华特迪士尼 (DIS 0.28%) 股价暴跌。截至 7 月 20 日，它们的交易价格比 2021 年 3 月的记录低 52%，市盈率为 15.4。但从基本面来看，该业务表现良好。
Netflix ( NFLX +1.67% ) 也陷入了困境。其股价较 2025 年 6 月的峰值低了 50%。然而，其市盈率为 21.3，比迪士尼贵 38%。
为什么 House of Mouse 比流媒体先驱便宜这么多？这是我能想到的唯一答案。
坚持过去
关注迪士尼一段时间的投资者都知道，该股永远无法持续获得投资界的高估值倍数。现在尤其如此。我认为有两个不利因素对该股造成压力。
市场可能会继续惩罚该股，因为迪士尼的有线网络虽然垂死，但仍然是整体业务的重要组成部分。 2025财年（截至2025年9月27日），该部门产生了公司总收入的10%和营业收入的17%。
需要明确的是，这些数字仍在持续下降，但它们凸显了一个阻碍迪士尼真正放弃过去的锚。这种情况造成了财务障碍，因为其他领域的收益必须更加努力才能抵消有线电视的长期下滑。
另一个不利因素与该公司的性质有关。迪士尼一直是资本密集型企业。创建和获取内容尤其昂贵。
在现实世界中，主题公园和游轮需要大量资本来维持和发展。这一现实并没有改变，它吸收了本可以以更高股息和股票回购的形式返还给股东的资本。
重视纯粹的流媒体
如今，Netflix 的股价与往常不同。它们比历史最高点低了 50%。该公司四月份公布第一季度业绩后，该公司股价立即下跌。当 Netflix 于 7 月 16 日向投资者提供最新更新时，股价再次下跌。
增长放缓可能是下滑的主要原因之一。 Netflix 预计 2026 年收入将同比增长 13.3%。这将是过去 10 年来第三慢的增幅。
不过，即使在股价大幅下跌期间，Netflix 的股价仍比迪士尼溢价 38%。市场显然高度重视纯粹的流媒体实体，尤其是一个行业先驱并长期占据主导地位的实体。 Netflix 没有拖累其财务业绩的遗留资产。它已经能够完全专注于流媒体娱乐，并自然演变为广告和现场活动。
过去五年，Netflix 的收入增长了 73%，高于迪士尼 62% 的增幅。在最近一个财季，前者的运营利润率高达 33.4%，远远高于后者的 18.3%。这些重要的财务指标支持了市场对 Netflix 更有利的看法。
纽约证券交易所代码：DIS
机会在哪里
在 Netflix 股价下跌如此之多的情况下，投资者可能倾向于迅速买入。但我不认为这是合适的机会。即使市盈率为 21.3 倍，该股也并不便宜，特别是当竞争力量正在创造公司历史上最困难的运营环境时。
迪士尼看起来是这两家娱乐巨头中更好的选择。当然，它的估值为长期投资者收购一家具有竞争优势的公司提供了一个有吸引力的机会。分析师普遍预测，随着流媒体和体验的成功推动未来更高的利润，2025 财年至 2028 财年调整后摊薄每股收益年化增长率将达到 11.5%。
Netflix 的付费服务似乎不会很快消失。不过，迪士尼的折扣实在是不容错过。