Coinbase Global (COIN) 于 10 月 29 日公布 2026 年第三季度财报，该公司股价盘中下跌 10.6%，而标准普尔 500 指数下跌 1.8%。 10 月 30 日的新闻报道称，分析师目标价下调、数字资产更广泛的抛售以及据报道币安遭到黑客攻击，均令该股承压。
其两家同行也下跌，Robinhood Markets 在同一交易日下跌 7.2%，Bakkt 下跌 8.7%。该报告提供了两个指向相反方向的数字，将远高于分析师预期的每股收益与低于分析师预期的收入配对。那么，利润和收入哪个更能告诉持有者关于 Coinbase 业务的信息呢？
Coinbase 的收入不仅仅体现在利润上
收入可以告诉持有人更多信息，因为 Coinbase 2026 年第三季度的大部分利润并非来自运营业务。受未实现的加密货币投资收益的推动，GAAP 每股收益达到 2.51 美元，而普遍预测为季度亏损。相比之下，收入为 12.16 亿美元，比预期下降 3.4%。
公司文件显示，Coinbase 本季度净利润为 7.19 亿美元，但营业收入仅为 3090 万美元，即来自其自身服务的利润。 10 月 29 日的新闻报道称，净利润受益于比特币投资收益。这样一来，收入及其产生的微薄营业利润就可以更清楚地了解公司的经营状况。
Coinbase 的收入停止下降了吗？
几乎。 Coinbase 的季度收入与 2026 年第二财季的 12.2 亿美元相比几乎没有变化，此前三个季度均出现下滑。管理层表示收入与上一季度持平，这是报告中令人鼓舞的部分。
然而，与去年同期相比，收入仍下降了 35.0%，Coinbase 的营业利润率进一步下降。 2026 财年第三季度的营业利润率为 2.5%，而 2025 财年第三季度为 23.8%。这一利润率仍然好于 2026 年第二财季，当时 Coinbase 出现了营业亏损。四分之一的收入几乎稳定，表明该业务的下滑速度已经放缓，而不是再次增长。
Coinbase 管理层对其收入结构的评价
在 10 月 29 日的电话会议上，管理层表示，新产品保持了收入水平，而核心贸易业务却萎缩了。现货加密货币交易量（即加密货币的直接买卖）较上一季度下降了 10%，预测市场的增长抵消了这一下降。 Coinbase 于 2026 年 2 月推出了预测市场，该季度的年化收入突破了 2 亿美元。
管理层还详细说明了收入现在如何分配。预测市场和衍生品合计约占交易收入的 25%，而订阅服务约占总净收入的 49%。管理层表示，新产品并没有从现货交易中抢走业务，而且客户还向这些产品投入了额外的资金。 Coinbase 2026 年第四财季的总收入（与 2026 年第三财季相比）值得关注，该公司预计将于 2027 年 2 月公布这一数据。
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