Cerebras Systems (CBRS) 销售人工智能硬件并通过自己的云出租计算能力。尽管管理层在 8 月份上调了 2026 年收入预测，但该股股价仍比 52 周高点低 37.3%。 Cerebras 仍报告亏损。今天购买股票的任何人都是在为未来的增长付出代价。那么 Cerebras 已经签署了多少增长协议呢？
Cerebras 已签署价值 254 亿美元的项目
截至 2026 年 6 月 30 日，Cerebras 尚有 254 亿美元的剩余履约义务。这是客户已签署的工作，但 Cerebras 尚未交付。管理层在 8 月份提出的预测是 2026 年全年核心收入为 8.8 亿至 8.9 亿美元。
2026年第二季度核心收入为2.099亿美元，同比增长103%。管理层将大部分收入与其云服务挂钩。 Cerebras 的 OpenAI 部署在那里加速，其他云客户也增加了使用量。管理层的 2027 年目标是核心收入增加两倍以上。
您为 Cerebras 的发展付出了多少代价？
您支付的 Cerebras 股票销售额是销售额的 51.1 倍，而标准普尔 500 指数股票的销售额是 3.1 倍。该倍数是该公司的市值除以过去 12 个月的销售额。在这个水平上，价格似乎将在未来快速增长。
签署的工作不包括来自 AWS 或任何其他超大规模提供商的业务。超大规模企业是最大的云提供商。 Cerebras 预计 AWS Bedrock 平台上的产品将于 2027 年第一季度全面上市。AWS 的任何业务都将在已签署的工作之上进行。为了快速实现这一切，Cerebras 需要空间来运行其系统。
Cerebras 需要更多数据中心来提供服务
管理层表示，数据中心空间是整个行业的瓶颈。大脑也不例外。根据管理层的说法，Cerebras 及其客户引入新数据中心的速度越快，其增长速度就越快。 Cerebras 已获得超过 600 兆瓦的数据中心容量，要么现已投入运行，要么将于 2027 年底到期。
为了满足当今的需求，Cerebras 暂时租回了其云客户运行的一些自己的系统。租用产能的成本更高，因此短期内毛利率较低。毛利率是扣除交付直接成本后剩余的销售额份额。在 8 月份的电话会议上，管理层表示核心毛利率应在 2026 年第三季度触及低点。管理层预计第四季度将出现显着改善。
另一个悬而未决的问题是客户集中度。它是在 2026 年 8 月 12 日的电话会议上提出的。管理层表示，随着时间的推移，OpenAI 在收入中所占的份额将会缩小。管理层补充说，到 2027 年，OpenAI 仍应占收入的重要组成部分。
2026 年第三季度报告将显示签约作品是否如管理层预期的那样快速转化为销售。全年预测的销售情况表明确实如此。短缺将引发 Cerebras 是否拥有足够数据中心空间的问题。如果空间有限，2027 年的目标将更难实现。
如何针对 CBRS 采取行动？
在决定使用 CBRS 之前，请考虑更好的选择。自成立以来，Trefis High Quality (HQ) 投资组合已经超越了结合三大指数（S&P 500、S&P Mid-cap 和 Russell 2000）的基准。而且它没有承担零售选股带来的集中风险。
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