要点
太空探索技术公司 (SPCX -0.59%) 能否在今年结束时保持其历史上最大 IPO 的记录完好无损？或许。下周内，我们应该会看到另一场重磅 IPO：人工智能 (AI) 行业领导者 Anthropic 的 IPO。据报道，Anthropic 的市值预计约为 1.4 万亿美元，低于之前估计的约 2 万亿美元。
抛开估值考虑因素不谈，Anthropic 最近发布了一份更新后的招股说明书，其中披露了人工智能行业几家主要参与者即将投资 260 亿美元。这是否表明投资者应该在 Anthropic 上市后立即抓住机会购买其股票？
一次重大的信任投票
每当 Anthropic 上市（预计下周）时，该公司都可能从人工智能行业的几家知名公司那里获得大量现金注入。该名单包括 Alphabet (GOOG -0.96%) (GOOGL -0.98%)、Nvidia (NVDA -2.01%)、Advanced Micro Devices (AMD -8.75%)、Broadcom (AVGO -4.76%)、美光 (MU -2.52%)、微软 (MSFT +0.17%) 和台积电 (TSM) -1.67%）。这七家科技巨头已承诺在 Anthropic 首次公开募股的同时，以 IPO 价格通过私募方式购买总计 260 亿美元的股票。有兴趣在 Anthropic 首次公开募股后不久购买其股票的投资者应该关注的原因有几个。
首先，虽然公司营收增长较快，但仍处于亏损状态。截至 9 月 30 日的前 9 个月，Anthropic 的收入为 332 亿美元，同比增长 1,206%。该公司的运营亏损缩减至 13 亿美元，明显好于去年同期报告的 52 亿美元运营亏损。 Anthropic 公布净亏损 1040 亿美元，比上一财年同期的 250 亿美元亏损还要严重。
值得指出的是，该公司的大部分损失与可转换票据、衍生负债和简单的未来股权协议公允价值变动相关的非现金费用有关。即便如此，亏损是真实存在的，而且 Anthropic 正在计划大规模的人工智能建设，因此它需要所有可以获得的资金。 AI 巨头提供的 260 亿美元将会有所帮助。
其次，Anthropic 的成功可能会以某种方式让所有这些人工智能领导者受益。例如，对其服务的需求增加意味着对训练该公司人工智能模型所需的基础设施（包括英伟达的硬件）的需求不断增长。同样，由于 Anthropic 使用 Google Cloud 基础设施（以及其他云提供商），Alphabet 也可以从其成功中受益。因此，Nvidia、Alphabet 和其他人工智能领导者投资 Anthropic 的决定不仅对即将成为公共人工智能领导者的公司有利。
此举也可能对人工智能行业产生积极影响，并使那些投入现金的公司受益。蓬勃发展的人工智能市场对 Anthropic 来说也非常有利，因此该公司可能会看到除了立即注入现金之外的其他好处。
SPCX - 太空探索技术
纳斯达克 · 截至美国东部时间 26 年 11 月 13 日下午 4:00
估值是否合理？
截至 10 月份，Anthropic 的年化收入运行率为 810 亿美元。从最近几个季度的营收增长率来看，我们可以看到这家人工智能领导者的收入在未来几个季度继续大幅增长。如果该公司以 1.4 万亿美元的估值上市，其交易价格约为年化收入的 17.3 倍。
但如果 Anthropic 的估值达到 1 万亿美元，那么它的交易价格将是年化销售额的 12.3 倍——对于一家收入增长速度如此之快的公司来说，假设收入增长不会很快大幅下降，这可能并不是那么不合理。这就是公司面临的不确定性。这就是该股票具有一定风险的原因，即使其估值为 1 万亿美元。
最近 SpaceX 的 IPO 提醒我们估值很重要。毕竟，自上市以来，SpaceX 公布了出色的财务业绩，但该股并未上涨太多（如果有的话），部分原因是这些业绩以及业务取得的进展已经融入了股价。类似的事情也可能发生在 Anthropic 身上。无论如何，投资者不必急于购买该股票。 IPO后很长一段时间可能会有很多机会。
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*股票顾问于 2026 年 11 月 14 日返回。