如果加密行业的数字资产市场清晰度法案在美国参议院失败，结果可能不是致命的，但这是一个沉重的打击

这项立法已经碰壁，目前突破的可能性越来越小。因此，今年可能不会出台新的法律来明确界定加密货币证券、商品和其他资产之间的区别，也不会明确谁负责监督处理这些资产的公司。美国商品期货交易委员会可能无法获得明确的权力来管理大量加密货币易手的商品交易。

在有关稳定币收益率、非法金融和政府官员的加密货币道德的争议性辩论威胁要破坏《澄清法案》之前，市场监督问题是该努力的核心目标。由于无法让 CFTC 监管比特币 BTC 和以太坊 ETH 等代币的交易（1,916.18 美元），这意味着美国监管机构存在严重分歧，尽管衍生品监管机构及其姊妹机构美国证券交易委员会已试图弥补一些差距，并且如果国会不采取行动，他们将有空间自行解决问题。

在缺乏加密货币法的情况下，这可能是主要答案：对加密货币友好的美国证券交易委员会 (SEC) 和美国商品期货交易委员会 (CFTC) 继续制定立场声明，并指导其现有当局授予加密货币企业所需的权力（目前）。一些加密货币内部人士已经开始私下对潜在的清晰度损失不屑一顾，他们认为该行业不需要定制法律就可以继续在美国运营，尽管有警告称，在没有立法的情况下，加密货币公司和开发商将迁往海外。

美国证券交易委员会一直在坚持一项重大政策努力，为代币化证券扫清道路——被认为是一个有限的沙箱，其想法可能会彻底改变美国证券易手的方法和速度。该机构花费的时间比最初表示的要长几个月，尽管密切观察人士预计该机构将在未来几周内释放它。

它还准备提出“加密货币监管”规则，预计将为加密货币开发商铺平道路，允许融资并放松对新兴项目的监管。

然而，主席保罗·阿特金斯一再表示，国会是永久、持久政策权威的唯一来源，正如他在三月份的一次演讲中再次表示的那样。

他说：“只有国会才能通过全面的市场结构立法确保这一领域的监管能够面向未来。”

美国证券交易委员会即将采取的行动将遵循美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的一系列指导意见，这些指导意见阐明了美国的加密货币工作如何在不与监管机构发生冲突的情况下进行，无论是采矿、模因币、奖励还是其他几个类别。这些机构发布的这些监管声明中最重要的是“分类法”，旨在仔细定义监管机构如何对不同的数字资产进行分类，以及如何监管这些资产。

与此同时，银行监管机构一直在迅速向加密货币公司颁发许可证，美联储一直在致力于为其支付通道和其他服务提供量身定制的访问权限，以消除数字资产参与者为客户服务所依赖的银行中间人。新的银行牌照将具有一定的耐久性，即使发行新银行牌照的货币监理署日后会改变管理层。

随着财政部及其税务部门国税局也实施针对加密货币的政策，美国监管的势头变得越来越难以扭转。

去年，《美国稳定币指导和建立国家创新法案》（GENIUS）的通过已使该行业取得了巨大胜利。 2022 年，加密货币崩溃，其最引人注目的倡导者因欺诈而被起诉，加密货币行业在华盛顿扭转了局面，制定了一项管理美国稳定币发行人的法律，并首次将加密货币正式纳入受监管的金融体系。

尽管强大的银行业游说团体成功地说服了两党参议员，让他们相信《澄清法案》需要纳入禁止可能与计息银行存款竞争的稳定币奖励计划的条款，但游说活动最终可能对澄清法案来说是致命的。如果是这样，银行就只剩下天才来管理这种稳定币奖励，加密货币行业认为这将给它更多的自由度来与传统金融巨头进行实际竞争。

a16z 加密货币政策主管兼总法律顾问迈尔斯·詹宁斯 (Miles Jennings) 周四在社交媒体网站 X 上发帖称，“TradFi 竭尽全力扼杀 CLARITY 的令人困惑之处在于，他们可能会加速自身的过时”。

国会的大部分成员已经支持建立加密货币立法，正如每当像 GENIUS 这样的法案进行实际投票时的两党结果就可以看出。随着该行业在友好的候选人身上花费惊人的巨额资金，这个数字还将继续增长。因此，华盛顿正在稳步转向积极的加密货币情绪，即使在没有加密货币市场结构法的情况下，这也使得美国政府更难放弃最近对该行业的拥抱。

尽管如此，如今共和党控制白宫、国会参众两院和最高法院的主导地位将无法维持。民主党明年重新夺回美国众议院的可能性很高，这意味着他们的政党将掌握所有木槌和传票权力。

这就是为什么一些机构投资者和金融界的重量级人物犹豫是否要进入数字资产领域。如果该行业继续在不确定的法律基础上步履蹒跚，很大一部分现金和金融机构可能仍处于观望状态。厌恶风险的人将继续看到建立在这个基础上的任何东西都不会持久的风险。

更进一步，在两年后的总统选举中，民主党的胜利可能会重新填补所有这些监管机构的主席和董事职位。声明和指导很容易被推翻。经过正式规则制定（有多个阶段和公众参与机会）的政策将更难以消除。

尽管在政治影响力上花费了数亿美元，并在华盛顿游说上花费了数百万美元，但加密行业仍然没有其重要的美国法律。而《澄清法案》的最终失败——无论是在参议院有限的 9 月窗口期间，还是在被称为“跛脚鸭”的年底国会会议上决定的——可能会再次打击加密货币市场。

但该行业已经表现出了多年的耐心，并且同样的立法推动的版本已经反复发展，而且往往是两党共同努力的结果。之前的《21世纪金融创新和技术法案》(FIT21)已于2024年在众议院获得通过，随后相关的《清晰法案》也于2025年在众议院获得通过，并于今年获得参议院委员会的批准，扫清了新的障碍。如果立法者今年找不到办法度过难关，市场结构法案可能会再次出现。