根据标准普尔全球市场情报的数据，Figma 的股价（图 5.26%）在 2026 年上半年下跌了 51.6%。
该协作设计平台公布了出色的财务业绩，但投资者在今年上半年都在担心人工智能可能会对业务产生什么影响。
纽约证券交易所：图
关键数据点
很棒的季度，艰难的六个月
Figma 5 月中旬发布的 2026 年第一季度报告从大多数方面来看都令人印象深刻。收入同比增长 46% 至 3.334 亿美元。非 GAAP 每股收益为 0.10 美元，几乎是共识预期 0.06 美元的两倍。美元净留存率达到 139%，为两年多来的最高水平。管理层将全年收入指引提高了 5500 万美元。
消息传出后，该股盘后上涨 10%。但这种缓解是短暂的。 6月到来，股价单月下跌29%。
罪魁祸首？害怕人工智能原生的竞争，尤其是 Anthropic 的 Claude Design。人们担心生成式人工智能可能会使设计工作商品化，随着时间的推移，Figma 的协作平台不再那么重要。这是一个合理的问题，但 Figma 的实际结果尚未得到验证。
管理层正在努力整合人工智能功能，并通过基于信用的定价将其货币化，但投资者仍持怀疑态度。
图片来源：The Motley Fool。
Figma 从 3 月中旬开始对 AI 积分收费。早期迹象是积极的：超过 75% 的达到上限的企业用户继续支付更多费用。购买人工智能附加组件的团队每年的支出是未购买附加组件的团队的三倍多。首席执行官 Dylan Field 强调 Figma 的多人游戏画布和深厚的产品背景赋予了其纯人工智能工具无法轻易复制的优势。
但事实证明，围绕人工智能潜在颠覆的叙述比数字更有力量。
激进投资者 Findell Capital 在 5 月底纷纷跟进，称该股“被严重低估”，并敦促管理层审查其与 Anthropic 的关系。三月份宣布的一项证券法调查更是雪上加霜。所有这些都没有帮助该股站稳脚跟。
不便宜，但值得溢价
Figma 的股票并不便宜。以自由现金流的 47 倍和预期市盈率 62 倍的价格交易，即使在近期价格下跌后，估值仍然飙升至最高水平。
但这对于收入同比增长 46%、盈利能力不断提高的公司来说是典型的情况。该公司拥有 16 亿美元现金和近 69 万付费客户，具有强劲的追加销售动力。无论您是转向其他协作设计平台还是新奇的人工智能提示，转换成本都是真实存在的。
将 Figma 视为团队的人工智能驱动的 Adobe ( ADBE +0.50% )。该产品嵌入到企业工作流程中。随着时间的推移，人工智能原生工具可能会侵蚀这条护城河，但革命不会很快。 Figma 能否通过将人工智能构建到自己的平台中来保持领先地位？
现在可能不是倒车并装载 Figma 库存的时候。但这个创新的增长故事值得继续关注。八月份的第二季度财报应该会更清楚地表明人工智能威胁是真实的还是被夸大的。