5月24日，中东局势出现明显缓和迹象。美伊围绕停火、霍尔木兹海峡恢复通航以及部分制裁安排的谈判持续推进，市场对于双方达成阶段性协议的预期正在快速升温。其中最令市场瞩目的是，双方计划在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运，并立即启动排雷工作。
受此消息影响，国际油价自高位显著回落，布油单日跌幅超过5%，一度逼近97美元/桶关口；风险资产情绪阶段性修复，美股期货、亚洲股市以及新兴市场资产均出现反弹。部分市场资金开始押注通胀见顶与长端债券的顺势反弹，10年期美债期货价格上涨0.60%。
市场之所以对协议保持乐观，一个重要原因在于，当前全球能源库存压力已经逐步接近关键节点。此前数月，全球原油库存主要依赖浮仓释放、OECD商业库存下降以及战略储备投放维持平衡。目前全球原油库存净减少2.5亿桶，为IEA有记录以来最快季度降幅，处于2020年以来最低水平。若海峡继续关闭，油价后续的持续上涨将对全球经济以及美国国内通胀形成巨大压力。
但值得注意的是，尽管中东局势正走向大幅缓和，即便霍尔木兹海峡恢复通航，短期内全球市场也难以迅速回到低通胀、低利率环境。首先，原油市场的物理修复本身就需要数月时间。无论是扫雷作业（预计需6个月）、保险承保恢复、积压油轮疏通，还是受损油井的重建与复产（预计需3—4个月），都具有严格的时序性，因此供应端只能实现线性恢复。其次，前期受原料中断抑制的工业需求（以炼油、石化行业为代表）将在供应恢复后快速反弹，叠加全球石油库存处于历史低位所需的重建压力，供需错配将限制油价大幅回落。
短期能源供应仍偏紧，当前油价的迅速回落仅是头寸平仓引发的机械式反应，而非基本面的实质性变化。市场对“战争结束=利率大幅下行”的预期或将落空。短期原因在于当前全球央行面对的并非一次性油价冲击，而是更具黏性的通胀传导，通胀传导仍存在时滞，高通胀预期尚未消退；中长期原因则是美债的根本压力在于高债务存量、财政赤字扩张及央行政策空间受限等结构性因素，油价边际回落无法改变宏观利率的决定性框架。因此，美伊协议乐观预期可以短暂触发债市反弹，但难以形成持续的上涨。