Advanced Micro Devices, Inc.（纳斯达克股票代码：AMD）的预期市盈率约为 70 倍，但辉立证券认为，鉴于其对不断增长的人工智能需求的定位，这一溢价是合理的。
8 月 11 日，该公司分析师 Yik Ban Chong 重申对该股的买入评级，目标价为 755.00 美元。据该公司称，由于内存成本上涨，AMD 的客户端和游戏业务面临需求疲软，但 MI450 和 Venice 需求的上升支持了长期购买论点。
提高 2027 财年人工智能预期
尽管客户和博彩业务预计会出现周期性下滑，辉立证券仍将其 2027 财年收入和 PATMI 假设各上调 4%。这是通过提高 Helios、MI450GPU 和 Venice 服务器 CPU 需求的可见性来支持的。
公牛论的主要部分是基于人择论。 7 月 22 日，该公司宣布将与 AMD 合作，在 AMD Helios 机架级解决方案中部署高达 2 千兆瓦的 AMD Instinct MI450 系列 GPU，首个千兆瓦的部署将于 2027 年上半年开始。根据该公司的估计，这可能会带来 300 亿美元的额外收入，相当于 25 财年收入的 87%。
不仅如此，韦德布什最近强调，AMD 的 Anthropic 合作伙伴关系可能会转化为现实世界的大量人工智能基础设施需求。该公司指出，Anthropic 与 Riot Platforms（纳斯达克股票代码：RIOT）达成的 191 兆瓦数据中心协议提供了持久的人工智能支出的迹象，可能使 AMD 受益，因为 AMD 准备向 Anthropic 提供下一代人工智能加速器。
溢价估值约为 69.9 倍 26 财年市盈率，反映了 AMD 在下一阶段人工智能基础设施支出中地位的改善。
溢价仍会带来执行风险
AMD 的悲观理由是，其预期的人工智能扩张已经反映在其估值中。其估值远高于科技行业平均水平，表明对人工智能和数据中心芯片未来增长的积极预期。
辉立证券的估计也凸显了一些近期压力。特别是，由于客户端和游戏需求疲软，该公司将 2026 财年 PATMI 预测下调了 8%。这表明 AMD 在人工智能方面的优势并不能避免其产品组合其他部分的弱点。
更重要的是，AMD 的乐观论点基于 Helios、MI450GPU 和 Venice 服务器 CPU 需求的强劲。如果这种需求减弱，AMD 的溢价估值可能更难捍卫。
对冲基金兴趣依然浓厚
机构投资者仍然大量持有 AMD 股票。根据 Insider Monkey 的数据库，截至 2026 年第一季度末，有 134 家对冲基金持有 AMD，高于上一季度的 132 家。
与此同时，空头兴趣也表明看跌头寸有限。截至7月31日，AMD持有3775万股空头权益，约占其公众持股量的2.32%。对冲基金数据和空头兴趣都表明，投资者并未普遍看空 AMD 的溢价估值。
总体而言，AMD 的溢价估值几乎没有留下执行挫折的空间，但其 Helios、MI450GPU 和 Venice 服务器 CPU 需求可见性的提高支持了 Phillip 的观点，即人工智能的增长可以证明倍数是合理的。
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