即使 Metaplanet 将潜在股票池削减了 41%，该公司的高管股权风险仍然远高于其数字资产库同行。

资产经理 VanEck 批评了 Metaplanet 的高管薪酬结构，认为这家比特币财务公司最近为遏制股东稀释所做的努力仍然未能使管理层与投资者充分保持一致。

在周五发布的一份报告中，VanEck 对 10 家最大的数字资产财务公司的高管薪酬进行了调查，将 Metaplanet 的薪酬结构标记为“糟糕”，使其成为唯一一家落入最低类别的公司。 VanEck 引用的股权计划相当于完全稀释股份的 14.7%，高管风险敞口为 8.2%。

VanEck 表示，Metaplanet 的高管风险敞口大约是其他 9 家分析公司平均水平 0.8% 的 10 倍，而其整体股权计划几乎是同行平均水平的四倍。

相比之下，最大的企业比特币 (BTC) 持有者 Strategy 的股权计划相当于完全稀释股票的 2%，高管风险敞口为 0.5%。 VanEck 将其薪酬结构评为“良好”，并指出其股权储备是固定的，并且计划增加需要股东投票。

据 BitcoinTreasuries.net 称，Metaplanet 是一家日本比特币财务公司，目前是第三大公开交易企业比特币持有者，拥有 43,000 比特币。

十大比特币财务公司。资料来源：BitcoinTreasuries.NET

比特币购买扩大的高管期权池

VanEck 表示，这种差异部分源于 Metaplanet 之前的薪酬结构，随着该公司发行股票为比特币购买提供资金，该结构允许其期权池自动扩大。该机制使股票池从 4600 万股增长到 3.195 亿股，增加了大约 2.73 亿股潜在股票。

当时，此次扩张遭到了一些 Metaplanet 股东的批评，他们呼吁该公司取消因调整机制而产生的额外潜在股份。

在批评声中，Metaplanet于8月结束了自动调整机制，并于9月将整体池数削减了41%，从3.195亿股削减至1.882亿股。然而，范埃克表示，这些变化仍然“远远没有达到标准”。

Metaplanet 与同行相比的股权薪酬。资料来源：VanEck 研究

周五的报告要求 Metaplanet 扭转调整条款造成的约 2.73 亿股扩张，并用股东批准的补偿计划取代剩余权利。 VanEck 单独指出，除非收回过去的拨款，否则大部分稀释已经发生。

VanEck 还建议将高管薪酬与完全稀释每股比特币等指标挂钩，并采用书面的拨款时间政策。