尽管 3 月份股市经历了过山车般的波动，但 2026 年将成为股市又一个辉煌的一年。自6月初以来，经过时间考验的道琼斯工业平均指数（^DJI 0.77%）、基准标准普尔500指数（^GSPC 1.01%）和技术驱动的纳斯达克综合指数（^IXIC 1.40%）已飙升至历史新高。
投资者不必深入挖掘就能发现华尔街股市大幅上涨背后的催化剂。股市的主要驱动因素（排名不分先后）包括：
尽管历史确实表明，华尔街的主要股指在过去几十年里一直在上涨，但股市的短期前景却并不那么乐观。我们目前观察到股市出现了过去 155 年来只发生过 3 次的情况，而这一事件在历史上与华尔街情绪的重大转变同时发生。
股市正在创造可疑的历史
坦率地说，历史上的逆风总是有可能拖累股市。例如，自 1999 年初以来，未偿保证金债务已第四次出现抛物线增长。当风险承担加剧时，历史上会给道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数带来麻烦。
但给华尔街带来可怕警告的并不是未偿保证金债务。相反，投资者应该担心的是股票估值。
鉴于没有评估和估值公共企业或更广泛市场的蓝图，价值本质上是一个棘手的问题。一个投资者认为昂贵的东西对另一个投资者来说可能被视为便宜货。
在对上市公司进行估值时，大多数投资者依赖传统的市盈率（P/E）。市盈率是通过将公司股价除以过去 12 个月的每股收益 (EPS) 得出的。一般来说，市盈率越低，相关公司的基本面吸引力就越大。
然而，市盈率并非没有缺陷。特别是，如果每股收益在经济衰退期间变为负值，市盈率就不再有用。这就是标准普尔 500 指数的希勒市盈率派上用场的地方。您还会看到希勒市盈率，称为周期性调整市盈率（CAPE 比率）。
希勒市盈率基于过去 10 年经通胀调整的平均每股收益。由于它的盈利历史是传统市盈率的 10 倍，因此它在所有经济环境下仍然有用。
股市希勒市盈率即将打破互联网泡沫历史新高🚨🤯👀 pic.twitter.com/CtCmSgWnLt
尽管经济学家在 20 世纪 80 年代才引入席勒市盈率，但该工具早在 1871 年 1 月就已被用来回测股票估值。在之前的 155 年中，平均 CAPE 比率约为 17.4。 7月10日，标普500指数CAPE比率突破42！
纵观历史，席勒市盈率超过 40 的例子只有 3 次：
华尔街关心的是股市在前两次突破 40 点之后的反应：
历史先例清楚地表明，即使对于互联网等改变游戏规则的技术趋势来说，溢价估值也不能长期容忍。尽管CAPE比率无法准确指出股市调整或熊市何时开始，或者什么催化剂将导致股市逆转，但向投资者传达的信息是明确无误的。
投资者的观点改变华尔街的结果
仅根据希勒市盈率的历史记录，道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数在不久的将来很有可能出现熊市下跌。虽然这不是最乐观的前景，但投资者的观点可以改变一切。
一方面，任何程度的财政或货币政策操纵都无法阻止调整或熊市的发生。股市疲软时期通常是由投资者的情绪驱动的，而不是财政或货币政策。
然而，股市低迷的显着特征是，从历史上看，它们的持续时间是短暂的。尽管股市经历周期性的潮起潮落，但其高峰和低谷并不互为镜像。
最近，Bespoke Investment Group 的研究人员在社交媒体平台 X 上发布了一组数据，比较了自 1929 年 9 月大萧条开始以来每一次标准普尔 500 牛市和熊市的日历日长度。Bespoke 的分析强调了股市周期不成比例的性质。
22 年 10 月 12 日开始的当前牛市现在是标准普尔 500 指数历史上第九长的牛市，超过了 1966 年 2 月 9 日结束的 1,324 天牛市：pic.twitter.com/4mGsS2t2ft
一方面，标准普尔 500 指数熊市平均持续 286 个日历日（约 9.5 个月）。此外，过去 97 年中没有熊市持续时间超过 630 个日历日。
相比之下，Bespoke 发现，典型的标普 500 指数牛市持续了 1,023 个日历日，大约是平均熊市的 3.6 倍。更重要的是，27个牛市中有14个的持续时间比最长的熊市还要长。
随着时间的推移，美国经济不断扩张，华尔街最具影响力的企业价值不断增加，将道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数推向新的高度。只要改变你的观点，希勒市盈率对华尔街的可怕警告就可以从担忧转变为机遇。