就在几年前，很少有股票比十年前的耐克 (NKE +3.74%) 更安全。它拥有自己的类别，拥有地球上最受认可的品牌之一，并以稳步增长的股息回报股东。因此，这里有一个数字应该会让任何长期投资者犹豫不决：10 年前投资于这家运动服装巨头的 10,000 美元，加上每笔股息的再投资，截至本文撰写时，其价值仅为 9,000 美元左右。你得到的会比开始时少。
在同一时间段内，将同样的 10,000 美元投入到一只简单的标准普尔 500 指数基金中，那么您今天将拥有约 41,700 美元——是您资金的四倍多。
耐克股票已悄然成为市场上最令人失望的蓝筹股之一。而这种情况是如何发生的，很大程度上说明了今天接近 44 美元的暴跌价格是否是一个机会。
该股失去的十年
如今，该股交易价格接近 52 周低点，可能已经让很多投资者蒙受损失。最近股价约为 44 美元，低于十年前的易手价格，也低于 80 美元以上的 52 周高点。即使将一路上的每一笔股息都进行再投资，仍然不足以使该头寸摆脱困境。过去 10 年里，耐克股票的总回报率（含股息）略为负值，而标准普尔 500 指数的总回报率则翻了四倍多。
令人惊讶的是，该业务并没有像股票那样崩溃——至少当你从局外人的角度来看时是这样。耐克仍然是世界上最大的运动鞋和服装公司之一，在过去十年的大部分时间里，其收入和利润都在攀升。
该股表现不佳背后的一个问题是投资者为这种增长付出的代价。十年前，该股的估值倍数很高——市场给予一家公司的溢价将在未来几年内不断复合。
但当失误到来时，溢价就会消失。
纽约证券交易所：否
收入在 2024 财年达到接近 510 亿美元的峰值，然后在 2025 财年下降约 10%，至 463 亿美元。在截至 5 月 31 日的 2026 财年，收入基本持平，为 464 亿美元。曾经可靠的增长引擎的大中华区一直在萎缩，利润率较高的直接面向消费者的销售也有所下降，从而错误地推动了利润结构（更大比例的销售流向利润率较低的渠道）。一家企业不一定要破产，其股票才会成为一项糟糕的投资。它只会让设定过高的期望落空。
44 美元终于够便宜了吗？
那么，十年来的表现不佳和接近 44 美元的价格是否最终使耐克成为值得购买的价值股？没那么快。
从表面上看，该股确实看起来很便宜。它的市盈率约为 21 倍，收益率约为 3.7%——对于一家连续 24 年提高股息的公司来说，这是一笔慷慨的支出。但要重新审视估值，因为前瞻性观点并不便宜。确实，情况更糟。耐克的预期市盈率（根据明年预期收益衡量的价格）约为 25 倍。对于一家收入刚刚持平的公司来说，支付明年预期收益约 25 倍的价格已经是很多了。
此外，使该股看起来像是收入型股票的股息约占耐克报告收益的 78%，为其 3.7% 的收益率留下了很少的缓冲。
所有这些都表明，即使是一个占主导地位、家喻户晓的股息支付品牌，如果你支付过高的价格，也可能是一项糟糕的投资——而十年来，耐克就是这样。今天较低的价格部分解决了这个问题。但不是全部。就我个人而言，我希望看到收入实际上重新加速，并且在我将 44 美元视为买入该股的良好切入点之前，组合会向利润率较高的直销倾斜。