微软公司的 MSFT Azure 云平台在 2026 财年结束时，年收入首次超过 1000 亿美元，与截至 2026 年 6 月 30 日的第四季度业绩一起披露。Azure 和其他云服务收入在第四财季增长了 43%，将 Azure 全年增长率提升至 41%，并将 2026 财年总收入推至 3318 亿美元，增长 18%。微软云收入（涵盖 Azure 和 Microsoft 365 Commercial）今年超过 2140 亿美元，增长 27%。营业收入增长 21%，超过 1550 亿美元，第四季度净利润增长 31%，达到 358 亿美元，调整后每股收益 4.74 美元。鉴于这一云计算里程碑以及估值过高和资本密集度高，微软股票是否仍值得持有，还是投资者应该等待更好的切入点？

基本面表明云计算的持续发展势头

管理层的前瞻性指引增强了人们对新财年云计算持续强劲的信心。对于 2027 财年第一季度，微软预计 Azure 收入按固定汇率计算将增长约 45%，随着新数据中心容量的上线，增长预计将在 2027 财年上半年进一步加速。该公司在第四季度新增了 31 个数据中心，并在 2026 财年新增了 88 个数据中心，解决了 Azure 需求持续超过可用容量的持续供需失衡问题。第四财季的资本支出达到创纪录的 410 亿美元，预计 2027 财年将进一步增长，反映出持续的需求而不是可自由支配的支出。 Zacks 对 MSFT 2027 财年收益的一致预期在过去 30 天里上升了 1.6%，至每股 19.57 美元。预计同比增长 9.03%。

微软公司的价格和共识

微软公司价格共识图|微软公司报价

微软的人工智能货币化引擎也越来越受到关注。 Microsoft 365 Copilot 付费席位超过 3000 万，净席位数环比增加一倍多，过去三个季度用户满意度得分显着提高。该公司正在通过对 Copilot、Cowork 和 GitHub Copilot 基于使用情况的计费以及按席位许可进行分层来扩大其潜在市场，这一转变可以使收入获取多元化，超越固定订阅。在平台方面，Azure 近几个月取得了显着的进步。在 Microsoft Build 2026 上，该公司正式推出了 Microsoft Discovery，将其定位为用于构建和管理代理 AI 工作流程的平台，以及用于可扩展代理应用程序的统一结构和数据库架构。微软还推出了基于 Arm 的 Azure Cobalt 200 虚拟机的抢先体验，该虚拟机专为基于 Linux 的代理 AI 工作负载而构建，并继续扩大 Azure 在欧洲基础设施的覆盖范围。 7 月，该公司推出了新的人工智能驱动的网络安全模型，将 Azure 的人工智能堆栈扩展到安全运营，在企业将人工智能工作负载转移到生产中时加强其定位。一些近期压力点影响了前景。随着人工智能基础设施和研究投资的继续，预计 2027 财年的营业利润率将略有下降。由于 PC 需求疲软和组件成本上升，Windows OEM 和设备收入预计将下降两位数，而随着客户不断转向云产品，本地服务器收入预计将下降个位数。这些不利因素似乎主要是结构性的并且已经预料到，而不是核心需求恶化的迹象。

估值和竞争格局

相对于最近的价格走势，估值看起来有些过高。今年迄今，MSFT 股价上涨了 1.9%，而 Zacks 计算机与技术板块的整体增长率为 18.6%。

MSFT 今年迄今的价格表现

尽管出现这种回调，但微软的 12 个月市销率溢价为 9.25 倍，远高于 Zacks 计算机 - 软件行业 6.13 倍的平均水平，反映出估值过高，而且该股的价值评分为 D，表明对价值导向型投资者的近期吸引力有限。

微软金融服务公司的估值

在竞争方面，Azure 继续与亚马逊的 AMZN AWS、Alphabet GOOGL 旗下的谷歌云和 Oracle ORCL 旗下的 Oracle 云基础设施争夺企业 AI 工作负载。按收入计算，亚马逊保持着最大的云足迹，谷歌通过人工智能原生产品和定制芯片稳步取得进展，甲骨文正在数据库迁移和大型人工智能基础设施交易方面快速扩张。由于亚马逊、谷歌和甲骨文都在跨地区积极提高产能，尽管 Azure 的增长轨迹加速，但微软的溢价市盈率几乎没有留下失误的空间。

结论

鉴于 Azure 的加速增长、人工智能货币化的扩大以及持续的平台创新，微软的基本面仍然完好无损。然而，估值过高、资本密集度上升以及近期利润压力不利于在当前水平追逐股票。已经持有 MSFT 的投资者有充分的理由继续持有，而潜在买家可能会更好地等待更有吸引力的切入点，然后再增加新的投资。微软目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。

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