太空经济的夏天正在变成秋天的南瓜。 Rocket Lab ( RKLB -0.34% ) 是一只太空股票，其股价在太空探索技术公司 (SpaceX) 首次公开募股期间飙升，但现在其股价在短短几个月内从高点下跌了 57%。
如今，该公司的市值已达 380 亿美元，并计划尽快完成对铱星通信公司 (Iridium Communications) 的大规模交易。我仍然看好该公司的业务前景，因为它试图成为继 SpaceX 之外的第二家太空经济主承包商。
然而，除非今年股价达到较低水平，否则我仍然不会买入。原因如下。
雄心勃勃的增长计划
火箭实验室对太空经济的雄心壮志很难用几段文字来概括。该公司已经凭借其小型电子火箭在火箭发射业务中奠定了坚实的基础。截至最新季度业绩，Electron 发布现已签署 90 多份合同，这是该公司历史上的最高水平。
今天的其他收入来自火箭实验室空间系统部门的增长，该部门为第三方和美国政府构建可部署到太空的系统。例如，它刚刚赢得了太空部队建造多颗地球静止卫星的合同。这只是该部门赢得的众多合同之一，这就是为什么该公司的积压订单总额现已增长至 23 亿美元。
Rocket Lab 并没有因这些现有业务而满足于现状。它正在以 80 亿美元的一半股票、一半现金的交易收购卫星互联网提供商 Iridium Communications，这将帮助 Rocket Lab 更直接地与 SpaceX 竞争。最后，火箭实验室正在努力推出中子火箭，该火箭已经开发多年，并且比电子火箭大得多。它将于今年晚些时候或 2027 年初首次进行全面试飞。
盈利之路
尽管进行了所有这些投资，Rocket Lab 仍未盈利，过去 12 个月的自由现金流为负 3.71 亿美元。
有几种方法可以扩大规模以实现盈利。首先，收购 Iridium 将立即起到推动作用，因为该公司在过去 12 个月内创造了 2.88 亿美元的正自由现金流。其次，一旦 Neutron 开始向客户推出，它将从科学项目的资金坑变成企业的收入来源。第三，空间系统和电子业务的持续扩展将带来运营杠杆。
所有这些壮举可能需要几年时间才能实现，但火箭实验室正在顺利实现。
YCharts 提供的 RKLB 自由现金流数据
为什么 Rocket Lab 尚未被买入，但应该出现在您的观察名单上
作为太空经济的赢家，Rocket Lab 最常被与 SpaceX 相提并论。目前，在 Iridium 收购完成之前，Rocket Lab 股票的市值为 380 亿美元。 SpaceX 的估值已接近 2 万亿美元。这是一个有点误导性的比较，因为 SpaceX 正试图成为人工智能 (AI) 基础设施玩家，而 Rocket Lab 从未提到过它想要这样做。
今天评估 Rocket Lab 股票的一个好方法是市销率 (P/S)，它排除了与大型股票的任何比较，并严格开始关注基本面。从往绩来看，Rocket Lab 的市盈率为 48。公平地说，Neutron 和大量积压订单带来了很大的增长，但目前 Rocket Lab 的收入倍数很高。标准普尔 500 指数平均值仅为 3.8，创历史新高。
Rocket Lab 是一项很有前景的业务，我认为它将在未来几年产生数十亿美元的收入。然而，我会等到价格大幅降低（可能是今天水平的一半）时买入，尽管该股已较过去三个月的高点下跌了 50% 以上。