过去一年中，代币化现实世界资产存入去中心化借贷平台和交易所的金额增加了两倍多，从 23 亿美元攀升至 74 亿美元，而 DeFi 的总存款下降了约 15%。
这些数据来自资产管理公司 CoinShares 和链上数据提供商 Token Terminal 周四发布的《混合金融的增长》。这是双方的第二份联合报告，涵盖 2025 年第二季度至 2026 年第二季度，所有数据均由 Token Terminal 提供。
在过去的 365 天里，现实世界资产（RWA）已经超越了代币化，进入了日益活跃的链上市场。
我们与@tokenterminal一起研究混合金融在存款、交易和衍生品方面的增长，以及定义其下一阶段的因素。… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j
- CoinShares (@CoinSharesCo) 2026 年 8 月 6 日
三个市场也存在同样的差异。在此期间，去中心化交易所的总现货交易量下降了约 70%，而代币化现实世界资产的交易量则增长了约 220%。在永续合约交易场所，RWA 的交易量和未平仓合约在 2025 年 10 月开始的更广泛的放缓中持续攀升，RWA 头寸目前占链上永续合约未平仓合约的四分之一以上。
包括 JTRSY、BUIDL 和 sUSDS 在内的代币化国债和多策略基金占据最大份额，其次是 JAAA、SyrumUSDC 和 PRIME 等私人信贷产品，以及 sUSDe 等 Delta 中性策略。代币化黄金引领现货交易量。永续合约活动集中于石油和贵金属、标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数以及科技和半导体股票。
CoinShares 联合创始人兼首席执行官 Jean-Marie Mognetti 在一份声明中表示：“投资者不会抛弃传统金融。” “看看链上实际使用的是什么，”他补充道。 “国债、黄金、标准普尔 500 指数、半导体股票。它们都不是加密资产。”
以太坊的抵押品份额
近 70% 的 RWA 存款存放在基于以太坊的借贷场所。在 Aave 向以太坊以外扩张的支持下，Plasma 已成为第二大平台，而 Solana 的增长“很大程度上是由本地 RWA 借贷平台 Kamino 推动的”。存款主要集中在 Aave、Morpho 和 Kamino。
该活动尚未达到场馆收入。一年来，借贷和交易平台的应用程序收入均有所下降，报告称其处于采用的早期阶段。 Hyperliquid 是个例外，它比任何其他交易或借贷场所产生“更多的应用程序收入”，并超过 Solana 和以太坊，成为最大的创收链。 Decrypt 在 7 月份报道称，Hyperliquid 上的现实世界资产在一周内首次超过了加密货币，其中芯片制造商 SK Hynix 是交易量最大的股票。
这种分裂并不新鲜。 1inch 联合创始人 Sergej Kunz 表示，2 月份，代币化现实世界资产在一个月内增长了 8.7%，达到 248 亿美元，而 DeFi 的锁定总价值下降了 25%，至 948 亿美元。轮换 1inch 联合创始人 Sergej Kunz 表示，由于代币化国债收益率压缩，其收益率约为 4%。贝莱德旗下的 BUIDL 基金也在报告中被点名，该公司周一又推出了两只代币化货币市场基金，随后又推出了欧洲货币市场基金的代币化股票类别，总资产达 3110 亿美元。
规模仍然不大。价值超过 100 万亿美元的全球股票市场中约有 22 亿美元已被代币化，报告将这一状况比作 2019 年的稳定币。该分析仅涵盖分布式资产——那些可以转移到发行平台之外的钱包的资产——将 Canton 和 Provenance 等网络排除在分析范围之外。