对于持有 Booking Holdings (BKNG) 的投资者来说，人工智能助手的兴起引发了人们对帮助旅行者寻找住宿的业务的未来的疑问。目前，旅行者的预订量仍在增加，2026 年第三季度的间夜数增长了 7%，高于第二季度的 5%。然而，这种担忧的更尖锐形式在 Booking 11 月 3 日的财报电话会议上浮现出来。这种担忧是什么？它已经达到什么程度了？
旅行者可以通过人工智能来代替预订吗？
如果计划和预订旅行的人工智能代理将用户引导至酒店网站而不是 Booking 等在线旅行社，这种情况就可能发生。如果这种情况大规模发生，旅行者无需打开 Booking.com 就可以预订房间。
到目前为止，人工智能仍然是 Booking 的一个小渠道。管理层表示，来自人工智能聊天机器人的推荐仍占 Booking.com 间夜数的远低于 1%。 Booking 还与 OpenAI 合作，将付费推荐扩展到更多市场。
AI 能覆盖 Booking 的多少业务？
原则上，这种担忧会延伸到 Booking 在截至 2026 年 9 月的 12 个月内报告的 281 亿美元的全部收入，因为问题的核心是旅行者最初如何发现该平台。该收入数字较上年同期增长 8.0%，增幅低于前 12 个月 13.0% 的增幅。第三季度，报告收入比去年同期下降 1.3%，反映出与 Priceline 悬而未决的 FTC 案件相关的 9 亿美元减少，而管理层将调整后的收入（其自己的衡量标准）增长了 9%。
然而，旅客仍然直接前往 Booking。过去四个季度，消费者直接预订的间夜比例稳定在 60% 左右。与此同时，移动应用程序的间夜比例从一年前的 50% 左右上升至 50% 左右。
Booking.com也不依赖于主要的连锁酒店。独立酒店和另类住宿合作伙伴提供了绝大多数的间夜数，而全球十大连锁酒店仅占较低的两位数百分比。管理层在电话会议上表示，除非客人预订，否则合作伙伴无需支付任何费用，并且认为 Booking 拥有优势。该公司还推出了自己的人工智能旅行社 Vayo，计划投资 1 亿美元。
管理层尚不能确定人工智能代理的流行速度有多快。该公司表示，过去几周来自人工智能聊天机器人的推荐有所增加，并指出有关个人数据和付款的规则很复杂。该公司补充称，这些代理商在世界部分地区的传播速度可能比预期慢得多，并且不知道这对 Booking 本身意味着什么。
Booking 股票交易价格接近 2016 年以来的最低水平
Booking 股票目前的市盈率是过去 12 个月市盈率的 17.6 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 22.9 倍。截至 2026 年 9 月底，股票市盈率为 17.0 倍。从 2016 年 12 月到 2026 年 9 月的 40 个季度中，该股仅在 2020 年 3 月一次低于 17.0 倍。过去一年，Booking 的亏损（包括股息）为 14.7%，而标准普尔 500 指数回报率为 9.9%。价格似乎已经放缓。管理层预计第四季度间夜数将增长 1% 至 3%，理由是与 2026 年最艰难的上年比较以及近期事件对旅行需求影响的不确定性。
该股在过去的市场震荡中也经历过大幅下跌。在 2022 年通胀冲击期间，Booking 最严重时下跌了 34%，而标准普尔 500 指数则下跌了 24%。在 2025 年关税冲击中，该股 18% 的跌幅仍接近该指数 19% 的跌幅。
这样的冲击还会再次出现。问题是如何投资，这样无论哪种方式都可以。
人工智能对 Booking 的威胁看起来确实存在，但目前进展缓慢：到目前为止，人工智能聊天机器人仍然是其预订的一小部分来源，而且大部分消费者间夜仍然直接来自该平台。为了值得冒这个风险，旅行者需要继续直接访问 Booking，而不是通过人工智能代理进行路由。该公司预计将于 2027 年 2 月公布第四季度业绩，届时旅客直接通过 Booking 预订的间夜比例值得关注。
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