在保守的情况下，NVIDIA (NVDA) 的股价为 196.51 美元，未来三年预计上涨约 56%。这是一个足够大的举动，足以证明有必要深入研究它的来源。收入复利确实有效，但在此过程中倍数会受到有意义的削减。以下是数学构建的实际操作情况：

定义 GPU 市场的公司现在告诉客户，他们不购买 GPU，而是建造整个人工智能工厂。这一重心瞄准了该公司以前从未涉足的巨大新市场。它从根本上改变了增长状况。

这一战略转变为已经占据主导地位的增长引擎增添了新的增长引擎。该公司的数据中心收入正在以惊人的速度复合。这项新业务可能会进一步加剧收入轨迹。

*LTM：过去十二个月

数学是如何实现的

三个预测推动了数字的上涨。三年内，收入每年复合增长 30%，比 LTM 71% 的增速进一步下降，反映出跟踪数据中已经可见的减速。随着今天的 LTM 部分恢复到 52% 的 3 年平均水平，净利润率从 63% 降至 60%。而且市盈率还有很多工作要做，但这对公司不利。 NVDA 的市盈率已经达到 29.9 倍，低于 54.2 倍的 3 年平均水平。该情景将其进一步削减至 22.4 倍，因为较慢的未来增长率甚至不再支持今天的倍数。

将这三者加在一起，收益从 $159.6B 增至大约 $331.5B，增长了 108%。将较低的市盈率应用于该基数，该股价格接近 306.13 美元，仅比今天高出 56%。在盈利报告达到股价之前，市盈率就会下降。

NVDA 能实现这一目标吗？

新的 VeraCPU 是尚未达到运行速度的关键催化剂。管理层声称 VeraCPU 开启了价值 2000 亿美元的全新 TAM。更具体地说，他们预计今年 CPU 总收入将接近 200 亿美元。

什么可以打破它？

熊市的情况被埋藏在对下一个产品周期的讨论中。当被问及将即将推出的 VeraRubin 坡道与当前坡道进行比较时，管理层承认很难说哪个会更快。他们的结论是现在说还为时过早，下一波增长浪潮仍是一个悬而未决的问题。

如果您以今天的价格购买 NVDA

您支付的是稳定的复利，而不是重新评级，也不是利润奇迹。押注是收入将继续以大致预期的速度增长；如果没有，数学就无处可去。

近期 VeraCPU 的收入是具体的，这使得未来 VeraRubin 增长的不确定性目前成为可控的风险。

您应该投资 NVIDIA 吗？

如需了解有关 NVDA 的不同内容，请参阅我们最近的文章《超越 GPU：什么可以推动 NVIDIA 股价从这里走高？》

正如过去市场危机的历史波动性所表明的那样，对单个名字进行为期三年的仔细研究仍然是一个集中的赌注。对个人头寸进行此类分析的投资者通常希望在多元化的书籍中运行相同的框架，部分是出于纪律，部分是因为即使是最简洁的单一股票理论也可能因数学无法捕捉到的原因而被打破。

如果您想要投资整个技术而不是这个名称，那么像 VGT 这样的技术 ETF 就涵盖了该单一领域。以下投资组合的切入点比任何一个行业都更广泛，在整个市场上实现质量第一的组合。

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