到 2025 年，Anthropic 的收入飙升近 12 倍，达到约 46 亿美元。但这家人工智能 (AI) 公司也公布了 80.6 亿美元的运营亏损和约 420 亿美元的净亏损。
然而，这些总体损失数字并不能说明全部情况。 Anthropic 的收入增长速度远快于其基本运营亏损，运营亏损从 2024 年的约 29.8 亿美元增加到 2025 年的 80.6 亿美元。这表明，尽管绝对亏损不断增加，但随着规模的扩大，该业务的基本经济状况已显着改善。
420 亿美元的净亏损并不能说明全部情况
Anthropic 的净亏损包括约 340 亿美元的非现金会计费用，主要与融资工具相关。因此，80.6亿美元的营业亏损为评估其业务绩效提供了更有用的统计数据。
虽然营业亏损也同样巨大，但仅相当于 2024 年营业亏损的 2.7 倍左右，而同期营收却增长了近 12 倍。因此，2024 年，Anthropic 每 1 美元收入在运营层面损失约 7.70 美元。2025 年，这一数字降至约 1.75 美元。
投资者还需要关注 Anthropic 收入快速增长的质量。该公司2025年收入的约83%来自基于使用情况的消费。与合同订阅收入不同，如果客户减少使用量或转向更便宜的竞争型号，这种支出可能会相对较快地发生变化。
此外，该公司最大的两个客户约占其总收入的24%。 Anthropic 的许多最大客户都没有长期合同，因此可以相对轻松地减少支出。该公司还通过亚马逊 (AMZN +3.29%) 和 Alphabet (GOOG +0.87%) (GOOGL +0.97%) 的云市场创造了 2025 年收入的近 47%。这意味着 Anthropic 的收入可以随着客户使用量的增加而迅速扩大，但也可能难以预测。因此，未来的投资者应该关注 Anthropic 的增长速度以及收入的持久性。
Anthropic 的增长可能已经超出了 2025 年的数字
Anthropic 在 2026 年的快速增长也使其 2025 年的亏损对于评估该业务当前的健康状况不太有用。据报道，该公司 2026 年第二季度的初步收入超过 115 亿美元，高于 2025 年第一季度的 47 亿美元和 2025 年第二季度的 7.87 亿美元。这意味着 Anthropic 在短短一个季度内就创造了其 2025 年总收入的约 2.5 倍。据报道，该公司第二季度调整后营业收入也为正值。
然而，仅靠快速增长并不能决定 Anthropic 是否或何时能够实现可持续盈利。据路透社报道，该公司 2025 年收入中约 21.6 亿美元来自亚马逊和谷歌的云市场，同时支付了约 3.51 亿美元的分销费。通过这些渠道产生的每一美元收入约为 16 美分。
亚马逊和谷歌不仅分发 Anthropic 的 Claude，还提供关键的计算基础设施，并在人工智能领域展开竞争。因此，Anthropic 需要足够的定价能力和运营效率来吸收基础设施成本和合作伙伴费用，同时仍然扩大自己的利润。
因此，投资者还需要分析Anthropic能否将其快速扩张的规模转化为持久的利润。