Oklo (OKLO +1.03%) 八月份是其企业生涯中最好的一个月。这家核反应堆开发商公布了公司历史上的第一笔收入，约为 120 万美元，主要来自服务。几天前，格罗夫斯（该公司位于德克萨斯州洛克哈特的同位素测试反应堆）首次实现了受控核链式反应。核工程师将其称为“第一临界点”，它于 8 月初到达，即在空地开始施工约 11 个月后。一家长期信守承诺的公司现在拥有一座正在运行的反应堆。
但运行中的试验堆并不是电力业务。 Oklo 的实际产品——根据长期合同从其 Aurora 发电厂出售的电力——尚不存在，而这只成长型股票的估值取决于它何时出现。
因此，我根据 Oklo 自己发布的时间表做出的预测是：该公司不会在 2028 年之前获得第一美元的商业电力收入。
五步完成两步
爱达荷国家实验室的第一个发电站 Aurora-INL 的时间表是这样的。施工于 2025 年 9 月 22 日破土动工。2025 年 7 月，当 Oklo 任命该项目的首席施工方时，该公司预计将于 2027 年底或 2028 年初进行商业运营。到本月的季度报告时，该语言已明确为“在 2028 年部署我们的第一个发电站的雄心勃勃的目标”。这个形容词是管理层自己的，旧窗口的早期边缘已经消失了。
该工厂的初始授权是通过能源部 (DOE)，而不是核管理委员会 (NRC)。这是一条更快的路径，但它有明确的门。奥克洛的文件描述了美国能源部运营核设施监管途径的五个步骤，其中两个已经完成：2026 年初批准的核安全设计协议和 6 月 11 日批准的初步记录安全分析。还有三个步骤。
然后是燃料。第一个核心取决于美国能源部授予的五吨高含量低浓缩铀（HALEU），这些铀是从几十年前的政府反应堆燃料中回收的，奥克洛必须在爱达荷州工厂的新设施中将其加工成成品燃料。
Centrus Energy 的商业 HALEU 旨在为后来的发电厂提供电力，根据两家公司的意向书，预计要到 2029 年才会开始交付。
2029 年的供应量将为计划中的俄亥俄州园区供电，社交媒体巨头 Meta Platforms 已同意支持高达 1.2 吉瓦的开发，并预付燃料费用。
换句话说，人工智能 (AI) 数据中心的运营商提前数年准备电力，而 Oklo 模型的需求方看起来是准备就绪的一半。不过，第一座工厂依靠政府一次性拨款。
只有在施工、剩余的审批、燃料制造、燃料装载和启动测试之后，Oklo 的商业模式才会启动。该公司建造、拥有和运营工厂并销售电力。当电力到来时，收入就会到来。如果初创企业在 2028 年到来，那么收入最早也会到来。
能不能早点来？初创公司必须在几个月内完成公司自己的目标，从第一个同类工厂，使用第一个同类燃料，并且三个监管大门仍然开放。格罗夫斯表明这支球队行动迅速。它也是根据美国能源部同一试点计划在私人土地上建造的低功率测试反应堆，其复杂程度只是 75 兆瓦极光号的一小部分。令人鼓舞，是的。商业工厂的时间表，没有。
同位素优先
这一预测并不意味着 Oklo 在 2028 年之前保持零收入。在该公司 8 月份的财报电话会议上，管理层表示，2027 年上半年，其同位素业务的第一笔收入更有可能来自 NRC 许可的爱达荷州放射化学实验室，而不是格罗夫斯。与此同时，格罗夫斯预计将在明年左右致力于生产研发数量的同位素。
因此，奥克洛自己的声明中的顺序是现在的服务，2027 年的同位素，然后是电力。我的预测是最后一项不会插队。
纽约证券交易所代码：奥克洛
奥克洛可以承受等待，无论等待是值得的。截至 6 月，该公司持有约 30 亿美元现金和有价证券。 2026 年的指导方针要求使用 1.2 亿至 1.5 亿美元的运营现金，加上 4 亿至 5 亿美元的财产和设备资本支出。到2028年的钱就在手了。
为什么2028年会到来
需要明确的是，2028 年的开始将是一项成就，而不是令人失望。如果该公司当年售出第一兆瓦时的电力，那么它将在大约三年内从开创性的核电转变为商业核电，这是该行业几十年来从未达到过的速度。
预测只是表明时间表的意思就是它所说的。一座史无前例的反应堆，距离运营需要三个监管步骤，并不能比其雄心勃勃的目标提前一年产生收入。投资者应该预计 2026 年和 2027 年将具有里程碑意义和同位素销售。如果目标得以实现，电力收入将在 2028 年实现。