Energy Transfer ( ET +2.54% ) 是美国最大的中游能源公司之一，拥有超过 140,000 英里的管道，用于运输原油、天然气、液化天然气 (LNG)、液化天然气 (NGL) 和其他精炼产品。

该公司最近将其2026年增长资本支出（资本支出）指导从最初估计的50亿美元至55亿美元上调至55亿美元至59亿美元，表明其已转向增长周期。

对于收入和成长型投资者来说，支出水平的上升带来了几个关键影响。

扩建与积压工作相关

这不是投机性的“建好后他们就会来”的支出。管理层表示，这些项目的基础是长期、收费的批量承诺，目标是十几岁左右的回报。这笔资金的很大一部分用于满足对天然气发电的巨大需求，以支持人工智能（AI）数据中心。

纽约证券交易所代码：ET

该公司今年宣布了三个主要天然气管道项目，此外还有三个直接连接最终用户的管道支线，因此该项目已经有客户等待。

这些项目的主要驱动力包括天然气发电趋势，特别是为数据中心提供燃料，以及天然气液体出口的增长。例如，Energy Transfer 的德克萨斯州网络将为德克萨斯州中部的 Nexus Hubbard 园区供应天然气，为其新的人工智能超大规模设施提供现场发电燃料。

Energy Transfer 激进的资本支出是由电力需求的代际变化、区域生产过剩以及从高风险大型项目转向立即增值基础设施的深思熟虑的决定共同推动的。

即使有扩张计划，其股息也是安全的

在过去的周期中，巨额资本支出预算可能会对合伙企业分配的安全性发出危险信号。然而，Energy Transfer 的财务基础十分稳固。该公司将调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）提高至182亿美元至186亿美元之间，这意味着该公司拥有巨大的现金流。

Energy Transfer第一季度营收为277亿美元，同比增长32%。调整后 EBITDA 为 49.4 亿美元，较 2025 年第一季度增长 20.5%，可分配现金流 (DCF) 为 27 亿美元，同比增长 16.8%。

截至目前股价，该公司的 DCF 轻松覆盖了 6.77% 的分配收益率，并提供了数十亿美元的内部股本缓冲，为这一增长提供自筹资金。发行稀释性股票来为这些积压的资金提供资金是不可能的。

Energy Transfer表示，计划每年继续提高分配额3%至5%。它已连续 18 个季度增加分配。

投资者可能需要耐心等待

虽然这些项目回报率很高，但基础设施的建设和调试需要时间。由于数十亿美元积极投入在建工程 (CWIP)，因此尚未产生 EBITDA。

Energy Transfer的股价今年已上涨超过19%，但这一趋势可能会放缓。该公司的支出计划可能会在短期内压缩该公司的远期估值倍数，略低于远期市盈率的 13 倍。一旦这些资产投入使用，真正的重新评级和随后的自由现金流变化更有可能发生在 2027 年末和 2028 年。

由于该公司将更多资金分配给有机项目，而不是积极回购单位或对分配上涨进行过度指数化，投资者应该预期管理层将坚持其保守的 3% 至 5% 的年度分配增长目标。它达到了一个明确的平衡：奖励今天的单位持有者，同时充分利用一代又一代的能源基础设施建设。