6月份，随着美伊达成谅解备忘录并签署临时和平协议，全球原油市场创下疫情以来最剧烈的单季度价格逆转。布油价格自4月峰值119美元/桶暴跌至73美元/桶附近，季度跌幅近38%，完全回吐2月底美伊冲突以来的全部涨幅。油价下跌不仅快速，而且几乎没有遭遇有效阻力。

霍尔木兹海峡航运恢复速度远超市场此前预期。自6月17日美伊签署临时和平协议以来，海峡油轮通行量从5月日均不足10艘急剧攀升，至6月25日，出境油气运输船舶已达35艘次。这是该指标首次回升至冲突前30-40艘次的区间。

截至6月21日当周，该地区原油日均出口量已接近1500万桶。波斯湾原油出口已恢复至战前水平的75%，此前大量积压在波斯湾及周边海域的原油正重新流向国际市场。

市场也开始预期原油出现供给过剩，实物市场信号已全面转弱。布伦特远期曲线自1月以来首次由贴水（Backwardation）转为升水（Contango），表明即期供应已显著超过市场需求。北海Dated Brent现货基准价格崩塌，现货升水快速收敛；西非安哥拉原油较布伦特贴水一度扩大至11美元/桶，创十余年来最大折扣，也反映炼厂采购需求有所放缓。尼日利亚和安哥拉7月装船计划中，大量船货报告“大部分未售出”，未售出规模创近期新高。

过剩预期正在强化，更多体现为油价中枢下移

市场定价逻辑随之快速切换，当地缘政治风险快速下降之后，油价走势的主导权重新回归供需基本面。霍尔木兹海峡运输量仅需恢复至战前约65%的水平，全球市场便可重新实现供需平衡。当前，供给端的恢复速度快于市场预期，而需求端表现则弱于此前判断。