CoreWeave (CRWV +0.60%) 周四收于 72.91 美元，较 52 周高点 153.20 美元下跌 52%。该股持续下跌的主要原因是其增长成本：这家人工智能（AI）云提供商大量借贷来建设数据中心，而这笔债务的增长速度与业务本身的增长速度一样快。
第一节双方的表现都十分出色。收入同比增长 112% 至 21 亿美元。但利息支出从去年同期的 2.64 亿美元增加了一倍多，达到 5.36 亿美元，而公司的净亏损从 3.15 亿美元扩大到 7.4 亿美元。当 CoreWeave 在 5 月份公布这些业绩时，该股下跌了约 10%，因为其收入预测令投资者失望，而其支出预测再次上调。
本周带来了新的压力，周三股价下跌 3.5%，周四又因人工智能基础设施股广泛抛售而再次下跌。
内部人士并没有帮助缓解这种情绪。首席执行官 Michael Intrator 于 7 月初以约 3,100 万美元的价格出售了约 369,000 股股票，然后在 7 月 14 日以约 2,500 万美元的价格又出售了约 308,000 股，不过这些销售是根据去年通过的预先安排的交易计划进行的。
然后是元平台。彭博社 7 月 1 日报道称，这家社交媒体巨头正在规划一项云业务，内部称为 Meta Compute，将向企业客户出售剩余的人工智能计算能力。出租AI计算能力正是CoreWeave的业务。更复杂的是，Meta 还是 CoreWeave 最大的客户之一。两人于 4 月份扩大了合作关系，达成了一份到 2032 年价值约 210 亿美元的协议。
值得注意的是，需求并不是问题。截至 3 月 31 日，CoreWeave 的积压收入达到 994 亿美元，管理层称这是该公司历史上最强劲的预订季度。第一季度有功功率突破 1 吉瓦，管理层相信该公司到 2030 年有望突破 8 吉瓦。
怎样才能阻止滑坡呢？最有可能的是，利息成本的增长速度将比以往慢得多，这表明负债累累的模式可以扩大规模以实现盈利。投资者需要证据证明，即使像 Meta 这样的主要客户可能会竞争同一业务，近 1000 亿美元的积压订单也能以健康的利润率转化为收入。
在那之前，过去一个月的模式可能会持续下去：强劲的需求头条新闻，随后提醒人们满足这种需求的成本。业务持续快速增长。该股的问题在于为这种增长提供资金的价格——目前，市场一直在压低该价格。