一、发生了什么？——圆通半年报业绩验证行业盈利修复逻辑

2026年6月30日，圆通速递发布半年度业绩预告，预计2026年上半年实现归母净利润31亿元至34亿元，同比增长69.34%至85.73%；扣非净利润预计30.4亿元至33.4亿元，同比增长72.19%至89.18%。

按此测算，第二季度净利润约17.22亿元至20.22亿元，环比一季度13.78亿元增长25%至46%。以中枢值32.5亿元计算，二季度单票归母净利润约0.22元，环比一季度增加0.04元。这一业绩显著超出了市场基于4-5月价格下行所形成的偏悲观预期。

圆通业绩超预期的原因可从两个层面理解：

第一，行业“反内卷”政策持续见效，价格环境改善。圆通在业绩预告中明确表示，报告期内行业持续落实反内卷相关举措，竞争秩序逐步改善，终端价格合理修复，推动行业经营环境边际向好。2026年以来，中央经济工作会议已将“深入整治'内卷式'竞争”列为年度重点任务之一，国家邮政局亦明确提出深入整治行业“内卷式”竞争。年初至今多个省份陆续出台并持续落实相关举措，市场秩序进一步规范。

第二，企业自身降本增效成效显著。圆通近年来全面推进人工智能转型，深化前沿技术在快递物流的垂直应用，推动AI应用与组织管理、业务场景的深度融合，多维度提升全链路运营效率，降低干线运输、中转操作及末端履约等环节的综合成本。圆通AI降本已从总部效率改善外溢至加盟网络，将总部优秀管理能力模型化、标准化并向全网复制。这一降本能力使公司在保持价格竞争力的同时，仍能实现单票盈利的持续改善。

二、为什么重要？——板块持续走弱的背后是预期差

1. 电商快递板块为何持续走弱？

2026年5月以来，电商快递板块经历了持续深度调整。截至6月29日，万得快递指数自5月8日高点下跌最多下跌23%，显著跑输沪深300指数。板块持续走弱的核心原因可拆解为以下三个方面：

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