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COIN 库存的关键统计数据
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Coinbase Global (COIN) 股价过去一周下跌约 3.0%，周五收于 195 美元附近。在比特币触及数月高点后，加密货币股票在本周初上涨。然而，一旦比特币回落，这些涨幅就消失了。由于 Coinbase 在客户交易时赚取费用，因此其股票往往会随着加密货币价格的变化而变化。
监管机构发布的消息好坏参半。美国证券交易委员会批准了一项为期五年的豁免，允许符合条件的平台交易代币化的美国股票，这是普通股的区块链版本。 Coinbase 表示，一旦获得许可，它希望提供这些服务。与此同时，纽约州就预测市场问题起诉 Polymarket，该州已于 4 月份将这场诉讼延伸至 Coinbase。
2026 年的背景是艰难的。第二季度收入下降 19% 至 12.2 亿美元，该公司公布净亏损 3.59 亿美元。尽管如此，首席执行官布莱恩阿姆斯特朗指出了财报电话会议的进展。 “我们正在交易费方面以及非交易费订阅和服务方面实现收入多元化，”他说。
投资者正在重新考虑这一安排，而不是感到恐慌。第二季度，Coinbase 在全球加密货币交易量中所占份额达到创纪录的 10.3%。如果 COIN 股票要复苏，一旦交易活动恢复，这些股票收益必须转化为更高的收入。
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更便宜，但还不便宜
根据这些输入，该模型估计目标价格为 245 美元，这意味着当前股价 195 美元的总回报率为 25.3%，未来 4.3 年的年化回报率为 5.4%。
这是一个缩编的故事。 Coinbase 的交易价格比 402 美元的 52 周高点低约 51%。然而，到 2030 年，该模型的年产量仍仅为 5.4%，这表明即使在下降之后，上行空间也有限。
增长假设解释了这种谨慎。过去三年收入每年增长 31.0%，但去年仅增长 9.4%。分析师目前预计未来两年销售额每年将萎缩约 2.1%，因此到 2030 年 5.7% 的增长假设将逐步反弹。
盈利能力是摇摆因素。该模型假设净利润率为 13.9%，远低于 Coinbase 去年的 39.3%。这种保守主义反映了当交易放缓时利润消失的速度有多快，正如第二季度的亏损所表明的那样。
产品广度可以改善这些数字。订阅和服务收入（包括稳定币收入和质押奖励）占第二季度净收入的 48%。相比之下，Robinhood Markets 得益于更广泛的产品组合，总收入增长了 32%。尽管如此，Coinbase 的预期市盈率仍接近 194 倍，因此投资者已经为经济复苏付出了沉重代价。
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Coinbase 与经纪公司涌入加密货币
Robinhood (HOOD) 是 Coinbase 对于零售交易者来说最接近的竞争对手。其第二季度收入增长 32%，达到创纪录的 13.1 亿美元，而 Coinbase 的收入下降了 19%。差异归结为混合。 Robinhood 的大部分交易收入来自期权、股票和活动合约，而不是加密货币。
对于两家公司来说，加密货币都很弱。 Robinhood 的加密收入同比下降 38% 至 1 亿美元。 Coinbase 同期交易收入下降 22% 至 5.99 亿美元。因此，尽管 Robinhood 的其他业务也有加密货币业务，但 Coinbase 在加密货币领域失去的份额正在减少。
预测市场是新的战场。这些平台允许用户就选举或体育等现实世界的结果进行合约交易。 Robinhood 第二季度的赛事合同收入为 1.56 亿美元，是去年同期水平的十倍多。 Coinbase 的预测市场收入比第一季度增长了一倍多，年化收入超过 1 亿美元，虽然落后，但增长速度很快。
双子座空间站（GEMI）是一家规模较小的交易所竞争对手，也面临着同样的纽约诉讼。 Coinbase 的优势在于监管和稳定币。它获得了联邦信托章程的有条件批准，其产品中平均持有的 USDC 达到创纪录的 200 亿美元，占所有 USDC 的 30% 以上。券商无法轻易复制该头寸。
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是什么推动 COIN 股票继续上涨？
加密货币价格仍然是最大的近期驱动因素。截至 7 月 26 日，Coinbase 产生了约 1.3 亿美元的交易收入，但管理层警告不要过多解读早期数据。它将第三季度订阅和服务收入引导至 5 亿至 5.8 亿美元。
代币化股票可以打开一个新市场。美国证券交易委员会的豁免有效期为五年，每个代币必须拥有与基础股票相同的权利，包括股息和投票权。 Coinbase 的推出将使 Coinbase 更直接地与传统经纪商竞争。
法律风险是主要的风险。纽约认为，预测市场是未经许可的赌博，而联邦监管机构将其视为受监管的合同。如果在法庭上败诉，Coinbase 可能会被排除在某个主要州的快速增长产品之外。
成本是最后的杠杆。 Coinbase 5 月份裁员约 14%，并缩小了 2026 年的支出范围。展望未来，成本基础的精简意味着任何交易反弹都可能迅速转化为利润。
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