年初时，我将 Rivian ( RIVN -4.28% ) 列为我的 2026 年最佳成长股。论文很简单：Rivian 的增长之旅已经变得更加有利可图，但该股在几个关键估值指标上的交易价格仍低于 Lucid Group ( LCID -3.61% ) 和特斯拉等竞争对手。
过去，Rivian 主要被视为电动汽车 (EV) 股票。事实上，该公司现在生产三款电动汽车：R1S、R1T 和 R2 SUV。但该公司的未来不仅仅取决于汽车制造。相反，Rivian 将自己定位为人工智能（AI）股票。该公司预计将大幅增加人工智能投资，以至于管理层在今年早些时候悄悄放弃了 2027 年的利润预期。
总的来说，我非常支持 Rivian 推行其盈利目标，以便更积极地投资于人工智能技术。未来，电动汽车将严重依赖自动驾驶软件。车辆的自动驾驶能力不仅会促进消费者的购买，还会带来机器人出租车等商业机会。如果电动汽车制造商想要向这两个市场销售产品，则需要拥有完全自动驾驶的汽车。人工智能是这些公司实现完全自主并在未来销售汽车的最佳机会。
问题是，Rivian 被迫做了一些痛苦的事情，而 Lucid 投资者对此再清楚不过了。
Rivian 必须复制 Lucid 所依赖的这种痛苦的融资选择
本月早些时候，Rivian 透露，它将以每股 15.5 美元的价格额外出售 7500 万股股票，比现行市场价格略有折扣。承销商可以选择购买另外 1125 万股股票，这将使 Rivian 的流通股总数增加约 6%。
Rivian 对股权稀释并不陌生。过去三年，其流通股总数增加了30%以上，以帮助弥补核心业务的亏损。但该公司还能够筹集非稀释性融资，包括与大众汽车的数十亿美元的合作伙伴关系。
清醒的投资者就没那么幸运了。近年来，在高资本支出和更无利可图的核心业务的推动下，该公司流通股总数的增长速度远远快于 Rivian。
虽然短期内会很痛苦，但 Rivian 的股票出售将筹集约 12 亿美元的新资本。这可能足以扩大 R2 的生产规模，从而在未来几年内实现可持续盈利。该公司最近几个季度已经实现了正毛利率。
如果 R2 的生产规模符合预期，这可能会大幅缩小该公司的亏损，使 Rivian 能够维持对人工智能的更高投资。鉴于人工智能是关键的长期增长动力，Rivian 最新的股权稀释是一种痛苦但合理的机制，可以实现长期股东价值最大化。