马克·库班 (Mark Cuban) 最近对人工智能 (AI) 热潮的融资方式表示担忧。在 7 月 28 日的 X 帖子中，他将 Nvidia (NVDA +2.27%) 描述为该行业的 IPO，“为所有人和任何人提供资金”。

库班并不是建议英伟达真正让公司上市。他将英伟达的角色与互联网繁荣时期进行了比较，当时的首次公开募股为年轻的互联网公司提供了扩张的资金。英伟达目前正在投资人工智能模型开发商和云运营商，以及支持更广泛人工智能市场的其他公司。

英伟达的融资角色变得越来越重要

Nvidia 在 2027 财年第一季度（截至 2026 年 4 月 26 日）结束时获得了 423 亿美元的私人投资和另外 270 亿美元的或有投资承诺。 Nvidia 更广泛的投资组合包括模型开发商 OpenAI 和 Anthropic、云运营商 CoreWeave (CRWV +6.26%) 和 Nebius Group (NBIS -1.01%)，以及英特尔、Synopsys、诺基亚和 Coherent 等技术供应商。

纳斯达克股票代码：NVDA

其中一些投资交易可能会给英伟达带来双重好处。英伟达的投资价值可能会上升，而收到资金的公司可能会购买更多英伟达的技术。但该链接不是自动的。多项投资还支持供应商和技术合作伙伴，而不仅仅是客户。因此，仅凭其投资组合并不能表明英伟达正在创造自己的销售额。

对人工智能股票的影响

库班的警告并不是对人工智能股票的全面反对。大型云提供商和盈利的人工智能芯片和网络厂商可以从现有业务中为其大部分支出提供资金。数据中心建设放缓可能会减少他们的自由现金流、订单或估值，但不会立即威胁他们的运营能力。

对于需要定期外部资金以保持扩张的公司来说，这一警告最为重要。专业云运营商面临更大的风险。

纳斯达克股票代码：CRWV

2026 年第一季度（截至 2026 年 3 月 31 日），CoreWeave 产生了近 21 亿美元的收入，但资本支出为 68 亿美元。 Nebius 也显示出类似的差距，第一季度收入为 3.99 亿美元，资本支出近 25 亿美元。

纳斯达克股票代码：NBIS

需求不一定是问题。 CoreWeave 第一季度的积压收入为 994 亿美元，而 Nebius 的递延收入接近 48 亿美元。面临的挑战是在大部分现金到位之前为提供未来收入所需的 GPU 和数据中心提供资金。

Iren (IREN +8.70%) 也是 Nvidia 的亲密合作伙伴，但 Nvidia 尚未全额完成商定的 21 亿美元投资。相反，Nvidia 有权在特定条件下以每股 70 美元的价格购买最多 3000 万股 Iren 股票。

纳斯达克股票代码：IREN

伊伦在早期阶段也面临着类似的时机问题。该公司在 2026 财年第三季度（截至 2026 年 3 月 31 日）实现收入 1.448 亿美元。但该公司在计算机硬件、财产和设备上花费了约 13.6 亿美元。

因此，英伟达在这些公司的股份只是故事的一部分。更大的问题是他们最终能否用自己企业的现金为扩张提供资金。如果融资变得更加困难，仍然依赖外部融资的公司可能会面临增长放缓。