6 月初，基准标准普尔 500 指数 (^GSPC +1.48%) 飙升至历史新高。虽然人工智能（AI）的发展是激发投资者热情的主要趋势，但“七巨头”承担了大部分重任。
七巨头代表了华尔街最大、最有影响力的七家企业，它们都处于人工智能革命的最前沿。按市值降序排列，这七家公司分别是：
不过，尽管七巨头在过去十年里一直围绕着华尔街基准指数（标准普尔 500 指数）运行，但它们在 2026 年前 7 个月的表现主要表现不佳。截至 7 月 30 日收盘，只有苹果（上涨 23%）的表现优于标准普尔 500 指数今年迄今的回报，Meta 和特斯拉分别下跌 18% 和 31%。
这些常年赢家给华尔街和投资者留下了一个艰难的决定：接受导致负自由现金流（FCF）的过高资本支出（capex），还是应对增长率低于标准和不合理的估值。
投资者已经厌倦了超凡脱俗的人工智能支出
尽管七巨头的每家公司都在为人工智能驱动的未来调整运营，但有些公司确实将赌注押在了这项改变游戏规则的技术上。以下是其中一些有影响力的公司的最新资本支出指南：
除微软外，其他公司最近都提高了今年的资本支出指南。
超大规模的自由现金流将在明年变成负值 🚨 🚨 pic.twitter.com/OCZmgtpeDh
尽管多年来对人工智能数据中心基础设施的积极投资让投资者兴奋不已，但现实情况是，明年超大规模企业的自由现金流量（整体）可能为负值。负自由现金流应该会导致没有股票回购，并且几家公司资产负债表上持有的过高现金储备预计会耗尽。
从理论上讲，抑制资本支出可能会给这些股票带来飓风般的风浪。然而，他们也不能冒失去竞争优势的风险，这就是他们目前在人工智能建设上超支的原因。
如果没有巨大的增长前景，过高的估值就没有意义
另一方面，苹果和特斯拉将资本支出保持在历史正常水平，从而产生了正的自由现金流。但代价是，这两家价值数万亿美元的公司的长期增长前景吸引力要低得多。
2023 年，在汽车和能源销量飙升的带动下，特斯拉按公认会计原则 (GAAP) 计算每股利润为 4.30 美元。此后，汽车收入陷入停滞，不可持续的收入来源在税前收入中占据了更大的份额，公认会计原则利润大幅下降。特斯拉目前的交易价格是华尔街一致预测的 2027 年每股收益 (EPS) 的 139 倍。
尽管苹果公司今年的表现优于其他七大股票，但其估值却令人眼花缭乱，超过了预期每股收益的 34 倍。尽管苹果公司的 iPhone 仍然深受国内消费者的欢迎，但其非服务收入多年来普遍低迷。
简而言之，如今投资七巨头需要投资者选择毒药：负自由现金流并希望人工智能提升长期增长轨迹，或者稳定的自由现金流和难看的估值。