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在今天的时事通讯中，CoinDesk Research 的 Joshua de Vos 和 Jacob Joseph 详细分析了数字资产如何在第三季度扭亏为盈，跑赢股票和黄金。

然后，在“询问专家”中，Kevin Tam 解释了加密货币永续合约。

有三分钟吗？ Mesh 正在进行 2026 年数字货币状况调查，以了解金融机构、数字资产企业和基础设施提供商如何经历跨市场的监管碎片化。回复是匿名的，结果将在本新闻稿中分享。 （已编辑）

数字资产在2026年第三季度大幅反弹，结束了连续三个季度的亏损，并创下了今年最强劲的表现。正如 CoinDesk 最新的季度回顾和展望中所述，复苏是由地缘政治压力缓解、更具建设性的流动性背景和机构流动回归所塑造的。

CoinDesk 20 (CD20) 上涨 52.7% 至 2,447，而比特币上涨 42.7% 至 83,554 美元。在第二季度加密货币没有参与更广泛的风险资产反弹之后，角色发生了逆转。标准普尔500指数和纳斯达克指数仅上涨2.03%和0.85%，黄金上涨3.84%；数字资产的表现明显明显优于大盘。

BTC、黄金、SPX、纳斯达克、CoinDesk 20 指数，2026 年第 3 季度

多种力量联手推动这一复苏。中东紧张局势依然加剧，但较第二季度水平有所缓解，而美国财政部在 8 月份扩大长期债券回购规模，重振了“贬值贸易”的说法，一些人将其描述为“小型量化宽松”的一种形式。监管的明确性和代币化股票的快速增长增强了市场情绪，加强了传统金融和数字资产基础设施之间的融合。

比特币 BTC 现货 ETF 最能体现第三季度该行业重新焕发的积极性。在第二季度净流出 46.7 亿美元后，流入强劲回归：8 月流入 35.4 亿美元，为 2025 年 7 月以来最高月度总额，其次为 9 月 26.5 亿美元。第三季度净流量达到 63.6 亿美元，较上一季度增加 110 亿美元。第二季度的问题是机构是否正在离开；第三季度表明他们只是在观望宏观催化剂的出现。

每月 ETF 净流量：BTC、ETH、SOL，2024 年 — 目前

CoinDesk 100 (CD100) 上涨 53.3% 至 1,890，CoinDesk Memecoin 指数 (CDMEME) 上涨 45.9% 至 324，而 CoinDesk 5 (CD5) 上涨 46.7% 至 1,406，落后 CD20 六个点。

CoinDesk 80 (CD80) 引领多资产 CoinDesk 指数，上涨 57.4% 至 559，跑赢比特币约 14.7 个百分点，随着人们对隐私资产的兴趣持续升温，Zcash 延续了第二季度的势头。

所有 20 只 CD20 成分股本季度均表现良好。 Uniswap (UNI) 以 220% 的涨幅领先，其次是近 5.4145 美元，涨幅为 200%，是上季度表现最好的，而 Chainlink LINK 13.14 美元和 Aave AAVE 172.55 美元分别上涨 100% 和 87.5%。

12 种资产的表现优于指数，包括 Cardano (ADA，71.0%)、Ether (ETH，70.9%)、Sui (SUI，68.8%)、Avalanche (AVAX，67.5%) 和 Solana (SOL，60.5%)。尽管整体表现强劲，但回报率存在明显差异，表现最好的公司大幅下滑。

CoinDesk 20 成分股：2026 年第三季度表现

宏观条件仍在推动价格上涨。虽然中东紧张局势的缓和提振了风险情绪，但长期国债收益率的大幅飙升再次收紧了金融状况。美国国债回购部分抵消了这一影响，改善了比特币等资产的流动性状况。

机构需求扩展到数字资产财务公司（DAT）。尽管早些时候对 Strategy 出售约 7,000 BTC 感到担忧，但市场复苏，Strategy 恢复了净买入，到 9 月底将持仓量推高至预售水平。加上 ETF 资金重新流入，DAT 积累预示着强劲的净需求。

比特币在经历了三个季度的下跌之后第三季度上涨了 42.7%，这表明比特币在 2028 年减半之前的四年周期中从峰值后修正转向积累。现货 ETF 和更明确的监管进一步增强了需求。与此同时，不断扩大的链上现实世界资产交易量仍然是一个关键催化剂，表明与传统金融的明显融合。

最后，第三季度凸显了更广泛风险敞口的价值。多种 CD20 和 CD80 资产优于比特币的表现突显了市场是由协议基本面和特定资产催化剂驱动的，这使得 CD20 和 CD100 等基准成为捕捉分散性的有效工具。

本摘要是根据 CoinDesk Research 的最新报告创建的；数字资产：季度回顾和展望，以 CoinDesk 5 和 CoinDesk 20 为特色。

- CoinDesk Research 负责人 Joshua de Vos 和研究分析师 Jacob Joseph

永续未来（perpetual future，perp）本质上是对价格方向的押注，无论资产会上涨还是下跌，而无需拥有资产本身。这是一种没有到期日的衍生品合约。

具体来说，加密货币永续期货旨在跟踪基础现货市场价格，但没有固定的结束日期或交割日期。这意味着交易者可以无限期持有头寸，而无需展期合约。

永续合约的理论框架由耶鲁大学著名经济学家罗伯特·席勒于 1993 年提出。他最初构思这种金融工具是为了解决难以每日定价的房地产资产缺乏可行的对冲机制的问题。

问：美国如何监管永续债券？

为了在美国合法交易，这些产品必须遵循特定的三部分监管框架：

2026 年 5 月，CFTC 创建了一个框架，根据《商品交易法》将永续期货引入受监管的美国交易所。随着永续合约从加密货币原生的新颖性转向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的资产类别，这标志着更广泛的转变。它们融入美国主流基础设施标志着数字和传统资产向持续、24/7 市场的根本转变。永续期货是为加密货币而设计的，这是一个永不关闭的市场。监管机构现在正在确定其哪些功能可以安全地用于传统市场，

- Kevin Tam，数字资产研究专家

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