原文标题：Palo Alto Networks Inc (PANW) (Q4 2026) Earnings Call Highlights: Record RPO Surpasses $20 ...

营收：第四季度营收达到 34.1 亿美元，同比增长 34%；2026 财年全年营收为 115 亿美元，增长 24%。

剩余履约义务（RPO）：创纪录的 RPO 首次突破 200 亿美元，年末达到 212 亿美元，增长 34%；当前 RPO 达到 93 亿美元，同样增长 34%。

下一代安全（NGS）ARR：达到 91 亿美元，增长 63%，仅第四季度就新增近 10 亿美元的净新增 NGS ARR。

网络与 AI 安全营收：全财年增长 17%，达到 83.5 亿美元。

Cortex 营收：2026 财年增长 25%，达到 19.2 亿美元。

Idira 营收：按备考基础计算，2026 财年达到 12.6 亿美元，增长 21%。

毛利率：第四季度总毛利率为 74.8%，同比下降 100 个基点；全财年毛利率为 75.8%，下降 60 个基点。

营业利润率：第四季度非 GAAP 营业利润率为 29.6%；全财年营业利润率为 29.2%，同比提高 40 个基点。

每股收益（EPS）：第四季度非 GAAP EPS 为 1.02 美元，超出指引上限 0.04 美元。

调整后自由现金流：第四季度达到 12.9 亿美元，同比增长 35%；全财年为 44.1 亿美元，利润率为 38.4%。

现金状况：2026 财年末拥有 79 亿美元现金、现金等价物及短期投资。

Prisma AIRS ARR：在全面上市后的四个季度内，ARR 突破 1 亿美元。

XSIAM ARR：年末 ARR 超过 7 亿美元，增长 70%。

可观测性 ARR：突破 5 亿美元大关，自第二季度 Chronosphere 收购完成以来增长超过一倍。

软件防火墙 ARR：第四季度 ARR 增长 29%。

SASE 订单：2026 财年增长 40%。

发布日期：2026 年 9 月 1 日

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Positive Points

Palo Alto Networks Inc（NASDAQ:PANW）公布了创纪录的 2026 财年第四季度业绩，在所有财务指标上均超出指引，订单势头连续第二个季度加速。

公司实现了创纪录的 RPO，首次突破 200 亿美元，年末达到 212 亿美元，同比增长 34%。

NGS ARR 达到 91 亿美元，增长 63%，仅第四季度就新增近 10 亿美元的净新增 NGS ARR，这一里程碑几乎同比翻倍。

平台化采用率创下纪录，第四季度净新增约 220 个平台化客户，是两年前数量的两倍多，平台化客户群的 NRR 超过 120%。

Prisma AIRS 在全面上市后的四个季度内 ARR 突破 1 亿美元，成为公司历史上扩展最快的产品，同时 XSIAM ARR 增长 70%，超过 7 亿美元。

CyberArk（Idira）和 Chronosphere 的收购超出预期，Idira 营收按备考基础增长 21%，自 Chronosphere 收购以来，可观测性 ARR 增长超过一倍，突破 5 亿美元。

Negative Points

第四季度总毛利率同比下降 100 个基点至 74.8%，全年毛利率下降 60 个基点，反映出向增长更快的 SaaS 产品组合的转变。

公司预计大宗商品成本上升，尤其是内存和存储成本，将在硬件业务中持续存在，这可能对利润率造成压力，尽管硬件仅占总营收的约 10%。

2027 财年 NGS ARR 增长 22-23% 的指引较 2026 财年 63% 的增长率显著放缓，表明增长率正在正常化。

2027 财年展望假设，来自一家迁移至 Chronosphere 的大型 LLM 客户的九位数收益的尾部效应仅持续到第一季度，净新增 ARR 贡献低于第四季度，从而影响季节性。

公司预计 2027 财年销售成本将上升，由于云和 SaaS 产品组合不断增加，云托管成本预计将快于总营收增长。

尽管公司超出指引，但 2027 财年第一季度 EPS 指引为 0.96-0.98 美元，低于 2026 财年第四季度 EPS 的 1.02 美元，表明近期可能存在利润率压力或季节性影响。

问答亮点

问：诸如“Mythos时刻”等AI驱动威胁的兴起，如何改变客户的购买行为和交易动态？答：董事长兼首席执行官Nikesh Arora表示，具备网络能力的模型的出现，已将对话从寻找漏洞转向长期解决漏洞。这正推动客户走向平台化及其网络资产的现代化，因为碎片化工具已无法应对机器速度的攻击。他指出，这对大型参与者来说是一个长期利好，因为客户寻求整合、统一的平台进行实时防御，从而降低对价格的敏感度，转而采取战略性、长期性的方法。

问：您能否提供更多关于CyberArk（现为Idira）收购的早期成功和整合的细节，特别是关于收入协同效应和上市合作方面？答：Nikesh Arora强调，整合进度超前，利润率在两个季度内恢复到独立水平。在收入方面，联合努力已产生超过400个共享线索和来自Palo Alto装机基础的200个净新客户。他强调了“Modern PAM”的推出，这是一个新的扩展类别，以及Idira在为代理式AI的兴起 securing 机器身份方面的战略重要性，这是一个尚无既定领导者的领域。

问：是什么推动了SASE替换的显著加速，我们应如何解读这些替换的总合同价值的跃升？答：Nikesh Arora解释说，替换是由Palo Alto集成的SASE和SD-WAN架构驱动的，这与其硬件和软件防火墙产品一致。这使得已经使用Palo Alto控制台和服务的客户更容易选择将其SASE解决方案标准化。首席财务官Dipak Golechha澄清，该数字在第三季度年初至今为2亿美元，全年为4.5亿美元，表明第四季度非常强劲。

问：鉴于快速变化的AI格局，Palo Alto Networks如何对待并购，是否有更多转型性收购的计划？答：Nikesh Arora表示，并购不是一种战略，而是产品开发的结果。随着市场转变（例如，从LLM到代理再到开放权重模型），Palo Alto监测那些正确预见了技术趋势的公司。收购是为了快速拥抱这些趋势，并比内部构建更快地为客户提供能力，特别是在保护自主代理和开放权重模型等领域。

问：公司减少手动网络安全工作的长期愿景是什么，最近的Console收购如何融入该战略？答：Nikesh Arora概述了一个北极星目标，即减少检测、预防和修复中的人工干预。他设想了一个未来，Palo Alto的AI代理能够理解客户的部署、替换产品并自主配置策略，利用来自数千次部署的学习。Console收购为IT和安全运营带来了AI优先的方法，是朝着这一自主安全运营愿景迈出的一步，并融入Cortex努力中。

问：Palo Alto Networks如何解决1万亿美元的网络安全技术债务，客户加速现代化的关键因素是什么？答：Nikesh Arora解释说，Palo Alto提供灵活的商业模式，如分期付款，以推动更快的平台化。然而，主要制约因素是客户有相互竞争的优先事项，包括AI转型项目。他指出，虽然标准化于更大供应商的愿望正在增长，但转型计划通常跨越一到三年，因为客户在平衡这一优先事项与其他企业倡议。

问：可观测性业务（Chronosphere）相对于既定市场领导者的增长轨迹和竞争定位是什么？答：Nikesh Arora表示，Chronosphere是为AI时代设计的，总拥有成本更低（比现有厂商便宜30-40%）。虽然最初专注于AI原生客户，但Embrace的整合和合成技术的发展将使其与领先参与者达到同等水平，使Palo Alto能够瞄准企业市场。他表示有信心建立一个数十亿美元的ARR业务，并指出其ARR已超过5亿美元。

问：公司如何看待其2027财年指引，潜在上行空间的关键假设和驱动因素是什么？答：Nikesh Arora表示，指引是经过深思熟虑的，基于基础业务计划以及达到或超过共识的能力。首席财务官Dipak Golechha补充说，这一过程涉及分析管道、新领域的牵引力以及资源需求。他指出，这一过程已经非常成熟，并在过去五到六年中成功捕捉了各种拐点。

问：运营技术（OT）领域的机会是什么，Frontier AI Defense服务如何应对在这些环境中修补漏洞的挑战？答：Nikesh Arora承认OT很难修补，但强调了一项新能力，可以为OT和开源漏洞构建签名，并在四小时内部署修复，而行业标准为55天。他指出，限制因素是客户需要时间来理解变更、运行POC并部署，这使其成为一个长期顺风因素，而非立即快速增长的领域。

问：您能否详细说明Prisma AIRS的表现以及更广泛的AI安全战略，特别是围绕保护代理式AI？答：Nikesh Arora强调，Prisma AIRS在全面可用后的四个季度内ARR超过了1亿美元，是公司历史上扩展最快的产品。该战略已从保护聊天机器人演变为提供全面的代理式安全架构，包括保护机器身份、观察代理式足迹以及在AI网关执行策略。他指出，端点是关键拐点，Koi的收购实现了从提示到执行的端到端透明度。