出于多种原因，SpaceX 上个月的首次公开募股成为了头条新闻。作为有史以来规模最大的 IPO 之一，它短暂地使创始人埃隆·马斯克 (Elon Musk) 成为世界上第一位万亿富翁（几天后，成为第一位亿万富翁）；它是第一批上市的主要人工智能实验室之一；它作为世界上最大的公司之一首次亮相，迫使人们使用新的类似 FAANG 的缩写词。

然而，对于加密货币战壕中的坚定老手来说，它的重要性有所不同：它为 Solana 和 Hyperliquid（SpaceX 代币化股票和永续权益交易最活跃的两个地方）提供了沃土，以数十亿美元的永续期货（或“永续权益”）和代币化股票交易量的形式争夺，这两个领先的生态系统都在争夺交易蛋糕的一杯羹。

Brian Smith 是 Jito 基金会的总裁，该基金会支持 Solana 网络的执行基础设施和流动质押生态系统。

Solana 生态系统经常被认为是创造互联网资本市场未来的最佳家园。永续期货和代币化股票成为 Solana 的最新战场，这是有充分理由的。目前的情况是利润惊人，但在交易费用驱动的华而不实的收入背后，还有一个更重要的采用趋势值得一搏。

2026 年加密货币最看涨的趋势是交易员在与伊朗的冲突期间转向链上衍生品平台。在此期间，在芝商所关闭期间，链上平台成为黄金和原油实时重新定价的场所。如果互联网资本市场要实现，最终会涉及到接纳一类用户，这些用户在获得许可之前，不愿意、无法或看不到在加密环境中操作的意义。

现在他们每周日都会来到加密场所。很快就整个星期了。

换句话说：犯罪分子是将所有传统金融带入链上的特洛伊木马。当前的费用和用户是无可争议的奖励，但更重要的是获得将系统的其余部分及其数万亿美元带入的网关。无论谁赢得周日成交量之战，都可能赢得整场战争。

这是一个特别热闹的采用周期，因为链上平台已成为纳斯达克上市的人工智能芯片制造商 Cerebras Systems 和现在的 SpaceX 股票的早期交易场所。尤其引人注目的是，交易量和参与度足够高，以至于这些场所实际上有助于价格发现，这意味着交易者很清楚股票在首次公开募股期间可能会以什么价格进行交易。事实上，Cerebras Systems 股票开盘价较其永续隐含价格不到 3%，SpaceX 也是如此，隐含永续价格为 171 美元，几乎完全匹配最初的发射价格（同样为 171 美元）。

现在，有证据表明，perps 只是众多加密产品中的一种，而不是一个存在的战场。获胜的链最终将成为现货加密资产、大宗商品、股票、预测市场、赌博等绝大多数交易活动的所在地——任何人可以用钱做的任何事情，而不仅仅是像 Perps 这样的利基衍生品。

我很同情这个观点。 Perps 往往是一种用户数量较少但销量较高的产品——这很难描述全球金融采用的情况。但这种批评掩盖了一个更大的问题：无论这些衍生品有多小众，它们都是将 TradFi 交易者引入链上的主导力量。

在 Cerebras Systems 和 SpaceX 上市之前的几个月里，链上 RWA 的数量一直在稳步增加，传统财经媒体一直在报道加密货币衍生品平台现在如何允许交易者在市场时间之外（周末、节假日和下午 4 点至上午 9:30 的死区）对商品进行定价。

Solana 已经具备了支持这些市场的速度、吞吐量和成本结构。 Solana 处理的日常交易比所有其他区块链的总和还要多。对于这一论点，没有哪个版本有人可信地声称 Solana 无法支持高频全球衍生品交易。显然可以。差距在于执行力和专注力。 Hyperliquid 取得了早期领先，并不是因为他们拥有更好的基础设施，而是因为它们是专门为衍生品交易者构建的。他们推出了一款专为特定用户打造的产品，并且该特定用户出现了。

现实情况是，市场是在产品可用、流动且值得信赖的地方形成的，而不一定是在基础设施最强大的地方。 CoinMarketCap 是一个仅靠技术优势而失败的项目的墓地。尽管 Solana 具有优势，但它并不是此类别的默认场所，而且这种差距一直在加剧。

流动性产生流动性。交易者会去其他交易者已经在的地方。如果没有对 Hyperliquid 交易体验提供有竞争力的 Solana 原生解决方案，那么每一周，替代方案的引力就会变得更难以逆转。

Solana 在某些方面取得了胜利，尤其是最近在 Solana 场馆推出代币化 SpaceX 股票交易，这代表了生态系统的一次关键胜利，[x.com] 市场评论员指出 [x.com] 在 SpaceX IPO 后，Solana 上代币化股票交易的 24 小时现货交易量首次超过 1 亿美元。然而，这还不够好，Solana 还必须赢得 Perps 数量之战。

像 SpaceX 和宏观衍生品这样的代币化商品对于 Solana 来说太重要了，不能失去。这些市场代表了真正的全球需求——不是加密货币本地投机，不是模因币数量，也不是另一种没人要求的治理代币。原油、黄金、天然气和首次公开募股前的股票都是价值数万亿美元的市场，现有参与者正在积极寻找更好的交易场所。对这些资产的 24/7 访问是对传统市场的有意义的结构性改进，这些市场的形成将决定未来十年流动性和价格发现的集中点。

注：本专栏中表达的观点仅代表作者的观点，并不一定反映 CoinDesk, Inc. 或其所有者和关联公司的观点。

自 6 月以来，市场重新定位，但币安持有份额（约 55% 用户资金，约 24% 现货），并在 7 月初吸引了净流入，而跟踪市场则出现资金流出。