在 2025 年最后三个月担任伯克希尔哈撒韦公司首席执行官的最后一个季度，沃伦·巴菲特再次监督了该集团广泛投资组合中持股的净出售。他辞去职务后，伯克希尔的资产负债表上拥有约 3700 亿美元的现金、现金等价物和短期国债。

巴菲特在 5 月份接受 CNBC 采访时表示：“人们从来没有像现在这样有如此强烈的赌博情绪。”他对市场环境的看法很明确，支持最近没有太多有吸引力的机会可以利用的情况。

这些行动和言论表明，奥马哈先知正在发出市场可能陷入困境的警告。

看看现在的市场环境

过去十年，标准普尔 500 指数的总回报率为 314%（截至 7 月 16 日）。这一表现明显高于历史平均水平。大型科技公司的增长无疑推动了这一趋势。被动投资的兴起也起到了一定作用。

更重要的是，考虑当前的市场环境。由于投资者兴趣强劲，这些科技前沿企业，尤其是参与人工智能竞赛的企业，提振了整体股市。英伟达是全球市值最高的公司，市值达 5 万亿美元，过去 10 年其股价飙升了 15,610%。

标准普尔 500 指数

太空探索技术公司最近的首次公开募股提供了市场繁荣的另一个例子。该公司在 2026 年前三个月的年化收入为 188 亿美元。但其市值却高达 1.7 万亿美元。

这些关键指标是否表明回报前景不佳？

巴菲特的观点是完全可以理解的。这是一个不支持价值投资的市场。他查看了标准普尔 500 指数的美国股市总市值除以国内生产总值（称为巴菲特指标），该指数目前处于历史新高 237%。这可以表明情况有多泡沫。

CAPE比率是判断估值的另一个流行指标。它是周期性调整市盈率（或希勒市盈率）的缩写，通过将当前价格除以过去 10 年平均通胀调整收益来衡量股市估值。目前该指数为 42.2，这一水平仅在互联网时代出现过一次。

这两个众所周知的数据点可能表明，未来十年将为股票投资者带来令人失望的回报，但没有人知道会发生什么。无论如何，早在 2013 年市场就从金融危机中复苏时，人们就一直对股票估值感到担忧。我们都知道基准测试自那时以来的表现如何。

因此，我不一定认为投资者应该改变他们正在做的事情。着眼长远、建立多元化的投资组合和平均成本是核心原则，随着时间的推移，这些原则应该会带来财富的创造。