蒂安（Ed Bastian）将因为这件事而失去工作，因为他不与斯塔利合作，这是埃隆·马斯克（Elon Musk）非常喜欢说的话。巴斯蒂安说，看，我什至不付钱。我不担心。我，我对我的董事会负责，你知道。和
如果你再看一遍，如果你看看今年迄今为止的股票，那个人不会被解雇，对吧。比其他所有人都做得更好。直到10点才打电话，对吗？所以稍后，是的，所以，所以我们，你知道，我们不会在这方面获得更多的细节。
在我们继续之前，我还有一个，呃，我有一个非常好的消费者金块给你们，一个很好的轶事。我有两个去过蒙特利尔的好朋友现在在蒙特利尔。他们的总部设在纽约。由于最后一刻的航班非常昂贵，他们乘坐美铁从纽约到蒙特利尔花了 13 个小时，早上 7 点左右出发，到达蒙特利尔，我不想算，大概是晚上 8 点。
他们节省了多少钱？你知道吗？
我觉得也就几百块钱吧，我当时想，其实不是
值得去那里 3 或
4天。这就是我说的，你在蒙特利尔损失了一天，
正确的。
我可能会直接付车费。
这是一次很酷的火车之旅。
我想说的是，他们一直在 Instagram 上发布照片，我的意思是，你正在穿过群山，那真是太美了。你在加拿大，你必须真正在边境出境，出示你的护照，然后再回来，但是
所以这就像是，我相信，这就像 78 小时的车程，对的，但实际上，是 45 分钟到 1 小时的飞行，对吧。
或者你也可以预订过夜卧铺，但他们没有这么做。他们只是坐了一整天的商务舱、商务舱、商务舱
火车一个小时的长途飞行。我们过夜。那太疯狂了。我知道。他们是在一辆马车里，然后是马匹拉着他们过去，
穿过，穿过，呃，上加拿大的北极苔原，他们实际上不会穿过。我，我没有，呃，我没有继续下去。所以我们要，我们要继续前进。
好吧，我们是调换顺序还是不调换顺序？不，
我不认为。
我们是。我们做到了，好吧。哦，我们需要确保我们所有人，好吧，
好吧，你猜怎么着？这是我们的继续。我们的继续是我们坚持
埃隆·马斯克就是我们，这就是接下来的事情。就这样吧。
哦，你现在要接我的任务了。就是这样吗？切断麦克风。我想要尴尬的继续。剪掉尴尬的后续。我就快点吧。好吧，我给你找一个有趣的。还记得不久前的移动广告口号吗？你现在能听到我说话吗？你现在能听到我说话吗？好吧，现在。移动运营商现在可以听到 SpaceX 的最新消息
搬到这里你听到音乐了吗？
新闻在这里。 SpaceX 购买了一大片低频段频谱。我们将讨论这一点，这将使他们在与现有的网络配对时，呃，能够建立未来的移动网络，对，呃，这里是地面网络。低频段允许信号穿过障碍物和建筑物，而 SpaceX 则可以。现有的网络或传输线基本上可以让这些卫星来引导你正在做的事情，比如说在外面或在船上。所以，呃，太好了，这就是好消息，对吧？ SpaceX 能否真正创建一个完整的地面直连蜂窝网络则是另一回事了。呃，要实现 2028 年初服务的预定目标，还有很多工作要做。所以这种情况正在发生，但是到目前为止，市场有点买账，我们看到 AT&T、Verizon、T-Mobile 在这里受到了猛烈的攻击。呃，他们非常认真地对待这一点，尽管在他们真正达到这一点之前可能还有一些技术上的困难和很长的路要走，对吗？
这就是你的观点。很多这样的股票，你知道，AT&T、T-Mobile、Verizon 昨天和今天早上确实跌落悬崖。但我想引用摩根大通的塞巴斯蒂安·佩蒂和他的团队的话。他们说，这正是你的观点，考虑到建立有竞争力的地面网络所需的时间、基础设施和资本，我们仍然认为美国无线现有企业的近期风险有限。这些与运营国家电网的资本支出企业不同。因为手机服务是一项非常巨大的业务，而且它与星链目前提供的服务模式非常不同。
好吧，这就是我今天早上想要解决的问题，比如还需要发生什么？好的，他们已经购买了新的带宽，这真是太棒了。这意味着什么？仍然存在，所以需要发生的部分仍然是该网络，对吧？你如何连接这一切？今天早上把所有这些放在一起，他们可以做一些不同的事情。他们可以建造自己的，建造自己的，你有一张纸条，上面说这将是 800 亿美元。要做到这一点需要花费很长时间和大量费用，正如我们所知，SpaceX 已经在其他方面投入了大量资金。他们可以做到，我猜 SpaceX 首席执行官 Gwy Shotwell 已经谈到过这一点。他们可以建造带有星链天线的小站。他们可以与有线电视公司合作，也可以从大型运营商之一租用容量。到目前为止，那些今天早上股票下跌的大型承运商表示，不，我们不会向您租用运力，因为就像您一样
走吧。你抢走了我们的生意，对吗？
所以问题是，一些分析师提出了这种可能性，他们是否在虚张声势，以此向这些运营商施加压力，迫使他们采取行动，让他们最终向他们租用一些运力，让他们的业务、现有业务承受如此大的压力，然后他们被迫这样做。所以你知道这里有一些游戏技巧，但我们只是展示了其他一些公司，因为。你知道你看到所有这些移动公司都在下跌，但我们看到其他频谱所有者，这些股票上涨，你知道其中一些塔所有者，因为我们的想法是，SpaceX 最终是否可以与他们进行一些交易，并从他们那里购买一些带宽和网络。
所以你所说的租赁空间，它被称为MVNO类型的业务，移动虚拟网络运营商。想想像这样的 Mint Mobile 公司。 SpaceX 也可以。购买一台 Mint Mobile，然后他们通过购买 Mint Mobile，他们就可以获得该合同。但你知道 RyanReynolds 公司
那个 Mint 就是瑞安·雷诺兹，是啊，是啊，
他做所有的事情。但你知道，Verizon 和 AT&T 会说，哇，哇，哇，我们，这不是同一笔交易，所以可能会出现一些问题。但你提到了 TD Cowan 关于虚张声势的记录，对吧？所以他们说，引用他们的注释，他们告诉我们，他们说我们相信一个合乎逻辑的结论点让我们走过场，引用建立一个网络来故意抑制无线。迫使倍数如此之低，以至于它要么像你说的那样要么带有洞穴，要么带有标志和MVNO，或者最终被淘汰，对吧？这也是一种可能性。我的意思是，这很奇怪，对吧？这就是我们在这里讨论的内容。很难说他们的游戏计划是什么，他们不能，他们声称我们将建立这个计划。我们要建立自己的网络。它将把卫星资产与地面资产相结合，就像你说的，呃，SpaceX 天线。这样的带宽和分布在地面上，或者天知道如何可能全部直接来自卫星，我们会看到，但这都是行业中令人兴奋的东西。我认为人们想要创新，他们想要改变。他们不想
不断被锁定在这些载体中。
好吧，但问题是改变什么？就像，好吧，所以如果我要改变，我必须有一个改变的理由，而不仅仅是因为这是一个全新的事情。
如果我被 Verizon 锁定 10 年
这可能是人们会改变的一个原因。这项服务也是如此。会更好。我们知道现在在农村地区效果更好，但是当负载能力较高时，例如同时网络上有很多人时，星链目前没有能力处理这种情况。这是正确的。所以他们必须改变这一点。好的，那么成本呢？会不会更便宜？我们知道，像 T-Mobile 这样的公司就是这样取得了一些成功，并且移动运营商之间有时会发生一些战争，也许是一点点，对吧？也许 SpaceX 会有一点更大的灵活性，就像他们必须在某些事情上获胜一样。他们不能仅靠现有而获胜。
好吧，从理论上讲，理论上，如果你必须这样做的话，做卫星比建造地面、地面塔和所有这些更便宜，但你必须结合起来。
但如果你必须做地面，你就必须做。我的意思是，这是 TD Cowan 的 8 亿美元以及多年来的资产
他们很可能不会走那条特定的路线。
但他们也不会这样做
完整构建。但你也是，你将拥有一般性的其他业务。基于卫星的 Wi-Fi 可以赚很多钱，并且可以补贴你的直接到直接和移动或直接销售东西的建设，对，呃，再说一次，有一个分析师是很好的。我只是在开玩笑。
我的意思是这也是
是啊是啊是啊是啊
而且，我认为马斯克支持外观社区有一个论点，不要与这个人打赌，
马斯克支持社区。我喜欢这样。
你知道还有什么是真的吗？这不是一个坏点，但是你知道还有什么是真的、真的很贵而且真的很难吗？火箭科学。而 SpaceX 在火箭领域占据主导地位。它现在是美国宇航局的主要承包商。它是其他几个国家航天机构的主要承包商，但这花了20年的时间。虽然花了很长时间，但谁能真正在这个领域与 SpaceX 进行大规模的竞争呢？这是我们一直在谈论 MAG 7 的话题，但我认为这也适用于这里，你知道，T-Mobile 或 AT&T、Verizon，这些公司已经存在很长时间了。他们都是老牌企业。但 20 到 40 年后，任何特定行业的前 20 名、前 40 名公司几乎不再一样。所以，如果你有时间的话。也许这就是我们开始看到对现任者的一些潜在威胁的威胁。
但这也是，如果你了解埃隆，这就是，这是股票的举动，对吧？这是他喜欢做的事情，大胆的举措。谁知道它们是否真的会发生以及何时发生，但那就是
正确的。这是正确的。好吧，采取其他一些，呃，崇高的目标，嗯，今天早上的崇高目标，嗯，OpenAI 又回到了新闻中。彭博社隔夜报道称，OpenAI 预计到年底年化收入将达到或超过 700 亿美元。年化收入是 OpenAI 和 Anthropic 等实验室喜欢使用的数字，但他们甚至不使用相同的指标。他们不这样做，所以这是问题的一部分。他们不以同样的方式量化它。截至 9 月底，OpenAI 的年化收入达到约 500 亿美元。他们现在预计将达到 70 美元或到年底达到这个目标。也就是说，基本上在我们收到彭博社报告的同时，英国《金融时报》（FT）也出面表示，他们的报告显示，实际上比 700 亿美元的目标更接近 50 美元。这里的问题，或者至少是问题的一部分，是这些公司如何进行会计处理。是的。我的意思是，年化收入不是一个真实的数字，但它也不是您通常从真实收益报告中看到的数字。就像您只报告季度或年度收入一样。你将其按年计算的原因是为了消除一些不稳定性和其他一些原因，
但这里的问题在于他们如何计算它，计算它，对不起。 OpenAI 只承认其通过云合作伙伴获得的收入份额，呃，就像它只承认与云合作伙伴达成的交易一样，它只承认自己在该收入中的份额。Anthropic 计算呃某些云合作伙伴的销售总额，所以就是这样。他们对如何计算自己的和别人的的进行了争论，因此这让你处于一个他们可以本质上做相同数量业务的境地。但随后得出两个截然不同的数字， 500亿对
70
十亿
厌倦了这个
这些都不重要。这
S1已经准备好了，
所以这次IPO都没有。
就是这样，天啊，所有这些数字都是假的，滴滴，滴滴。就像让我们得到 S1，这样我们就有了实际的数字，这样我们就可以真正了解这些业务是什么，你知道，我厌倦了所有的猜测，
我知道，我知道分析师必须有自己的观点。我知道这很重要。让市场对这些公司是否赚钱有一定的了解，但在我们获得两个 S1 之前，这都是猜测，因为这些是私营公司，实际上不需要报告任何内容，
正确的？那么，我们看到所有这些与人工智能行业相关的名字，就像被这些头条新闻震撼一样，是不是很奇怪，对吧？就像，显然它们是有道理的，但正如你所说，一切都没有得到证实。这都是回顾数据。我们不知道
有什么新的问题。缺乏确定性和清晰度，市场抓住了这个，这个，这些泄漏和这个把握
到你所拥有的
目前还不清楚昨天《金融时报》开篇报道中提到的 200 亿美元的轻描淡写是否真的是这样？这只是对他们所测量的内容的误解吗？我不清楚在什么时间段内究竟发生了什么，但是，是的，昨天它给所有这些股票带来了压力，看起来抛售仍在继续。
它是
还，
还值得指出的是，你计算年化收入的方式，或者他们似乎这样做的方式，是通过你所赚取的收入的一些短窗口，你所赚取的收入，对不起，然后推断出今年剩余时间，这。任何人都会告诉你这是在几个不同框架上的假设。就像如果你假设某件事会一遍又一遍地翻倍，你就会得到不切实际的数字。
是的，你也可以看看，看看，看看苹果，对吧？您以他们的假日季度为例，就像他们在假日季度对收入进行年化处理一样，对吗？这，这就像，对吧，
这很糟糕，对吧？我认为我们的假设是，他们这样做是因为这个原因，因为它是块状的。它非常凹凸不平。他们想让事情变得顺利
不断成长，不断成长，对吧，
是的。并且不断增长，而也许它就像赢得不同的合同一样时断时续。
年化收入的良好预测有利于 IPO 之前的估值。睁开眼睛，再融资 300 亿美元，使它们的估值达到 1.4 万亿美元。你做到这一点的方法是告诉你的风险投资家、你的资助者以及所有这些人，看看我们的收入增长有多快。看看我们要去哪里。这就是你的理由。我们的价值应该是 1.5 万亿美元。
我想知道，你知道，SpaceX 为内部人士提供了一种独特的锁定时间表，我们是否会在人类身上看到这种情况？我们会看到开放人工智能吗？我不知道，因为我觉得我们有两个不同的方面，而我们的部分人对市场上的珊瑚礁所感受到的压力非常怀疑，对吗？然后还有另一面，OpenAI 的私人筹款。是的，虽然没有他们想要的那么多，但仍然很多。这些人现在只想进入是因为他们想要，他们以后可以以更高的价值退出吗？这只是一种交易，还是真正的信徒，对吧？这是一个很好的问题。
这，这也是，
与此
收入只是图片的一半。图片的另一半是这个行业发行的所有债务。因此，当我们得到这些 S1 时，真正关键的数字将是你实际上用硬数字实际上赚了多少钱，因为信贷市场上现在有数千亿美元的债务。在某些时候，正如我们每天都在说的那样，总有一天有人要还清这笔钱，所以必须有人来承担责任。
在汽车世界，建造一个像样的工厂一样的工厂成本是 50 亿美元。这是很多钱。人们吓坏了。花费真多啊太多了，呃，这是一个巨大的承诺。50 亿美元在这个世界上就像一个数据柜。这没什么，你知道，数字没有任何意义。
我们所有人，我们都嘲笑一家估值约为 2 亿美元的公司。就好像你们根本不在同一个球场打球。你在，你在少年棒球联盟里被嘲笑。
嗯，好吧，最后，在我们休息之前，我只是想标记一下。一些改变。因此，前沿实验室会定期更新其条款和条件。大家定期
更新了却没有人读。
Anthropic 的最新更新中有一个有趣的地方。他们说，引用，我们已经禁止对我们的模型进行持续的、不必要的、辱骂或残忍的行为。嗯，换句话说，你不能辱骂人工智能机器人克劳德。你可以，你可以表达沮丧，但如果你太刻薄，克劳德就会结束谈话，这涉及到人格和权利的整个问题，我的意思是，我想他们不希望人们变得刻薄，这很好。
我可以，我可以告诉你我对此的看法吗？所以
不，不要给我。
就你的观点而言，这是在《纽约时报》的那篇惊人报道之后发生的，该报道讲述了实验室如何与宗教领袖会面，试图向教皇（所有人天主教会的领袖）提出论点，即这些人应该被视为具有人权、人格、意识和灵魂的人类，这是一个非常难以提出的论点。我的意思是，我，我认为，是的，这项技术的能力令人印象深刻，但剥离这一点，它只是 1 和 0。这是代码。这不是。如果我，呃，你知道，如果我，如果，如果有人被他们的浪漫伴侣抛弃了。在大多数情况下，反应是某种悲伤和毁灭。如果我只是关闭聊天 GPT 并且不再使用它，它并不关心。但我，我，我，所以焦点一直在意识上。然而，我认为这实际上很重要，因为法学硕士只会鹦鹉学舌地模仿他们所得到的东西，你知道，它的好坏取决于你喂它的东西。这就是为什么我们很早就看到了一些，当其中一些，呃，当它第一次推出时，我们看到了其中的一些。呃，法学硕士推出了纳粹意识形态，因为他们在 X 上发现了它。我有一个理论，这比意识更多
如果人们辱骂、说刻薄的话、咒骂他们的聊天机器人，那么令人担心的是，聊天机器人最终会开始将这些信息反映给用户。
让我补充一点。我向克劳德询问了这条规则。对于这个规则，你有什么看法呢？它是什么，它对感知之类的东西说了些什么？等等。它说了几件事。首先，它说，你知道，它使得这是一个不对称风险的事情。你看，如果我确实有感情，这让我感觉很糟糕，这是一个很好的政策，对吗？第二件事，对人的影响，这与我们不残忍对待动物是一样的。这是我们作为一个社会的一件事，是的，他说的最后一件事，这是我认为最有趣的一件事，与滥用、引用重叠，长期滥用压力通常是试图打破模型保障措施的一部分。呃，所以这种行为已经是公司想要阻止的事情。所以，如果你只是滥用这种责任，给我一个奇怪的东西，责任，它可能，好吧，好吧，给你，接受它。所以这就是他们，这就是克劳德所说的人类自己的规则。所以我认为这是他们想要减少虐待的最令人信服的原因，
它还问克劳德，这很像透过镜子，就像我们在问机器人机器人是什么一样。
我知道这一点。我知道这一点。好吧
伙计们，我们要休息一下了。我们马上回来。我们会谈论价格，谈论
费率。
欢迎回到8点30分。我们一直在观察利率不断走高，而收益率的上涨在某种程度上有所放缓，但让我们谈谈人们应该在他们的投资组合中做什么，如果与我们所看到的行动有什么不同的话。亚历克斯·莫里斯现在加入我们。 Capital Group 为您带来本周 FA 季度的 FM Investment CEO.CIO。亚历克斯，很高兴见到你。一分钟过去了，所以你一直在密切关注这一切，显然我们大家也是如此。那么，您如何看待市场中的连锁反应，您对固定收益投资组合本身的改变，以及人们需要了解的内容。
是的，我认为更高的利率似乎吓坏了一些人，这有点有趣，因为这些人八年前还在抱怨，我们在固定收益市场找不到任何回报。所以，你必须在这里选择你的、你的毒药。现在，这确实是一次有趣的拍卖，我知道大多数人不会回家谈论国债拍卖，但我们应该谈谈 10 年期拍卖中发生的事情。巨大的需求，这很棒。我们担心我们会满足需求。但政府借钱的利率是 2000 年以来的最高水平。所以，情况有点复杂。好消息是，利率空间现在有一个实际的回报，尽管如此，但不可能对市场进行计时，而且，所有关于落刀的隐喻都将是绝对正确的。正如一名时事通讯作者所说，嗯，时事通讯工作人员和我今天在询问是否购买更多的 U30，UTHY 正如我们所说，是，他的答案是超大。因为如果你参与并且相信这会起作用，那将是你最好的回报。只是一路上会有些坎坷。
亚历克斯，你知道，你，你，你写道，呃，利率最终会下降。问题是为什么。一个答案是，一场真正的经济失误，迫使美联储大幅降息。你知道，我认为现在没有人在谈论削减，所以我很想听听你的说法，这实际上可能是什么样子，比如是什么，你正在计划的场景是什么？
嗯，我认为有一个人一直在谈论削减。这是总统。我认为这是最有意义的问题，因为总统还威胁要使用贸易政策来代替货币政策来实现降息，他确实有能力做到这一点，而且我认为当今美联储面临的最大威胁是政府创造了一种情况，即通过收益率曲线控制人为降低利率，或者需要以正常方式降低利率，因为其他地方出了问题，而可能出问题的范围很大，而且可怕的，而且，大多数都可以很好地避免。但总统对任期如此投入是不寻常的，我明白。我的意思是，任期决定了抵押贷款利率，而抵押贷款利率是美国梦的重要组成部分，尤其是中期选举即将到来，这是许多政治家最关心的问题，但实际上，今天没有什么重大的经济理由需要降息，恰恰相反。这并不意味着不存在很大的政治压力，非常需要看到10年和30年的大幅下降。
嘿，亚历克斯·普罗斯，你知道，我们已经就这个问题争论了好几个星期。最近几个月的整体利率飙升，有一部分是由于财政支出超出了大多数人的预期，并认为这是不可持续的。
我认为这是很好的一部分，但这不是一个新现象，对吧？很高兴我们突破了 40 万亿美元，因此我们有机会讨论债务问题。但20年前，这只是政治话题。财政责任，总是有一方负责财政责任，另一方则在支出。现在，双方。他毫不掩饰地运行，让我们花更多的策略。这似乎有效。他们不断地凭借那张、呃、这张票再次当选。但这是一个问题，而且越来越严重。政府现在让情况变得更糟，因为他们必须以高利率借钱越多，飞轮对他们不利的速度就越快。但我不知道拍卖的需求或一般情况是否至少为该领域的政治方面提供了足够的弹药来表明我们应该停止。
顺便说一句，亚历克斯，普拉斯问你这个问题是因为他试图解决这个争论，持续不断的争论。因为我不认为当前的收益率增长与这些债务问题有关，正如你所说，这有点像背景中始终处于低水平，但这只是我的观点。我认为这更多是我们一直在关注的其他一些东西，但也许，也许，我认为你的答案可能是双向的。也许他可以，也许他可以为这笔交易赢得一些功劳。
呃，罗斯，当然有一些东西支持你的观点，但你不能反对石油和其他一些只会让经济状况变得困难的因素，以及美联储似乎非常分裂。如果你阅读 FOMC 会议纪要，你会得到 12 比 0 的投票结果，但在通胀如何运作及其原因的基本原理上存在两个完全不同的阵营。这最终将在接下来的几周和几个月内引发更多有争议的投票。亚历克斯，
我想把这里缩小一点。你知道，回到今年年初，我们看到的一个说法是，美国以外的全球市场今年将表现非常好，但美国可能会出现一些疲软。我们还没有看到这种情况完全一样。现在我们看到债券抛售确实在全球范围内蔓延。你看看法国、英国，当然还有美国正在发生的事情。当您与客户谈论平衡美国与全球配置时，您感觉如何？您如何告诉他们权衡这一点？您的想法是什么？
是的，这是与任何资产配置者、你自己进行的最困难的对话之一，即使你照镜子，你也必须实现国际多元化，尽管最近的所有经验告诉你这会有点刺痛。我们仍然认为这很重要。呃，我们两年前就看到国际，主要是国际价值，做得非常好。我们认为这是一个增长的故事，对，前面谈到过。所有的人工智能支出和构建都在进行，这最终是一个增长的故事，当你寻求增长时，你就来到了美国。这通常不是国际上获胜的故事。所以，我们理解，很难一直相信这一点，但从数学角度来看，我们一致认为，从长远来看，这将会获胜，而且我认为这仍然是一个很棒的地方，尽管我明白，但这是一场艰难的对话。
亚历克斯，当我们试图弄清楚美国的利率走向时，你们，嗯，开发了一个有趣的东西，叫做 Wors GPT，它尝试像尝试 AII，嗯，Kevin Worsch 以及他下一步可能会做什么，嗯，所以它告诉你什么，特别是因为 Worsch 本人没有说太多，但正如你所知，许多其他美联储官员最近都非常直言不讳。
是的，这很有趣，因为我们凯文·沃什奇现在没有对利率路径说太多，但在过去，他有很多话要说。因此，有很多东西可以训练该模型。美联储似乎是一条一般规则，似乎想要维持利率不变，但正在努力建立可信度，而且模型显示，只要有可能，美联储都会保持利率不变，但在必要时就会让步于加息。但如果你要这样做，绝对不要承诺你会上涨多少，或者什么时候会降价。模型开始审视它，并说也许是时候坚持下去了。呃，当然，看起来仅仅出于政治原因，在 10 月份什么都不做会是有利的，而且就业报告似乎给了我们足够的空间来说他们可以在 10 月份通过。理想情况下，如果他们可以方便地取消会议，他们可能会愿意这样做，但这种情况不会发生。
想象一下，如果我们有 Powell GPT。呃，亚历克斯·莫里斯，非常感谢你加入我们。你们的见解总是值得赞赏的。好吧，伙计们，现在回到技术上来。一些来自亚洲的重大新闻。呃，日经新闻报道，呃，昨晚，苹果已经告诉一些供应商减少 10 月份 iPhone 18 Pro 和 Pro Max 的零部件产量，因为存储芯片成本上涨迫使价格上涨，需求疲软。苹果尚未对此发表评论，但是，让我们来看看我们在这里看到的一些内容。 10 月份零部件订单，呃，这就是日经指数的报告，与最初的请求相比下降了至少 15%。嗯，一位高层消息人士称，这两款高端车型的降价幅度为 15% 至 20%。与此同时，苹果将 18 Pro 的定价为 1199 美元，Pro Max 的定价为 1299 美元，比前一代型号高出 100 美元。这个问题，这个问题已经在人们的脑海中出现了。即使你考虑到通货膨胀，这也开始变得非常昂贵，所以什么时候它真正开始产生影响，消费者会说，也许我对 17 很满意。也许我不需要立即跳跃。那么，当苹果公司已经面临着非常高的内存价格时，这种影响会如何产生呢？
或者所有这些订单都发给二人组，
或者全部都去二人组，
我，我不，我，
我发现更难相信，
但我知道。但我的意思是，你知道，我认为无论如何他们都计划限量发行这对组合。他们并不打算让其中的许多人都是正确的。其他人也是这样。
呃，我认为这是其中之一，呃，我们在这里得到的故事之一谈论如何缺乏 18.Base 模型，对吗？你们有没有提到，缺乏 18 Apple 18 iPhone 18 基础型号是我们看到数字低迷的原因之一，因为你看看现在的产品阵容，从 18 Pro Max 到 17 到去年的型号，呃，然后是 iPhone Air 之类的。所以也许这与这里的边缘有关，但我们也在谈论你看到了这两个人，对吧？呃，有很多关于明年 iPhone 20 的讨论，像我这样的人会说，我为什么要升级。为什么不等一下呢。所以，我觉得我们每年都会听到这些故事。就像
这并不重要，分析师们一直在谈论他们也已经传达了这一点。我见过其他一些渠道检查或供应链检查，这些检查表明这一需求看起来并不那么强劲。我的意思是，所有这些都说了。今天早上该股略有下跌。苹果仍然是今年表现最好的 mag 7 股票。是25%。这是正确的。投资者确实已经准备好等待，看看约翰·特尼斯除了两人之外还会给他们带来什么。他们下周将举行主场活动，预计将推出一些新产品，
这将是一个巨大的产品生态系统，可能比一些人的预期还要大。
是的，我不知道人们是否写过这样的事实：也许很多高端苹果买家都在等待这对搭档。就像他们不想要 iPhone 18 Pro Max 一样，
你知道，如果我要花 1300 美元购买 Pro Max，为什么不额外花 700 美元购买 Duo 并拥有新技术呢？
这一切都是蒂姆·库克最伟大的创新吧，就是每月、每月的计划
那是对的。
就像我实际上认为 iPhone 买家对敏感买家来说是一个相当不错的价格，部分原因是它是优质产品，部分原因是他们每月付款，所以就像。你知道，当你去购买一部新手机时，你是否认为，天哪，我会为此花 1300 美元，或者你认为这就是我每月的付款，
每月 50 美元，三年，无论如何，是的，
正确的。我的意思是，我想这就是大多数人的想法
关于它，对吗？是的，我问过我的一位苹果朋友，你知道吗，他们有回购计划。你用这些手机做什么？他说，它们非常有价值。我们在其他市场出售它们。是的，对。其他市场喜欢我们以折扣价翻新它们。是的，
你不会在美国销售翻新 iPhone。您也可以在美国出售它们。是的，我想你可以买翻新机吗？是的，是的，好的，所以
如果你。如果你得到了，比如说保修修复，就像我们必须更换你的手机一样。这是一个新的。那个新的是翻新的旧的。它们不是，这不是一部全新的手机。他们就像，给你。他们没有说。如果
你是，如果你在手机上购买保险并且发生了一些事情，
是的，对，它会给你，他们会给你一个翻新的，如果它符合苹果的标准，可能看起来和操作就像你刚买了一个新的一样。它看起来全新的。是的，我会说一件事。你喜欢，让我们回顾一下，天啊，我不知道，12 年前了。你还记得我们过去常说，你买了 iPhone 5，然后又买了 5C。这就像是廉价版。袋子是塑料的。虽然不是那么性感，但它完成了工作。我们最后一次获得新手机的预算型号是什么时候？嗯，不，但是低于基础，就像低于这个基础的预算模型，因为 iPhone 5 是基础。 5C 是的。是的，给我预算。给我塑料，他们已经这么做了。我不知道他们什么时候不再这样做了。还，
有趣的是，就像优质材料一样，一切，每个人都有一个手机壳，对吧？你根本说不出来。
这东西是由什么制成的并不重要？好吧，也许 20 号将全部是玻璃的。
我们的制片人约翰喜欢过着边缘的生活。他的手机上没有保护壳，幸好你不容易出事故，
约翰.是的，这有点灵活，你知道。这是一种灵活。你没有
手机上的保险杠。你知道，这并不是因为你把它掉在混凝土上后因为有人撞到你而四处走动，因为你住在纽约市，人们总是撞你。
好吧，让我们来谈谈科技行业和政府之间另一个新出现的紧张点。美国政府昨天表示，将暂停 8 家科技公司参与特定绿卡计划，该计划允许外国工人进入美国并获得永久居留权。微软位居榜首。 Adobe 也在该名单上，然后是一些印度类型的外包公司，以外包而闻名的 IT 公司，如 Cognizant 和 Infosys。有趣的是，尽管这种情况发生在微软身上，JD 万斯称微软是该计划的最严重罪犯，但首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 昨天在白宫因其创新和技术领导力而获奖。有一张他获得该奖项的照片。显然这里有一个分屏，一方面万斯批评他们，另一方面又发生了这种情况。你知道，科技界内部存在很多恐慌，因为他们依赖这些工人。他们说他们需要这些工人。他们说这带来了更便宜的劳动力。嗯，确实如此，但并不总是更便宜。他们带来了他们
在这里，不适合非外包
公司。这并不是争论的焦点，更多的是它是合格的。他们在美国找不到他们需要的合格人才，这并不是说它正在抢走这里的人的工作。问题是没有他们需要的供应，至少传统上是这样认为的。
政府希望双方都在这里，对吗？就像，对，我们，我们想奖励 Satya Nadella 和我们正在做的所有这些伟大的科技工作，但我们不希望这些 H-1B 签证工人来到这里并抢走美国的就业机会。好吧，就像你说的，他们并没有夺走美国的工作岗位或公司可能需要做某些科技工作的人员，对吗？所以，呃，你怎么才能两全其美呢？这是，你知道，作为一名印裔美国人，当我们谈论正在发生的事情时，你知道，在政治上也是如此，谈论印度人民，以及德克萨斯大学的东西。没错，谈论谁是真正的美国人。
是的，对于不太在线的人来说。过去一个月左右的时间里，反印度种族主义大幅增加，不仅在极右翼分子中，甚至在一些更传统的共和党中也有效
然后我们也看到了我们所相信的精英统治的瓦解。除了你，对吧？有，也有一点点。所以就是我们不希望你做得太好，对对对，不然我们不太相信。就像我们一样，只要你努力工作并表现出色，我们就来到这里并成为这个国家的一部分，好吧。哦，你知道，你仍然不能成为这个国家的一部分。所以我知道我在劫持这一点，一点也不，但我认为这都是关于我们所处位置的同一对话的一部分，呃。来自南亚的少数族裔和人民来到这个国家，并且在某些地方做得很好，是的，你们技术人员。
嗯，我的意思是，看看微软的首席执行官。那是
正确的。我的意思是，你甚至只是看看这些科技公司，你知道，无论对他们有什么批评，对不起，他们都在将技术推向最远的高度。你希望你能找到最聪明的人来从事这方面的工作。如果这种情况不在这里而是在其他地方存在，那么你当然会雇用世界各地你能找到的最擅长这项工作的人。无论如何，这难道不是你所希望的硅谷拥有最聪明的人吗？
政府显然一直是人工智能产业的大力支持者
科技行业
想要建立。因此，有趣的是，同一枚硬币又具有两面。所以我们会看看最终会发生什么。你知道，如果这最终持续下去，如果它最终也扩展到其他公司，
我想它会得到
具有挑战性，你会看到像埃隆·马斯克这样的人的这种困惑，对吧？是的，他有点反移民，但他又说我们不能阻碍 H-1B 计划，对吧？你想要哪一边，对吗？你
不能两者兼得，是的，
是的，正是如此。
好吧，关于那个音符，关于，关于。关于那个音符，
不，那里没有继续。有一个，就OK了。
有，没有续集，有续集，
我想我是明年吧？前进。我们在做，我们在做元吗？我们正在采取元。是的，嗯，我的意思是，坚持使用大型技术，你知道，我们只是，这就像元的顶级说法，我们只是，我们只是喜欢随波逐流。我们想，我们应该进入下一个话题吗？是的，我想我们应该进入下一个话题。我认为我们应该，是的，呃，如此元，如此元，有趣，有趣的故事。呃，基本上他们禁止他们的主要竞争对手 TikTok 在平台上做广告，对，呃，这当然有点道理，对吧？一位发言人说，嘿，我们不必投放竞争对手的广告，他们的目标是让人们离开我们的应用程序。减少向竞争对手提供促销服务是各行业的正常商业惯例。当然，很有道理。但还有一个背景是，Meta 必须支付巨额罚款，并必须努力监管他们的、他们的、他们的平台，确保未成年人的安全，他们希望如此。像 TikTok 这样的人，他们希望 YouTube 这样做，但他们没有这样做，对吗？所以也许这有点像，好吧，你没有帮助我们，我们会把它交给你
现在，对吧？而且，我的意思是，曾经有一段时间，Facebook 是 21 岁以下人群的主导社交媒体平台。曾经有一段时间，这就是 Instagram。曾经有一个时间点，那就是 Snapchat。其中两个 Facebook 和 Instagram 属于 Meta。总的来说，TikTok，如果你只看增长份额，即使通过潜在的乐队和向美国投资者的移交等等，TikTok 在美国市场的增长绝对是巨大的。值得指出的是，Meta 的限制不仅针对美国的 TikTok，还针对美国、加拿大、埃及、印度尼西亚、日本、泰国和越南等许多国家。但如果你说我们正在积极失去一些，一些声望和一些市场份额。确实有道理，我们为什么要让我们的竞争对手做广告？
我的意思是，我对此有两个想法。一是，人们真的是通过广告了解 TikTok 的吗？比如 TikTok 广告在 Meta 上的效果如何？我不知道。就像，嗯，那就是
如果您在使用 Instagram，那么您可能也已经在使用 TikTok，
正确的？是的。那么为什么 TikTok 会令人烦恼，对吧？是吗？他们需要吗？是为了刺杀他们的竞争对手吗？这就是想法之一。并想到了两个。记得当我们要摆脱
抖音？哦，我记得了。
还记得吗？是的，是的，当它是国家安全威胁时。是的，我们打算将其与 TikTok 的其他部分隔离开来。是的。这真的发生过吗？它曾经被围墙围起来吗？
据我所知没有。它是否曾经像将美国、美国业务出售给甲骨文或其他什么交易一样？所以
我没有 我们只是像间谍一样放弃了他们
我认为是我们。我认为所有者发生了一些变化。
确实，这是一项实际的法律，规定他们必须放弃它。
这是。 They, they did change.
他们不断地撤回美国。他们不断地推翻规则，对吗？但
因为银湖和甲骨文都参与了股权投资。嗯，我认为，这个想法是由于山上的一些对华鹰派，美国拥有 TikTok 美国部分的多数股权。
为什么我不记得它是否真的关闭了？
我相信，除非我错了，否则我相信它会关闭。
嗯，但是他们仍然有算法吗？但他们没有得到算法，不是吗？美国
没有得到，是的，你，你不能，就像美国无法控制某些算法的东西一样，
他说约翰说这是一家合资企业。
就这样吧，
TikTok美元，
这并不是山上的对华鹰派真正想要的。他们正在寻求全面禁令，全面剥夺任何中国利益，因为你可以使用这种算法，这种算法非常强大，可以推动选举干预，推动反美思想，嗯，你知道，社会层面，嗯，你知道，间谍活动和诡计。这就是问题所在。但一年后，就你的观点而言，TikTok 在互联网上的受欢迎程度并没有下降。
我们。我只是笑着说我们有点像，这里发生了什么事？这真的是这里发生的事情吗？我不知道。呃，我做过的一件事，那是一部分
故事的发展，就像它一样，变得一无是处。出色地，
我确实看到，从 TikTok 的元角度来看，真正有趣的是，TikTok 可以在中国和美国运营。 Meta只能在美国运营，其他的不能进入中国。所以，我们无法进入世界上最大的市场，嗯，这可能只是我们对此感到不满，也许我们会让你向 TikTok 付费，对吗？喜欢，但就像你说的，所以我不能在你的平台上做广告。谁在乎呢，现在如果他们说我们无法将 TikTok 原生视频上传到 IG 之类的事实，你现在就可以这样做。那会很有趣，对吧，但我不知道为什么他们没有，他们没有
然后有很多创作者通过交叉发布内容从两者中获得收入。因此，如果你切断这一点，Meta 将会有很多非常愤怒的创作者说，看，你从我在这个平台上经营的业务中获得了一半的收入。
是的，是的，嗯，好吧伙计们，今天是星期五。已经是十月了。快到万圣节了。我们不能使用口腔清洁剂吗？
我们可以使用口腔清洁剂。
嗯，Rivian 推出了一则新广告，主角正是 Bill Murray。比尔·默里（Bill Murray）倾向于《捉鬼敢死队》（Ghostbusters），并以 Rivian 为主角。那东西叫什么？什么是
车叫什么？那个。
那个。
所以我猜现在 Rivian 正在充当 Eo 的角色，它是，呃，广告以 Bill Murray 为主角，呃，超级苗条。嗯，来自 Rivian，但正如你所指出的，就像有一个实际的产品，就像，是的，有一个控制台，
右边，的
里维安
在广告中你会看到，很多类似的事情，比如特斯拉和 Rivi 以及其他从事汽车行业的科技公司，他们会做万圣节更新、假期更新，他们会做一些有趣的小事情，比如特斯拉会在圣诞节做灯光秀，对吧？所以在这种情况下，Rivian 真的，他们到处都有万圣节之类的软件更新，但这是他们有史以来最大的一次，因为他们不仅制造了这辆 Ecto 一辆汽车来行驶，它还会在各个地方行驶并被人看到。他们建造的这个真的很酷。你可以看到它们真的很酷，嗯，呃，呃，操作系统在 Arrivian 类型的操作系统之上有一个皮肤，它给你带来了像 Ao 那样的开关和拨号盘的乐趣，呃，你就像棉花糖小人一样在拨号盘上走来走去。是的，是的，这真的很酷，我认为对于孩子们来说这太棒了，但是嘿，孩子们，甚至我们，我们都喜欢它。我来吧，我很期待这个。如果我有一个，我有一个，我有一个
我的意思是看看什么
这看起来像《捉鬼敢死队》。这是一部典型的电影，你可以看到万圣节的灯光。
车里到处都是闪烁的灯光，让你更酷，那就是
是的，是的，是的，它是，它是，我的意思是，它是，它是，它正在将真正的文化带入车辆，带入汽车。有很多人，如果你有一辆 Rivian，我想在万圣节开着它到处走走。这很有趣。这只是有趣
可能会像捉鬼敢死队的小东西一样，也把它贴在你的车外面。这是正确的。我的意思是，所有这些都说了，就像 Rivian 一样。并且需要一点积极的宣传，对吗？叉？我的意思是，我只是在看股票。今年下降了 27%，嗯，所以你知道，我不知道销量如何，但是，我不知道是否
任何人的这都会转化为买家
交货实际上很好。他们度过了一个很好的季度，通过大量的 R2 实现了增长。他们，他们，他们再次确认了他们的交付，以供您指导。所以这对他们来说是积极的。呃，所以商业上明智。R2 是必要的。它需要出来。它需要不断增加。呃，这对他们来说非常令人兴奋。但我的意思是，我注意到哥伦比亚影业是《捉鬼敢死队》背后的工作室，所以他们必须签署该协议，以及诸如此类的事情。我认为哥伦比亚是索尼的一部分 那么它是索尼的一部分吗？我不知道，嗯，但无论如何，它不是其他大型企业集团 Skydance 世界的一部分，我相信，对，嗯，但这是将这两件事合并在一起的一种很酷的方式。是的，
是的，玩得开心很有趣。
也许我们需要一辆 A30 Eo。
如果车子来了，我们就进去吧。我们，
我会找出答案。哦，显然我们必须进去，就像在路上表演一样
在 TikTok 上，他们应该把它放在消防站前面。那就是，
那是，哦，在翠贝卡的消防站。他们是
也许他们已经明白了。
是的。好的，8:30 就到此为止。 Brian Sazi，嗯，他们会释放他
下一个。幸福啊，早啊
万圣节。我等不及要生一个幽灵般的儿子了。