投资者如何评估人工智能下一阶段的增长，数据中心、半导体公司和超大规模企业在塑造技术市场的未来方面将发挥什么作用？在纽约证券交易所现场采访中，Constellation Research首席执行官兼首席分析师R“Ray”Wang讨论了选举结果对技术市场、人工智能基础设施投资、半导体竞争、超大规模企业支出以及主要科技公司前景的影响。Kristen Scholer与R“Ray”Wang谈论了人工智能、数据中心扩张、半导体需求、超大规模企业投资、苹果、AMD 以及更广泛的技术领域。整个对话的一个主要主题是人工智能基础设施的未来。王指出，数据中心的发展对于支持人工智能的增长仍然至关重要，但监管和社区的担忧可能会影响某些市场的扩张步伐。采访还探讨了美国和中国在人工智能基础设施发展方面的竞争动态。数据中心容量、能源可用性和监管审批在决定如何实现这一目标方面继续发挥着重要作用

人工智能生态系统可以快速扩展。另一个关键主题是公共政策不断变化的作用。 Wang 认为，围绕监管、环境标准和经济效益的讨论将影响社区如何处理未来的数据中心项目。此次对话进一步探讨了半导体前景，特别关注 AMD。 Wang 强调了该公司在 CPU 和以人工智能为中心的基础设施解决方案方面取得的进展，认为近年来其竞争地位显着增强。讨论的一个重要焦点是 AMD 的增长轨迹。 Wang 表示，该公司的 EPYC 和 Instinct 产品系列帮助扩大了其在企业计算和人工智能相关市场的影响力。采访还探讨了超大规模支出的更广泛影响。尽管担心资本支出和近期盈利能力不断上升，但主要科技公司仍继续积极投资基础设施、云计算和人工智能。另一个主要主题是投资者对负自由现金流的看法。王认为，一些超大型科技公司如今正在进行深思熟虑的投资，以追求

人工智能和云平台上更大的长期机会。讨论还审视了主要的云和基础设施提供商，包括在人工智能能力、先进计算和未来增长计划方面大力投资的公司。此外，王还讨论了苹果在人工智能竞赛中的地位。苹果并没有在大规模基础设施上投入大量资金，而是专注于将人工智能与人工智能相结合。采访进一步考察了苹果最新的盈利表现，包括 iPhone 需求、Mac 销量、服务收入以及公司更广泛的产品周期。另一个关键话题是设备创新和升级活动。王认为，苹果将继续受益于重大的更换周期，这可以支持其产品组合的未来需求。这次谈话还强调了技术市场轮换的概念。尽管人工智能基础设施仍然很重要，但投资者越来越多地评估半导体、云提供商、软件平台和互联技术中可能出现的长期价值。一个重要的主题是超大规模企业的吸引力。王认为，尽管对支出和估值存在担忧，但由于人工智能投资的规模，一些最大的科技公司仍可能提供引人注目的长期机会。讨论进一步探讨了更广泛的经济考虑因素，包括通货膨胀、能源生产、石油价格以及宏观经济条件在塑造技术投资趋势中的作用。展望未来，王预计人工智能

基础设施、云计算、半导体和企业技术创新仍然是市场增长的主要驱动力，而投资者则继续评估大规模人工智能投资的长期回报潜力。在整个讨论中，R“Ray”Wang 分享了对人工智能、数据中心、半导体市场、云计算、技术投资、数字基础设施、企业技术、苹果、AMD 以及人工智能驱动增长的未来的见解。免责声明：仅供参考。纽约证券交易所不认可或推荐所讨论的投资、策略、公司、产品或服务。#NYSE #NYSELive #RRayWang #ConstellationResearch #ArtificialIntelligence #AMD #Apple #DataCenters #CloudComputing #TechnologyInvesting #Semiconductors #AI

乔丹需要分解我们在这个技术领域和整个市场中需要了解的东西，雷·王。他是星座研究公司的首席执行官。雷，很高兴今天早上见到你。

哦，很高兴来到这里。这太棒了。

是的。是的。 We always see you in the field, whether it's Davos or we've seen you before, I think in Cupertino among other places.

是的。

这些中期选举结果对市场和技术贸易意味着什么？

好吧，让我们看看人工智能贸易。 and the first piece is really the fact that data centers are going to be facing a lot of regulatory hurdles, right? You've got red states with blue state governors who were all ran against having data centers. AI is bad, data centers are bad, what are we going to do?我认为我们最终将在后端达成一个社会契约，其中会说，嘿，这是数据中心收入将到位的地方，这是环境控制的地方，这是安全的地方，这样就会实现双赢，因为我们正在与中国在数据中心增长方面进行斗争。

我们必须再建立 2,000 个数据中心。中国正试图增加 500 个。因此，我们将在第一季度、第二季度看到一些暂停，直到这些州的立法得到落实。呃，但是监管部分将阻碍数据中心的增长。

在您看来，这是一个竞争劣势吗？

呃，我们与中国相比处于竞争劣势，是的，呃，因为我们将失去六个月的时间，你知道，关于我们需要什么、数据中心、它去哪里的争论。呃，但是就社会契约而言，这对国家来说很重要。

嗯。好吧，我们来谈谈 AMD 的结果。我们最近得到了他们的收益，该股朝着不同的方向移动，在长期交易中有点波动。这些结果中什么重要？

哦，他们表现出持续增长，对吧？如果你看一下他们的数字，最令人兴奋的是他们将在第四季度末在芯片收入方面超越英特尔。我的意思是，对于 AMD 来说，这是一段令人难以置信的旅程，你知道，它一开始就是处于劣势。事实上，他们的史诗级芯片和 Instinct 芯片，我们看到了 GPU、CPU 组合，使他们能够真正满足数据中心的要求，你知道，是的。这才是真正带来改变的原因。

因此，他们在产品组合方面做得很好，他们在营销方面做得很好，他们在成为 Nvidia 的备份方面做得很好，但很快，他们就成为第一要务，呃，当你开始看到这对推理意味着什么时的转变。

是的。我很好奇您从技术和超大规模盈利者那里获得的更广泛的收获，呃，我们迄今为止看到的收益。有明确的主题吗？

明确的主题是，如果您认为自己将成为该领域的赢家，那么负现金流是可以接受的。如果你看看谷歌，你知道，亚马逊发生了什么，如果你看看甲骨文和 Neo Clouds 发生了什么，他们认为自己将成为该领域的赢家。所以他们说，我们会尽可能地继续花钱。但请记住，这些超大规模企业本身的资本成本最低，对吗？他们拥有正在使用的自由现金流，并且他们将进入市场。因此，他们正在与 10 年期国债竞争债券收益率。

这就像世界上最有趣的事情，因为他们现在正在与世界各地的政府争夺债券收益率。你会相信谷歌而不是政府吗？我每天都信任谷歌，因为他们将能够兑现现金流，而政府无论如何都是负支出。

让我们更多地谈谈苹果。该公司本周早些时候也公布了收益。这如何适应现在的技术贸易和人工智能的发展？

这是一个很好的问题。苹果方面发生的事情有点不同。他们在人工智能的资本支出上花费最少。它全部位于您设备的背面。 iPhone 销量上升是个好消息，对吗？他们能够增长 12%，嗯，手机销量增长 17%，Mac 销量增长，而且他们在服务方面也达到了顶峰。我们看到服务部分出现了放缓，但这最终意味着 Turnus 必须启动创新机器，加快速度，当然还要解决内存问题。

我们还看到了手机因内存而贵 100 美元的影响。你会看到某种程度的下降，但他们预测圣诞节会很美好。所以我们会看看会发生什么。但我们正处于一个超级轮换周期。有 2.61 亿部手机需要轮换。因此，他们从高端手机开始，然后在春季推出基于基本型号的低端手机。这就是他们实际获得这些数字的方式。

这很令人兴奋。我的意思是，如果你有一个二人组，这我就说来话长了，但如果你有一个二人组，那真的很有趣。我的意思是，这确实是人们想要的。呃，他们将不得不解决折叠方面的信任问题，但我相信他们会解决这个问题。看起来是铰链的问题。

雷，你是这个技术领域的专家。我们的观众还需要了解什么，尤其是从今天开始华盛顿特区的情况有所重置？

由于负现金流，超大规模企业实际上被低估了。但如果你相信亚马逊的故事，AWS 多年来一直亏损，然后突然成为增长引擎，那么这将在未来 12 到 18 个月内发生。因此，如果您相信超大规模企业并且认为定价合理，那么这些股票目前都是价值股。

有趣的。目前价值股。很高兴知道。就我们对经济、油价、通胀的看法而言，这些因素如何影响整个科技领域？

不，把一切都放在美国经济上，我们仍然会没事的。这确实是我们所学到的。你可以组建任何政府，我们仍然会过得很好。所以油价可能会下跌。我们将看看会发生什么，你知道，我们与伊朗继续发生什么冲突。但重点不是这个。石油产量上升。因此，从石油产量增加的意义上来说，我们的炼油能力也有所提高。如果你希望汽油和柴油价格下降，这两个因素就必须发生，而我们还没有把这一部分降下来。

我们确实看到布伦特原油目前的交易价格约为每桶 100 美元。它已经从更高的立场下降了。雷，很高兴你来到录音室。

多谢。谢谢你有我。

是的，很高兴有你。那是 Ray Wong，Constellation Research 的首席执行官。